以太坊坎昆升级对去中心化衍生品交易有什么影响？
4月12日的以太坊上海升级让LSD赛道在今年一二季度给投资者带来了超额收益。以太坊的升级带来的影响是深远的，有前瞻性的投资者会跟随着以太坊升级的脚步有逻辑性的分析以太坊升级为行业带来的影响，并且早早布局。那么接下来重要的以太坊升级是什么？
AscendEx Research
AscendEx Research为数字资产行业的各类参与者提供机构级别分析、深入洞察和公正信息。无论您是机构投资者、交易者还是其他数字资产行业的相关人士，我们都致力于为您提供最全面、准确和有价值的研究和数据。我们的研究团队由经验丰富的专家组成，不断跟踪行业动态，深入挖掘项目背后的潜力和风险。我们的目标是帮助您做出明智的决策，并在数字资产市场中取得成功。
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坎昆升级
遵循使用 devcon（以太坊开发者大会）城市名称进行升级的惯例，以太坊下一次升级将是位于墨西哥的坎昆升级（cancun）。升级时间暂时还未确定，大致时间是今年的10月，距离本文撰写时仅有不到2个月了，我们应该在这个时候行动起来，仔细了解坎昆升级的重要内容，或许我们能从中找到这一轮值得布局的赛道甚至项目。
升级内容
本次升级的主角是 EIP-4844, 也称为“原始danksharding”，旨在通过以太坊节点临时存储和检索链下数据来增强以太坊的可扩展性，以满足区块链应用程序的数据和存储需求。本应在上海升级中完成，为了上海升级的顺利进行，最终被推迟至坎昆升级。
EIP-4844 引入了一种全新的交易类型——Blob Transcation。通过类似外挂数据空间的方式，将交易数据移动到一个新的临时「blob」存储中，以此来提供廉价的存储成本。Blob 存在共识层的节点中，而不是像 Calldata 那样在会直接上主链执行层，同时 Blob 也不需要永久存储，一旦不再需要它们，就会从以太坊中删除，因此也更便宜。
而长期存储 Rollup 数据可以被需要这些数据的第三方服务商来做，例如 Rollup 运营商、交易所、索引服务等等。可以预想到，在 EIP-4844 完全实施之后，L2 Rollups 的交易费用将会降低一个数量级，甚至是降低至 < $0.001，这对 L2 Rollups 来说将迎来真正的爆发。而对以太坊来说，EIP-4844 只是完整分片扩容方案的第一步，而第一步的实施就已经可以大大降低 gas 费，这会使整个生态都更有信心，对比其他公链，以太坊将更具竞争力和发展前景。
此外，升级内容可能还包含：
- EIP-4758
- EIP-6780
- EIP-5920
- EIP-5656
- EIP-7069
- EIP-4788
- EIP-2530
了解了以上以太坊坎昆升级的信息，更快的网络速度，更低廉的费用，你想到了什么？机智的你一定会想到Layer 2的赛道。我们会关注到Arbitrum, Optimism, ZK-Rollup，他们会在一定程度上收益于即将到来的坎昆升级。
Layer 2生态项目
Arbitrum, Optimism, ZK-Rollup本身当然是一个稳妥的投资机会，但是坎昆升级的改变也会给在这些Layer 2上面运行的项目带来改变和发展。我们今天就着重了解一下去中心化交易所的项目。
各大中心化交易所的ETH余额一直在不断的流出，已经达到近几年最低点，并且还有继续下探的趋势。目前，中心化交易所的ETH余额总量为1500万多，而质押总数已经超过交易所余额，达到了2300万多。
CryptoQuant | Ethereum: Exchange Reserve - All Exchanges
Ethereum staking | ethereum.org
受益于上海升级，以及近来中心化交易所的不断暴雷，退出，用户们更倾向于将自己的ETH资产转移到更安全的去中心化项目上进行质押。从数据上可以直观的看出，在上海升级之后，去中心化的整体ETH余额已然超过了中心化交易所。这成为了一个趋势。这只是质押行为，那么交易是不是也可以不再依赖中心化交易所，转而到链上进行呢？坎昆升级带来的改变是否会成为一个导火索？用户的习惯或许难以更改，让我们持续观察。
去中心化衍生品交易所
