RWA全球观察（10月）：欧美细化稳定币与证券代币化监管，DTCC上线代币化服务、银行推进美债回购与链上结算，市场扩容伴随流动性与安全考验。
文章作者、来源：Starbase Accelerator
引言
2026年10月，全球RWA市场在监管框架细化与机构业务拓展中持续演进。证券代币化加快连接传统交易与托管体系，稳定币向商业支付和资金管理场景延伸，链上资产的融资与配置用途进一步丰富。本文将从宏观政策、机构动向、重点项目、市场数据及行业趋势五个维度，系统梳理全球RWA领域的关键变化与产业信号。
- 宏观与政策要闻——聚焦主要市场在稳定币、证券代币化及客户资产保护方面的监管进展，梳理业务准入与合规边界。
- 机构动向与市场扩展——追踪银行、交易所、资管及支付机构的布局，观察传统金融基础设施与链上市场的连接路径。
- 重点项目追踪——关注代币化股票、基金及私募资产的产品进展，解析发行、交易、抵押借贷与结算场景的探索。
- 市场数据分析——对比RWA与稳定币的规模、持有者及活跃度变化，结合同期新闻研判市场结构与资金使用特征。
- 行业趋势与未来展望——归纳阶段性进展与核心挑战，围绕业务落地、风险管理和持续运营提出策略建议。
关注Starbase，可获取每月最新RWA行业研究报告，帮助您快速把握全球市场动态与机构布局趋势。
宏观与政策要闻
1.韩国推进证券代币制度化，研究交易所参与路径
① 要闻简述
10月1日，韩国金融委员会发布证券代币制度化相关下位法规修订案预告，拟将股票、债券、基金等传统证券纳入可代币化范围，并明确分布式账本、发行人账户管理及场外交易要求，相关法规预计于2027年2月4日实施。10月23日，韩国金融委员会进一步表示，将研究允许加密货币交易所参与证券代币市场的方案，涉及牌照整合、兼营许可及投资者保护等问题。
② 政策逻辑
韩国正推动证券代币从局部试点向传统证券市场延伸，通过发行、登记和流通规则的衔接，为代币化建立完整制度基础。交易所参与方案则体现出整合现有技术与交易基础设施的思路，但具体准入条件仍待明确。
③ 案例映射与落地建议
券商、发行人及交易平台可优先围绕债券、基金份额等权利关系清晰的资产设计试点，明确登记、托管与交易主体的职责。加密交易所应提前评估证券业务资格、利益冲突管理和投资者适当性要求，并探索与持牌证券机构合作的路径。
2.美国CFTC推进零售加密杠杆交易联邦监管框架
① 要闻简述
10月6日，美国商品期货交易委员会（CFTC）启动规则制定程序，拟通过Regulation CTX和Regulation CAM设立新的“加密资产市场”注册类别，为面向零售客户的杠杆和保证金现货交易提供统一的联邦监管路径。相关安排仍处规则制定阶段，CFTC对整个加密现货市场的强制管辖权仍涉及国会授权。
② 政策逻辑
美国正尝试利用现有监管权限，优先规范风险较高的零售杠杆业务。统一注册路径有助于降低跨州经营规则分散带来的不确定性，同时推动平台承担更明确的交易管理和客户保护责任。
③ 案例映射与落地建议
计划进入美国市场的交易平台，应分别梳理现货、杠杆现货和衍生品业务的监管要求，评估拟议注册路径的适用范围。提前完善保证金管理、强制平仓、客户资产隔离和市场监测机制，并依据最终规则确定产品上线安排。
3. 迪拜VARA强化客户资产储备审计要求
① 要闻简述
10月6日，迪拜虚拟资产监管局（VARA）发布储备资产审计通函，要求虚拟资产服务商在整个审查期内维持不少于客户负债100%的储备，以相同虚拟资产按1∶1比例持有，并每日对账。审计范围覆盖各类钱包及第三方托管资产，同时核查客户资产隔离、钱包控制权及资产使用情况。
② 政策逻辑
监管关注正从单一时点的储备展示，转向持续偿付能力和资产可支配性的验证。资产数量、实际控制权及是否存在质押或借贷限制，共同决定客户资产能否得到有效保障。
③ 案例映射与落地建议
交易平台和托管机构应建立客户负债、钱包资产与第三方托管资产的逐币种对账机制，明确差异处理责任及完成时限。审计准备需同步覆盖链上余额、钱包控制权证明和资产受限情况，形成可追溯的证据链。
4.日本启动国债上链研究，探索抵押品与结算效率提升
① 要闻简述
10月8日，日本财务省召开“国债上链研究会”首次会议，将研究路径划分为三类：国债投资基金受益权上链、现有转账结算制度下的账簿上链，以及在现行制度之外发行新形态链上国债。相关分类仍属初步研究，计划于2027年1月前汇总报告。
② 政策逻辑
不同上链路径对应不同程度的法律调整和系统改造。国债代币化的潜在价值，主要体现在抵押品调拨、流动性管理和跨机构结算效率提升，其实施效果取决于权利确认与现有金融基础设施的衔接。
③ 案例映射与落地建议
银行、资管和托管机构可先比较基金份额代币化与登记账簿上链的成本，选择参与方较少、权利关系清晰的场景试点。评估应重点考察结算时间、抵押品占用、系统改造成本及海外投资者接入效率。
