Hyperliquid 拟联合 Payward，依托 HIP-3 * 链上白名单机制，搭建隔离的 CFTC 监管永续合约市场。账户、清算合规由 Payward 旗下持牌主体承担，方案仍待监管审批与主网升级验证。
文章作者、来源：Conflux
8 月 19 日，特朗普在白宫公开表示，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格正努力以合规、合法的方式推动 Hyperliquid 进入美国市场。这让 Hyperliquid 进入美国从市场猜测变成了公开讨论的议题，但具体路径仍不清楚。
一个多月后，Kraken 母公司 Payward 给出了初步方案。9 月 16 日，Payward 宣布计划利用 Hyperliquid 的链上基础设施，为美国客户提供永续合约交易。10 月 26 日，Hyperliquid 进一步披露，Payward 计划成为其 HIP-3* 市场首个受 CFTC 监管的部署方。
从监管层释放信号，到持牌机构提出合作方案，再到链上准入机制逐渐明确，Hyperliquid 进入美国的路径开始变得具体。
客户账户与链上交易分开
按照目前公布的方案，Payward 将通过旗下不同的持牌实体承担美国业务中的关键职责。
Bitnomial Exchange, LLC 是在 CFTC 注册的指定合约市场（DCM），负责创建、拥有并管理相关市场；Bitnomial Clearinghouse, LLC 是 CFTC 注册的衍生品清算组织，负责合约的清算与结算。另一家子公司 NinjaTrader Clearing, LLC 则是注册期货佣金商（FCM），负责承载客户账户。
美国客户需要完成相应的开户审核，并同时进入 NinjaTrader 和 Bitnomial 的白名单，才能参与这些市场的交易。
交易本身仍在 Hyperliquid 链上进行，由链上订单簿撮合并记录。
因此，这套安排并不是向美国用户开放 Hyperliquid 上的所有永续合约市场，而是由持牌机构在链上基础设施上部署独立运营、具有准入限制的市场。
HIP-3* 的可选功能
HIP-3 允许第三方在 Hyperliquid 的 HyperCore 基础设施上部署自己的永续合约市场。部署方可以定义合约规格、配置预言机、设置杠杆限制，并承担相应的市场运营工作。各部署市场有各自的订单簿、保证金安排和市场设置，并不是所有市场共用同一个订单簿。
HIP-3* 则增加了一项可选功能：部署方可以通过链上白名单，限制哪些账户能够进入自己运营的市场。
例如，一家需要遵守美国监管要求的机构，可以将符合准入条件的钱包地址加入指定市场的白名单，而不必要求 Hyperliquid 上的其他市场同步采用同样的限制。
这项功能的初始版本目前已在测试网上线，但具体规范仍可能调整，正式主网支持还需要等待后续网络升级。现有 HIP-3 市场不会因为这项功能而自动改变。
白名单不等于监管批准
白名单能够限制哪些账户可以进入指定市场，但它本身并不负责完成全部合规工作。
客户身份审核、账户管理、合约安排、风险控制以及适用的监管义务，仍需要由相应运营机构落实。将某个钱包地址加入白名单，不等于该客户已经自动完成所有审核，也不意味着监管机构已经批准相关产品。
截至目前，HIP-3* 的初始版本已在测试网上线，但正式主网支持仍需等待后续网络升级；Payward 拟部署的市场也尚未获得监管批准。
链上准入机制已经进入测试阶段，但产品能否在美国正式上线，仍取决于后续技术升级和监管审批。美国用户目前还不能通过这套方案交易 Payward 拟部署的 Hyperliquid 永续合约市场。
获批之后
即使相关计划最终获批，市场能否真正形成业务增量，仍取决于实际提供什么产品，以及有没有足够的交易需求。
首批市场将开放哪些合约、具体杠杆与交易条件如何设置，都尚未完整披露。产品能否提供足够的交易深度，以及开户、资金管理和交易体验是否符合用户预期，也会影响交易者是否愿意持续参与。
对 Hyperliquid 而言，这次合作提供了一条让受监管机构在其基础设施上部署市场的路径，但新增多少交易量、能否形成持续的业务需求，仍需要上线后的实际数据验证。
找到持牌部署方只是第一步。市场能否获批上线，并在上线后吸引持续交易，才决定这条路径能否真正跑通。
*本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。