说到DEX，大家都会想到Uniswap，但是随着加密货币市场的不断发展，衍生品的交易量已经大大超过了现货的交易量，用户已经不再满足于简单持有现货，更倾向于去交易合约，期货，期权等衍生品。这也曾经是中心化交易所的优势，提供丝滑的交易体验和低廉的交易费用。但是随着Layer 2的发展和即将到来的坎昆升级，这些优势是否会被追赶上甚至抹平呢？ 如果在链上交易衍生品也可以丝滑和便宜，那么你会选择掌握自己的资金，还是把资金交给中心化交易所？笔者认为，中心化交易所在加密货币市场中的角色不可替代， 但是去中心化衍生品也会迎来一波发展。接下来笔者会介绍一些支持交易衍生品的去中心化交易所。
dYdX
dYdX 是一个基于 Ethereum 的去中心化订单簿式衍生品合约交易所，项目成立于 2017 年 8 月。
- 所属公链：StarkEX L2
- 登录方式：Web3钱包
- 入金方式：链上充值，Banxa(信用卡入金)
- 杠杆倍率：4X-25X. 提供最高 25 倍的多空双方交易功能，最小杠杆变动倍率为 0.01
- 去中心化程度：交易过程中每一笔订单的成交都会上链，但是下单、挂单并不上链，在 dYdX 服务器上进行，去中心化程度有限。目前正在准备 Cosmos 上的 V4 版本，旨在大幅提升去中心化程度；并将协议产生的交易佣金分配给 dYdX 的持有者。
- Gas: 只在存入资金和赎回资金时需要交 gas ，此后的交易过程不需要。
- 交易模式。采用订单簿形式，由专业做市商 Wintermute、Altonomy 等提供流动性。
- 资金费率。资金费率由交易量以及 dYdX 代币持有数量决定。交易量或 dYdX 代币持有量越大，资金费率越低。
风险与缺陷
- Web3钱包登录，存量用户竞争激烈。
- 去中心化程度不足，仅有真实交易上链，底层设施Starkware不开源。V4开发进度延后，官方此前宣布会在2022年底发布dYdX V，现在仅完成里程碑2内部测试。
- 主网迁移可能会导致用户流失，并且V4版本的桥接安全性需要验证。
- 性能不足，上链交易的速度与下单与吃单速度不匹配，V4版本可能会得到改善。
GMX
GMX 是一个去中心化的现货和永续交易所，为交易者提供高达 50 倍杠杆的资产交易能力。该协议目前在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行。在 GMX 上，交易者完全了解对手方的情况，这与在 CEX 上交易完全不同。它完全在链上运作，并使用 AMM 功能来实现杠杆交易。
- 所属公链：Arbitrum/Avalanche
- 登录方式：Web3钱包
- 入金方式：链上充值
- 杠杆倍率：对交易可支持 50 倍杠杆
- 去中心化程度：代码开源, 交易上链。
- 无滑点交易: GMX 根据 AMM 和预言机混合定价，没有滑点。对于大额交易很友好，并减少了做市商的无常损失。
- 交易模式：AMM，投资者通过铸造 GLP 为资产池提供流动性，资产池是单一多资产池。GLP 是一个多资产资产池，代币 GLP 的价格随着资产池内资产的价格变化为变化。
- 资金费率：
a. LP
- 投资者通过铸造 GLP 为资产池提供流动性，资产池是单一多资产池。
- 获得 70% 交易费用（ ETH on Arbitrum, AVAX on Avalanche)。
- GLP 是一个多资产资产池，代币 GLP 的价格随着资产池内资产的价格变化为变化。
b. GMX 持有者
- 质押 GMX，获得 30% 交易费用分成，获得 esGMX\30% 交易费用以及 Multiplier points。
- esGMX 可以 vest，申请 vest 后，账户内的 GMX 和 esGMX 都会被锁定，处于无法出售的状态，但仍然会产生奖励。esGMX 会在一年的时间内进行线性解锁。锁定的 GMX 可以随时提取，但这一行动将停止 esGMX 的 vest。
- esGMX 享有投票权。
c. 交易者 Trader
- 可以用 GLP 资产池内的资产进行交易，可添加高至 50x 的杠杆。
- 无论做空 / 做多，都需要支付「Borrow Fee」。
- 交易费用与当前 GLP 池内资产的价值是否被高估 / 低估有关。
- GLP 池与交易者是对手方，交易者盈利，GLP pool 会移去盈利部分资产；反之则会增加。GLP 和交易者是零和博弈关系。
风险与缺陷
- Web3钱包登录，存量用户竞争激烈。
- 预言机带来的价格操纵风险。由于 GMX 采用预言机与 AMM 混合定价机制，一方面带来了 0 滑点，对于流动性强的资产来说有很大的优势；但是对于流动性不强的资产来说，就会带来价格操纵风险。V2和ChainLink合作。