5. ESMA就代币化抵押品进入中央清算体系征求意见
① 要闻简述
10月9日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布征求意见稿，研究中央对手方能否以及在何种条件下使用代币化抵押品，覆盖传统资产的数字映射、链上原生资产及混合模式。意见征集截至2027年1月15日，重点关注违约变现能力、客户资产隔离和结算最终性。
② 政策逻辑
代币化资产进入核心金融基础设施，需要同时满足法律可执行性、市场流动性和技术可靠性要求。尤其在清算会员违约时，抵押品能否被及时控制、转移和出售，将直接影响其可接受程度。
③ 案例映射与落地建议
清算机构、银行及代币化服务商可围绕高流动性资产开展验证，模拟违约后的资产接管、转移及出售流程。试点方案应明确估值方法、抵押品折扣率、链上故障应对措施和法律追索机制。
6. 立陶宛衔接DAC8与CARF，强化加密税务数据合规
① 要闻简述
10月10日，立陶宛国家税务监察局更新加密资产服务提供商用户报告程序，通过VA-63号令明确报告范围及操作标准，推动本国规则与欧盟DAC8及经合组织加密资产报告框架（CARF）衔接。相关要求涉及客户身份、税务居民信息及交易记录的采集与留存，并对符合条件的跨成员国重复报告设置豁免安排。
② 政策逻辑
加密资产税务合规正向标准化数据采集与跨境信息交换发展。平台需要形成从客户身份识别到交易归集的完整数据链，跨境业务也对税务居民识别、报告主体判断和数据一致性提出更高要求。
③ 案例映射与落地建议
面向欧盟客户的交易所、经纪商和托管机构，应检查开户流程是否完整采集税务居民身份及税号，并建立持续更新机制。统一交易分类、估值和数据留存口径，提前明确申报责任及跨境报告安排，减少重复申报和信息遗漏。
7. 美国OCC发布《GENIUS法案》稳定币实施最终规则
① 要闻简述
10月21日，美国货币监理署（OCC）发布《GENIUS法案》实施最终规则，为其监管范围内的支付稳定币发行及相关活动建立具体框架，涵盖储备支持、赎回、风险管理、境外发行方及资产托管等要求，新规将于2027年1月18日生效。相关业务申请的受理安排仍需关注后续公告。
② 政策逻辑
稳定币监管正从原则性立法进入具体实施阶段，发行方的竞争将更多体现为储备质量、赎回能力、治理水平和合规运营能力。涉及第三方奖励或收益的安排，仍需结合业务实质及具体关系进行判断。
③ 案例映射与落地建议
拟开展美元稳定币业务的银行、支付机构和金融科技企业，应先确定适用的监管路径，再评估发行、托管或分销角色。优先建立储备管理、赎回压力测试及信息披露机制，并逐项审查奖励产品的资金来源、支付主体和合同安排。
8. 美国代币化证券交易平台探索创新豁免路径
① 要闻简述
10月22日，美国SEC官网公布，已有三家公司通知其拟依据创新豁免运营代币化证券交易平台，分别为TSV LLC、OKXICE TSV和Kephas Corp.，涉及Canton Network、X Layer及Kronos X Public等网络。SEC明确表示，列入名单不代表相关公司已满足豁免条件。
② 政策逻辑
创新豁免为新型证券交易机制提供了受约束的探索空间。不同平台可以采用不同区块链和权限管理方案，但证券权利确认、参与者准入、市场监控及违规处置仍是核心要求。
③ 案例映射与落地建议
拟建设代币化证券平台的机构，应先明确代币对应的法律权利，再设计投资者准入、钱包权限和转让限制。技术选型需结合交易监控、结算最终性和纠纷处理能力，商业计划应纳入豁免条件变化及业务退出安排。
9. 英国FCA就DeFi适用规则与监管边界启动咨询
① 要闻简述
10月23日，英国金融行为监管局（FCA）启动两项并行咨询，分别讨论现有监管要求如何适用于使用或协助访问DeFi协议的受监管企业，以及加密资产监管框架的适用边界。两项咨询均于2026年11月18日截止，FCA计划于2027年1月发布最终指导意见。
② 政策逻辑
监管重点正进一步转向企业实际提供的服务、控制权限和承担的功能。自动化协议的使用，并不必然消除前端运营、客户接入、交易路由和费用收取主体的责任。
③ 案例映射与落地建议
钱包、聚合器和机构DeFi服务商应绘制业务流程与控制权限图，明确前端、协议升级、交易路由及收费主体。针对机构客户，提前完善协议准入审查、风险披露、异常暂停和客户适当性安排，并评估参与咨询反馈的必要性。
10. 香港推进代币化仓单融资与多资产平台建设
① 要闻简述
10月23日，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港代币化正从实验阶段迈向落地实施阶段。港交所计划于2027年与指定银行合作启动代币化仓单融资试点，利用分布式账本技术推动大宗商品仓单抵押融资，并推进涵盖相关仓单的多资产代币化平台建设。
② 政策逻辑
仓单连接实物资产与融资需求，是检验代币化能否改善确权、质押和流转效率的重要场景。落地关键在于链上记录与仓库实物之间的可靠对应，以及银行对抵押品的有效控制。
③ 案例映射与落地建议
银行、仓储企业和商品贸易商可选择标准化程度较高、检验体系成熟的品类开展试点，建立仓单签发、库存核验、质押登记、解押及提货的完整流程。优先解决重复质押、货权争议、仓储责任和保险赔付问题。
11. 加拿大稳定币草案细化储备、赎回与奖励边界
① 要闻简述
10月27日，加拿大政府公布《稳定币条例》草案，启动截至12月23日的公众咨询。草案提出足额储备及合格托管要求，要求发行方在三个工作日内完成赎回，不设最低赎回金额，赎回费用上限为1%；同时禁止发行方直接或通过第三方向持有者支付利息或收益，但允许与使用相关的奖励，计划于2027年秋季生效。
② 政策逻辑
草案体现出以支付功能为中心的稳定币监管思路，通过储备和赎回要求保障兑付能力，并对持币收益与使用奖励作出区分。奖励安排能否被接受，需要结合其触发条件和实际经济效果判断。
③ 案例映射与落地建议
面向加拿大市场的发行方和钱包平台，可将持币奖励、交易返现与商户补贴分别建账、分别审核。提前开展集中赎回测试，核查托管机构资质及资金调拨能力，并根据最终规则调整产品条款和客户承诺。
12.币安安全事件凸显提现授权与资产保障风险
① 要闻简述
10月30日，币安披露热钱包遭攻击，约63亿美元代币资产被盗，初步调查线索涉及运维工程师终端及服务权限遭入侵，最终原因仍待确认。11月1日的后续公告称，约95%的受影响资产已完成回填，主要资产获足额储备支持，充提服务分阶段恢复。资产回填、被盗资金追回和服务恢复属于不同进展，应分别跟踪。
② 政策逻辑
此次事件凸显了客户资产保障对完整操作链路安全的依赖。安全管理需要覆盖员工终端、服务访问、交易授权、签名和提现执行等环节；储备管理、资产隔离及事件披露也需要形成相互衔接的风险处置体系。
③ 案例映射与落地建议
交易所、托管商及机构钱包应重点排查运维权限能否间接触发提现，落实最小权限、多人审批、提现限额和异常交易拦截。同步演练暂停提现、撤销权限、资金追踪及客户沟通流程，分别披露已冻结、已追回与公司补足金额，提高事件处置透明度。
机构动向与市场扩展
1. 渣打拓展数字资产托管与交易服务
① 机构动作简述
10月8日，渣打银行新加坡分行宣布计划面向机构投资者提供特定加密资产、稳定币及代币化现实世界资产托管服务，进一步扩展其在阿联酋、卢森堡和香港的业务布局。10月14日，渣打宣布与Zodia Markets合作，在阿联酋推出加密货币交易服务，初期面向符合条件的专业投资者，支持通过现有银行账户买卖BTC和ETH，并由银行负责资产托管及交易结算。
② 行业策略分析
渣打正通过托管与交易服务的协同，将数字资产纳入现有银行客户服务体系。银行账户、客户关系和合规能力有助于降低机构及高净值客户的使用门槛，而不同地区的业务布局也为跨市场服务积累基础。其推进节奏仍取决于各地牌照范围和客户准入条件。
③ 案例映射与落地建议
银行及财富管理机构可优先从托管和有限币种交易切入，逐步衔接投资、结算与资产报告。落地时应明确银行与合作平台的责任边界，重点完善客户适当性、交易执行、资产隔离及异常处置安排，确保客户能够清楚理解服务主体和资产保管方式。
2. 巴西B3延后代币化平台上线，优先衔接现有市场
① 机构动作简述
10月10日，巴西证券交易所B3表示，预计于2027年上半年推出代币化资产平台，较此前计划有所推迟。初期代币化股票将与传统股票共用交易簿、价格及流动性，并沿用T+2结算；全天候交易与即时结算仍需监管批准。B3还计划推出稳定币，并申请数字资产运营及托管许可。
② 行业策略分析
B3选择先将代币化资产接入现有市场，以维持价格发现和流动性的连续性，再逐步探索交易时间及结算机制调整。这一路径说明，证券代币化的推进需要兼顾技术升级、投资者习惯和市场基础设施，代币化本身不会自动带来即时结算。
③ 案例映射与落地建议
交易所和券商可优先设计传统证券与代币化证券共用流动性的机制，避免初期市场分散。项目实施应分别规划资产登记、交易撮合和资金结算，并评估缩短结算周期对预注资、净额结算及流动性管理的影响。
3. 蚂蚁数科与汇丰完成AI智能体小额支付验证
① 机构动作简述
10月10日，蚂蚁数科与汇丰宣布完成AI智能体小额支付技术验证。测试中，智能体可代表用户发现、调用数字服务并完成支付，单笔金额通常低于2美元。汇丰代币化存款服务提供结算及实时风控，蚂蚁数科Anvita Flow负责服务调用与小额支付结算，链上交易在Jovay测试网完成。此次测试属于探索性质，尚未商业上线。
② 行业策略分析
AI智能体调用服务的增长，可能带来高频、低金额和自动化支付需求。此次合作探索将服务调用、资金支付与实时风控衔接，验证银行货币能否支持机器发起的交易。商业化关键在于支付成本、用户授权和责任认定能否适配小额高频场景。