- 匿名团队存在一定的跑路风险。
Synthetix
Synthetix 是 Optimism 和 Ethereum 链上的合成资产协议，项目成立于 2018 年，其前身是 Havven。
- 所属公链：Optimisim
- 登录方式：Web3钱包
- 入金方式：链上资产换为Synthetix的合成资产进行交易
- 去中心化程度：高
- 产品：Synthetix 是一个大产品矩阵，目前包含主协议 Synthetix，衍生品与现货合成资产交易平台 Kwenta，算法期权平台 Lyra，二元期权与预测平台 Thales，期权收益策略平台 Polynominal，去中心化资管策略平台 dHEDGE 等。
- 费用：synths 彼此之间可以进行无滑点的交易，但需要收取手续费。
- 交易模式：原子交换。原子交换是 Synthetix 在 2021 年发布的功能，允许用户通过 Chianlink 和 Uniswap V3 的组合对合成资产进行定价。通过 onchain 的方式复制 CEX 的衍生品功能。比如做空 BTC，不需要去 CEX 买做空合约，而可以直接在 SNX 买入 iBTC 风险。
- 杠杆倍率：kwenta交易可支持 50 倍杠杆
缺陷与风险
- Web3钱包登录，存量用户竞争激烈。
- 由于流动性会和 SNX 的价格与抵押率挂钩，资产池深度是有上限的，团队目前正在考虑增加抵押品种类能提高 Synthetix 合成资产 synths 的深度。V3 版本中，多重抵押品的逻辑为协议的可持续性和发展空间扩大了上限。
- SNX 的价格目前是通过 Chainlink 来提供，会面临第三方的预言机风险。
- Synthetix 的交易费率是以上三者中最高的，这会对交易者的交易体验造成影响。
以上是现在比较成熟的平台，行业内还有许多优秀的项目也在为去中心化衍生品行业做出建设，例如Gains Network, MUX Protocol, ApolloX等等。但是这些项目或多或少都是在争取Web3用户，对于原先中心化交易所的用户存在一些门槛，这可能是去中心化衍生品交易所难以出圈的原因。
Web2 登录
笔者认为，光有交易过程中体验的丝滑，费用的降低还不够，降低中心化交易所用户的迁移门槛也是非常重要的一点。我找到了两个可以使用邮箱登录的新项目，或许他们会成为中心化交易所用户开始大量迁移前往去中心化交易所的导火索。
Mufex
MUFEX是下一代去中心化链上合约平台。目标是将中心化交易所的优势与去中心化交易所的优势相结合，在确保资产安全的同时提供最佳的用户体验。是目前链上衍生品行业仍处于起步阶段时使用抽象账户模型的为数不多的链上合约平台之一。
- 所属公链：Arbitrum/Polygon，StarkEX
- 登录方式：Unipass（抽象钱包）/Web3钱包
- 入金方式：链上钱包转账（未来可能通过Unipass实现信用卡入金）
- 交易体验：丝滑，没有确认弹窗（无gas确认，通过Unipass给gas，省却用户操作）
- 去中心化程度：低，链下结算用户的交易信息和状态，再发送到StarkEX上。
- 交易模式：订单簿
- 杠杆倍率：150X
缺陷与风险：
更中心化的设计，虽然使用了抽象钱包让中心化交易所的用户的迁移成本降低，但是链下处理数据是否违背了我们去中心化的初衷？
在哪里可以买到文中提到的代币？
本文中提到的ARB，OP,，DYDX，GMX以及SNX，可以通过几个流行的交易所购买，包括AscendEx。通过 AscendEx 购买这些代币 是一个相对快速的过程，只需几个简单的步骤即可完成。第一步是注册一个 AscendEx 帐户（如果您还没有）。完成此操作后，您可以继续交易这些代币现货交易对。
总结
通过对比，笔者发现去中心化交易所未来的发展方向可能更需要降低准入门槛，例如实现邮箱登录（抽象钱包，MPC钱包等），提供Web2用户更习惯的出入金方式。Web3用户存量始终有限，降低Web2用户以及中心化交易所用户的迁移成本可能成为去中心化交易所增量的关键因素。垄断在Web3的世界更难以构建，这是Web3世界的独有的账户，资金体系决定的。护城河不再存在，项目的成功与否更和项目团队是否有长期作战能力，持续的商业进取心，积极应对市场变化的意愿这些品质更强相关。用户会意识到他们是可以随心所欲地控制资产的，去中心化的未来一定会很精彩。
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