③ 案例映射与落地建议
数字内容、数据接口和软件服务商可选择按次付费场景开展试点，设置单笔限额、累计预算及可撤销授权。支付机构应重点验证重复扣款防范、服务交付确认、异常调用拦截和退款机制，并分别评估测试环境与真实资金环境下的表现。
4. 欧洲银行支持的Qivalis获EMI牌照，推进欧元稳定币
① 机构动作简述
10月14日，荷兰央行授予Qivalis电子货币机构（EMI）牌照，允许其发行符合MiCA要求的欧元计价电子货币代币。Qivalis由37家欧洲银行支持，计划在未来数月推出1∶1锚定欧元的稳定币，主要通过银行、加密交易所和支付服务商分发。正式发行前仍需满足包括发布白皮书在内的剩余要求。
② 行业策略分析
银行联合参与稳定币发行，有助于整合客户渠道、支付网络和合规资源，推动欧元资金进入链上结算场景。其竞争力将取决于发行后的流通规模、赎回便利性，以及与交易平台和企业资金管理系统的连接程度。
③ 案例映射与落地建议
欧洲银行、支付机构及交易平台可提前评估欧元稳定币在企业收付款、交易结算和跨境资金调拨中的应用。接入前应核查发行主体、储备安排、赎回资格及支持网络，并测算法币出入金和链上转账的综合成本。
5. BNY与城堡证券完成代币化美债三方回购流程
① 机构动作简述
10月14日，纽约梅隆银行（BNY）宣布与城堡证券完成使用代币化美国国债的三方回购交易流程。城堡证券通过BNY在Tradeweb购买一张两年期美国国债，其代币化表示记录于BNY私有数字账本，并在数分钟内完成结算，随后用于隔夜三方回购融资。BNY还计划增加数字现金和代币化存款功能，支持链上结算与融资。
② 行业策略分析
该案例将证券购买、资产登记和抵押融资串联起来，展示了代币化资产在机构资金管理中的使用价值。相较于单纯发行代币，资产能否被融资市场接受、能否及时调拨，更能决定其实际效用。数字现金配套也将影响交易流程的完整性。
③ 案例映射与落地建议
银行、券商及资管机构可从高流动性国债入手，验证购买、托管、质押、回购及解押的完整流程。评估重点应包括抵押品调拨时间、日内融资需求、法律权利确认和结算失败处理，同时测算效率提升能否覆盖系统接入成本。
6. 蚂蚁国际贯通数字人民币跨境调拨与基金认购
① 机构动作简述
10月16日，蚂蚁国际与华夏基金（香港）宣布，蚂蚁国际已完成对华夏人民币数字货币基金的认购，并将其纳入司库配置。资金由中国建设银行上海浦东分行发起，以数字人民币形式实时划转至香港，随后转入渣打银行（香港）相关账户，并以离岸人民币完成基金认购。
② 行业策略分析
这一操作将跨境资金调拨与企业司库投资连接起来，拓展了数字人民币在企业资金管理中的应用。其价值需要从完整业务流程衡量，包括跨境到账、账户衔接、投资确认和资金回收，而各环节的货币形态与账户属性也需要清晰区分。
③ 案例映射与落地建议
具有境内外人民币资金需求的企业，可研究将跨境调拨与短期流动性投资结合，优先选择资金用途清晰、参与银行协同成熟的场景。落地时应明确跨境业务资格、资金用途、账户衔接、基金申赎时间及会计处理，综合比较资金在途时间与整体成本。
7. Visa Direct稳定币预注资进入商业部署
① 机构动作简述
10月16日，Visa宣布，Visa Direct稳定币功能已从试点阶段迈向商业化部署，Inyo Global成为首家将稳定币预注资功能投入商业运营的服务提供商。企业可通过统一接口接入客户管理、欺诈防范、合规及支付服务，借助其网络开展境内外资金支付。
② 行业策略分析
稳定币正逐步进入支付机构的后台资金体系，承担预注资和流动性调拨功能。支付网络的优势在于连接稳定币资金与既有收付款渠道，但具体市场的可用范围仍取决于当地规则、合作机构及法币出入金能力。
③ 案例映射与落地建议
跨境支付企业可优先评估稳定币预注资对非营业时段补资、资金周转和账户余额管理的改善。试点时应选择明确的币种及支付走廊，比较到账时间、兑换成本、资金占用和失败退款效率，并核实收款端实际使用的结算方式。
8. 摩根大通将JPM Coin拓展至以太坊网络
① 机构动作简述
10月19日，摩根大通宣布将存款代币JPM Coin上线以太坊网络，面向机构客户开放，支持全天候、秒级转账与收款。此次部署将其应用范围从此前运行的Base网络进一步扩展至以太坊。
② 行业策略分析
银行存款代币向更多区块链网络延伸，有助于连接机构链上资产和资金结算需求。其应用价值取决于客户准入、银行账户关系、网络覆盖和资产可组合性。机构选择结算工具时，也需要区分存款代币与稳定币在法律关系、持有资格及赎回机制上的差异。
③ 案例映射与落地建议
跨国企业和金融机构可评估存款代币在集团内部调拨、机构间付款及代币化资产结算中的适用性。接入前应明确账户开立条件、可转账对象、兑换安排、网络费用和故障处理机制，并验证全天候链上转账与银行后台运营的衔接。
9. 贝莱德、SBI与Startale探索代币化基金连接日元稳定币
① 机构动作简述
10月27日，贝莱德旗下BlackRock Financial Management和BlackRock Japan与SBI Holdings、Startale Group签署谅解备忘录，探索将代币化货币市场基金与日元稳定币JPYSC连接。合作将从技术基础设施、业务与分销、监管与市场发展三个领域评估可行性，目前仍处探索阶段。
② 行业策略分析
代币化货币市场基金与稳定币的连接，有望将链上支付和短期资金配置衔接起来，为企业及金融机构管理闲置资金提供更多选择。实际应用仍需解决基金申赎时点、货币兑换、投资者资格和跨境分销等问题，基金资产与支付资金也承担不同风险。
③ 案例映射与落地建议
资管、银行和企业司库可研究“支付资金留存—闲置资金配置—赎回补充流动性”的业务流程。若底层基金与结算工具币种不同，应单独评估汇率及对冲成本；同时设置最低现金余额，防止申赎时间差影响日常支付。
10. DTCC代币化服务上线，首批覆盖34只证券
① 机构动作简述
10月28日，DTCC宣布代币化服务上线，首批支持34只证券。相关代币由DTC托管证券按1∶1支持，持有人享有与底层证券相同的法律权利和经济权益，并沿用相同CUSIP代码。DTC注册钱包之间可全天候点对点转账，服务内置合规控制及近实时所有权追踪功能。
② 行业策略分析
传统证券基础设施运营方参与代币化，有助于衔接托管、证券识别和权利记录体系，降低机构接入的不确定性。竞争也将更多围绕登记、托管、转让和应用生态展开。全天候转账能力的形成，还需要与交易、资金结算及公司行动处理相互配合。
③ 案例映射与落地建议
券商、托管商和金融科技企业可优先评估注册钱包接入、客户资产记录及转账流程，探索抵押品调拨和机构间资产转移场景。实施时应验证分红、投票、税务及账务对账安排，确保链上记录与客户权益管理保持一致。
11. LME探索香港非仓单金属库存代币化
① 机构动作简述
10月29日，港交所旗下伦敦金属交易所（LME）表示，正探索将存放于香港仓库、尚未签发仓单的金属库存代币化，使其可用于贷款抵押及其他融资活动。项目处于初期阶段，计划通过行业讨论进一步研究实施方案。港交所同时正在测试碳信用代币化及接近实时结算。
② 行业策略分析
LME将探索范围延伸至融资机制尚不成熟的非仓单库存，意在挖掘现有实物资产的融资价值。这一模式的核心挑战在于库存核验、所有权确认和抵押权执行，代币化记录需要依靠可靠的仓储、检验及法律安排获得金融机构认可。
③ 案例映射与落地建议
金属贸易商、仓储企业和银行可从库存透明、质量标准明确的品类切入，建立实物盘点、质量检验、权属核查和质押登记流程。融资方案应重点约定库存短缺、价格波动、重复融资和违约处置责任，并设置持续监测及补充抵押机制。
12. OKX与ICE代币化股票项目面临发行商异议扩大
① 机构动作简述
11月1日，对OKX与洲际交易所（ICE）通过TSV平台开展股票代币化提出异议的发行商增至50家，新增公司包括耐克、好市多、美光科技、Reddit和英伟达。该项目最初计划涉及62家公司的股票，发行商反对范围的扩大，为后续推进增加了协调难度。
② 行业策略分析
股票代币化的市场扩展，除交易技术与监管路径外，还受到发行商关系、股东权益安排和公司行动处理的影响。发行商异议未必直接决定项目能否开展，但会增加法律评估、品牌使用、信息披露和业务协同成本，影响产品覆盖与机构接受度。
③ 案例映射与落地建议
证券代币平台应在选定标的时建立发行商沟通及异议处理机制，清晰披露代币对应的资产结构、持有人权利和适用限制。同步完善分红、投票、拆并股及退市处理安排，并针对标的退出设计客户通知、赎回或转换方案，降低业务调整对投资者的影响。
重点项目追踪
1.Plume推出nBND，拓展链上固定收益产品范围
① 项目动态简述
10月5日，Plume宣布推出nBND代币化金库，主要基于Fidelity Total Bond ETF（FBND）构建，为链上投资者提供更广泛的固定收益组合敞口，推动产品范围从短期国债及货币市场资产，延伸至更长期限和主动管理的债券资产。
② 行业策略分析
链上固定收益产品正逐步覆盖不同期限和风险特征，为投资者提供更多配置选择。与短期国债类产品相比，综合债券组合更容易受到利率、信用利差及管理策略影响，产品竞争也将更多体现为风险披露、流动性安排和组合管理能力。
③ 案例映射与落地建议
链上资管平台可按期限、信用质量及赎回条件划分固定收益产品，帮助用户匹配资金使用周期。产品说明应清楚展示金库与底层ETF之间的持有结构、费用及赎回路径，并开展利率上行和集中赎回情景测试，避免将债券组合收益理解为固定回报。
2. Ondo推出Private Markets，探索私营公司收益代币化
① 项目动态简述
10月6日，Ondo Finance宣布推出Ondo Private Markets平台，通过代币化票据提供私营公司的经济收益敞口。相关代币收益与标的公司普通股在IPO或其他合格退出事件中的每股价值挂钩，并计划支持转移及与DeFi应用组合使用。
② 行业策略分析
私募市场代币化正尝试将低流动性资产接入链上分销和交易体系，但票据持有人取得的具体权利仍取决于合同结构。链上转移能力可以改善流通方式，实际退出则继续受到标的公司上市进程、票据条款及市场需求影响。
③ 案例映射与落地建议
私募资产平台应明确投资者持有的是股权、受益权还是收益挂钩票据，重点披露发行主体、底层持仓、费用、估值及退出条件。涉及链上借贷时，应审慎设置抵押率和集中度限制，充分考虑长期无法退出、估值不连续及二级市场流动性不足的情况。
3. 白银代币化项目Dominion关闭，凸显安全与流动性风险
① 项目动态简述
10月7日，Solana链上白银代币化项目Dominion宣布停止运营。团队表示，9月安全攻击造成大量SILV被盗并遭抛售，进而引发流动性崩溃及运营资金损失。项目已将大部分剩余流动资金用于退款，符合条件的攻击前持有者可按每枚SILV 63美元退出，但剩余资源不足以支持恢复运营。
② 行业策略分析
实物资产代币化仍需同时面对智能合约、资产保管、交易流动性和运营资金风险。即使底层资产具有价值，安全事件也可能通过集中抛售和信任下降迅速冲击市场，使项目失去持续经营能力。
③ 案例映射与落地建议
大宗商品代币化项目应分别管理实物储备、交易流动性和运营资金，建立独立核验、权限控制及应急暂停机制。发行前明确实物或现金赎回条件、攻击后持有人认定及项目清算程序，并为极端情况下的有序退出预留资源。
4. Securitize推出Stocks，布局具备股东权益的美股代币
① 项目动态简述
10月8日，Securitize推出代币化美股产品Securitize Stocks，首批覆盖苹果、英伟达、特斯拉等12家公司，基于Solana发行，以USDC结算。每枚代币由实股按1∶1支持，并保留分红及投票权，面向相关司法管辖区的合格投资者开放，后续计划拓展全天候交易及更多交易渠道。
② 行业策略分析
股票代币化的竞争正进一步延伸至股东权益、登记体系和分销能力。分红、投票及公司行动能否准确传递给持有人，将影响产品的机构接受度；交易时段延长则对做市、定价和非传统交易时段的风险控制提出更高要求。
③ 案例映射与落地建议
证券代币平台可围绕流动性较好的股票开展试点，完善底层股份核验及持有人记录。重点验证分红派发、投票、拆并股和退市处理流程，并为传统市场休市期间设置价格保护、交易限额及异常暂停机制。
5. Federated Hermes计划自行发行链上基金份额
① 项目动态简述
10月13日，Federated Hermes披露，计划于2027年初推出首批链上基金份额，并与Prometheum合作，将产品引入传统券商账户和金融顾问渠道。具体基金类型及区块链网络尚未公布，货币市场基金可能成为首批产品。公司计划自行发行链上份额，更直接地参与代币化流程。
② 行业策略分析
传统资管机构正加强对链上份额发行和管理环节的直接参与，以便衔接现有产品治理、客户服务及分销体系。通过券商和金融顾问触达投资者，有助于降低使用门槛，也使链上记录与传统账户之间的协调成为实施重点。
③ 案例映射与落地建议
基金管理人可从估值机制成熟、申赎规则清晰的产品入手，明确链上份额与传统份额之间的法律关系及转换安排。渠道接入时应统一客户识别、份额登记、收益分配和对账规则，并比较技术改造成本与新增分销价值。
6. Alpaca拟推出主经纪商业务，切入机构融资需求
① 项目动态简述
10月13日，Alpaca宣布拟于2027年第一季度推出主经纪商业务，为大型投资机构提供融资、资产托管及证券借贷等服务，重点面向加密资产与传统证券市场融合带来的需求。公司表示，其托管的美国基础股票资产已超过35亿美元，为多家发行方的代币化产品提供支持。
② 行业策略分析
随着代币化证券规模扩大，机构需求正从发行和交易延伸至融资、借券及抵押品管理。掌握底层证券托管和经纪接口的平台，有机会向综合机构服务拓展，但也将承担更高的信用、流动性和交易对手风险。
③ 案例映射与落地建议
券商及数字资产服务商可围绕底层证券托管、融资和借贷建立协同服务，优先选择资产透明、风险可计量的客户与标的。开展融资前，应明确抵押品资格、估值折扣、追加保证金和违约处置规则，核查底层证券的出借及再使用权限。
7. Bybit与Mantle推出mStocks，连接股票敞口与链上交易
① 项目动态简述
10月14日，Bybit宣布与Mantle合作推出代币化股票产品mStocks，称其由真实资产按1∶1足额支持，支持全天候双向兑换，并计划接入Mantle生态的AMM流动性池。此外，Bybit推出Direct Stock服务，提供真实股票持有及交易渠道。
② 行业策略分析
中心化平台的客户渠道与链上流动性结合，有助于扩大股票相关产品的触达范围。代币化股票与直接持股并行，也意味着平台需要清晰解释不同产品的权利结构、交易机制和退出方式，避免用户混淆底层资产支持与直接股东身份。
③ 案例映射与落地建议
平台应分别披露mStocks与Direct Stock的发行主体、托管关系、持有人权利及适用地区。链上交易需重点验证预言机、流动性池深度和休市期间的价格偏离处理，并明确双向兑换的条件、费用及暂停情形。
8. Securitize接入Anchorage稳定币，完善机构交易结算
① 项目动态简述
10月21日，Securitize宣布接入Anchorage Digital Bank发行的稳定币，支持机构客户开展代币化交易。Anchorage Digital Bank负责稳定币铸造、赎回，并提供托管及结算服务。Securitize同时披露，截至8月31日，Anchorage与Ethena合作发行的USDtb约99%的储备资产由其代币化的贝莱德BUIDL基金持有。
② 行业策略分析
代币化证券与稳定币的连接，有助于完善机构交易的资金端，提高申购、赎回及资金调拨的协同性。与此同时，稳定币储备与代币化基金之间的关联，也使底层基金流动性、赎回安排及服务商集中度成为需要共同评估的问题。
③ 案例映射与落地建议
资产发行平台可将证券交付与稳定币支付纳入统一流程设计，明确铸造、赎回、托管和交易失败时的责任分工。机构尽调应穿透检查储备构成、基金赎回时点和资金到账安排，评估集中赎回及单一服务商故障的影响。
9. Robinhood股票代币接入Morpho，拓展抵押借贷用途
① 项目动态简述
10月22日，Robinhood宣布，其股票代币可在去中心化借贷协议Morpho上作为抵押品。Robinhood Chain提供链上基础设施，Morpho提供借贷层，允许持有者以符合条件的股票代币抵押借款，相关市场可由符合条件的钱包及应用接入。
② 行业策略分析
股票代币的应用正从持有和交易延伸至融资，提高资产资金利用率的同时，也引入杠杆和清算风险。股票交易时段与链上借贷持续运行之间的差异，可能放大休市期间的定价、清算和流动性问题。
③ 案例映射与落地建议
借贷协议可优先接入流动性较好的标的，审慎设置抵押率、借款上限及集中度限制。重点测试隔夜跳空、停牌、预言机延迟和链上流动性不足等情景，并明确分红、拆股及其他公司行动对抵押品估值的处理方式。
10. SoFi推出SOFIE，连接计息存款与链上资金使用
① 项目动态简述
10月22日，SoFi推出面向个人客户的计息代币化存款产品SoFi Earn（SOFIE），公布年化收益率为4.4%，并表示符合条件的存款在适用限额内受FDIC存款保险保障。每枚SOFIE对应SoFi Bank的1美元存款，可按1∶1转换为SoFiUSD稳定币。SoFiUSD本身不属于受FDIC保险保障的存款，产品预计于11月完成向加密业务用户推出。
② 行业策略分析
这一设计尝试连接银行存款的计息功能与稳定币的使用便利性，为个人客户提供账户内资金与链上资金之间的转换路径。不同形态对应的法律权利、收益及保障范围存在差异，清晰的转换提示将直接影响用户理解和产品信任。
③ 案例映射与落地建议
银行和钱包平台应在产品界面明确展示计息条件、适用利率、保险范围及转换后的权利变化。用户转出前，应提示停止计息的时间、费用和外部钱包风险；后台需统一存款余额、代币数量与赎回记录，保障账务一致。
11. Janus Henderson推出JQQQ，拓展代币化指数基金
① 项目动态简述
10月27日，Janus Henderson推出代币化基金JQQQ，称其为首个获得纳斯达克100指数授权的代币化基金。产品采用Centrifuge技术，在Stellar链上发行，仅面向符合条件的非美国专业投资者，最低投资额为10万美元，尚未披露资产管理规模及交易量。
② 行业策略分析
代币化基金正从现金管理和固定收益向权益指数策略延伸。指数授权、基金管理能力与链上发行技术的结合，有助于丰富产品供给，但产品能否形成规模，仍取决于分销渠道、申赎效率、费用和二级市场流动性。
③ 案例映射与落地建议
资管机构可评估成熟指数策略的链上分销需求，明确目标客户及投资门槛。产品设计应披露指数跟踪方式、费用、净值发布时间和申赎安排，并区分链上转让能力与实际成交深度，持续观察规模及流动性表现。
12.TSV LLC采用发行人主导模式，推进代币化美股交易
① 项目动态简述
10月29日，基于Canton Network的TSV LLC表示，计划最早于11月2日启动Canton Strategic Holdings（CNTN）代币化股票交易。项目采用发行人主导模式，由SEC注册链上过户代理Fairmint发行代币并维护官方所有权记录，拟通过该路径推进美国SEC创新豁免框架下的交易。实际启动仍取决于相关条件及准备工作的完成情况。
② 行业策略分析
发行人直接参与，有助于协调股份发行、官方登记和股东权益管理，为股票代币化提供更清晰的实施基础。与第三方自行构建产品相比，这一模式更依赖发行人合作及过户代理能力，其扩展速度也取决于可参与发行人的数量和市场需求。
③ 案例映射与落地建议
拟开展原生股票代币化的企业，可提前协调发行人、过户代理、交易平台和托管机构，统一股份登记及转让规则。上线前应完成公司行动、投资者准入、钱包恢复和异常转让测试，并明确公开通知、豁免条件及持续合规义务。
市场数据分析
1.2026 年 10 月 2日 - 10 月 30日链上数据变化对比表
2.数据背后逻辑和结构分析
（1）RWA市值稳步增长，持有者扩张更快
10月2日至10月30日，RWA链上总市值由385.5亿美元增至395.6亿美元，增加10.1亿美元，增长2.62%；持有者由501.82万增至545.7万，增加43.88万，增长8.74%。持有者增速明显高于市值增速，显示市场参与范围扩大，平均持有规模有所下降。
（2）稳定币规模小幅收缩，转账量明显上升
同期，稳定币总市值由2,940.4亿美元降至2,874.7亿美元，下降2.23%；月度转账量由6.82万亿美元增至10.09万亿美元，增长47.95%。余额规模与转账活动出现背离，反映存量资金的流转强度上升，但转账量不能直接等同于真实支付规模。
（3）稳定币持有者增加，活跃地址减少
稳定币持有者由2.93亿增至3.04亿，增长3.75%；月活地址由6,034万降至5,849万，下降3.07%。持有覆盖扩大而活跃地址减少，结合转账量上升，表明资金活动可能更多集中于高频或大额地址，使用活跃度并未随持有者数量同步增长。
3. 行业解读
（1）传统基础设施加速接入，RWA扩张获得更多支撑
10月28日，DTCC宣布代币化服务上线，推动传统证券托管与链上流转进一步衔接，为金融机构参与代币化提供基础设施支持。
结合本期RWA市值与持有者同步增长的表现，市场正在扩大参与基础。不过，基础设施上线与资金规模增长之间存在转化过程，后续应重点观察实际接入机构、净申购和持有留存，判断新增参与能否形成持续配置需求。
（2）资产使用场景拓展，RWA竞争延伸至融资效率
10月13日，BNY公布与城堡证券完成代币化美国国债三方回购流程，将证券购买、结算和抵押融资连接起来，展示了代币化资产在机构资金管理中的实际用途。
这一进展提示，RWA市场的质量需要结合资产使用深度判断。银行、券商和发行平台可进一步跟踪抵押融资规模、资产调拨时间及申赎效率，推动链上资产从持有和交易走向更完整的金融应用。
（3）稳定币进入商业支付流程，业务质量成为关键
观察期内，Visa宣布稳定币预注资功能由试点进入商业部署，Inyo Global成为首家投入商业运营的服务提供商，为稳定币参与支付资金调拨提供了具体案例。
本期稳定币市值下降、转账量上升，使资金周转效率更值得关注。商业支付应用为稳定币使用提供了新的渠道，但尚不足以解释全部转账增量；支付企业仍需区分真实收付款、交易结算与内部调拨，结合成本、到账时间和客户复用率评估增长质量。
（4）安全事件提醒市场，交易活跃与风险流转需要区分
10月30日，币安安全事件引发大额资产转移、充提暂停及相关资金冻结，凸显关键平台安全风险对链上资金活动的影响。
在转账量上升、活跃地址减少的背景下，分析市场热度需要进一步识别大额调拨、异常转移及资金集中情况。平台和项目方应同步加强权限管理、流动性储备及应急处置，行业观察也应结合剔除异常交易后的数据，判断真实使用需求。
行业趋势与未来展望
（一）阶段性总结
10月，数字资产行业进一步向具体业务落地推进。RWA的应用从发行与交易延伸至抵押融资和资产管理，稳定币逐步接入支付及资金调拨流程，传统金融机构则加快完善托管、登记和结算基础设施。数据层面，RWA持有者增长快于市值增长，稳定币转账量与规模变化出现分化，显示市场覆盖与资金使用正在形成不同节奏。
（二）风险与挑战
规模扩张仍面临权利确认、流动性和安全约束。股票代币化中的发行商异议、项目退出及平台安全事件表明，底层资产支持需要与清晰的持有人权利、可靠的赎回机制和完整的操作控制相配合。同时，跨地区监管差异，以及链上全天候运行与传统市场交易时段的错配，仍会增加业务协调和风险管理难度。
（三）展望与策略建议
下一阶段，行业竞争将更集中于可持续的客户需求和可验证的效率改善。机构可优先选择权利清晰、流动性较好的资产，围绕结算、抵押融资和跨境资金管理开展小范围验证，再逐步扩大应用。评估项目时，应同时关注净申购、客户留存、真实交易用途及综合成本，并将资产隔离、赎回能力和应急处置纳入持续管理。