（图片来源：fundselectorasia）
不知不觉，香港回归祖国已有26年，两个多轮回，如白驹过隙。
从20世纪初形成现代金融业雏形，到80年代后期建设国际金融口岸，再到当下打造基于虚拟资产的 Web 3.0 金融科技中心——你会发现，无论世界如何变迁，只要谈到亚洲金融市场，相信大多数人脑海中浮现的第一个城市仍然是中国香港，纵观全球，或许也只有美国纽约的华尔街能与之匹敌。
如今，21世纪已过去近四分之一，在最新兴起的虚拟资产金融科技领域里，香港正利用后发优势弯道超车美国，东升西降趋势已逐渐形成。
在近期包括贝莱德、富达等多家华尔街传统基金巨头突然“集体”向美国证券交易委员会申请虚拟资产 ETF。毋庸置疑，这一赛道很可能成为下一个引爆加密甚至全球金融市场的风口。在这样的市场背景下，香港承担起了全球金融科技中心的责任，率先准许合规虚拟资产 ETF 上市。与美国相比，香港在虚拟资产 ETF 赛道上具备三大优势：
优势一：政策环境友好，政府高层力挺
美国证券交易委员会至今依然没有给出明确的监管指导，至今还在沿用过时的豪威测试来判断虚拟资产是否属于“证券”。相比于美国模棱两可的监管政策，香港在加密市场、尤其是虚拟资产ETF市场政策方面可以用两个字概括：清晰。（Meta Era 注：豪威测试是美国最高院使用的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准，如果被认定为证券，则需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定接受美国证券交易委员会的严格监管。）
早在2022年10月，香港特区政府财经事务及库务局就发布了《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》来阐明特区政府的政策立场及方针，对于虚拟资产 ETF，《宣言》中更是直接明确香港特区政府对于可否在香港引入虚拟资产交易所买卖基金 (ETF) 抱着欢迎态度：
“我们亦留意到，其他市场的零售投资者亦可经虚拟资产相关产品例如交易所买卖产品接触虚拟资产。对于可否在香港引入虚拟资产交易所买卖基金 (ETF)，政府抱持欢迎态度，证监会亦快将就此发出通函。此外，在香港推出这些产品，可连系虚拟资产业界与传统金融机构，为投资者提供精心设计的产品，从而促进该行业在香港市场的整体发展。”
不仅如此，香港特区政府高层也积极力挺：
- 特首李家超在今年四月表示，香港将从2023年财政预算案中将拨款逾7亿港元加快数码经济发展，并拨款超过900万港元推出一系列国际举措和措施，他强调将推动香港虚拟资产产业发展，0 为代表的第三代互联网具有极大发展潜力。
- 财政司司长陈茂波近期公布的一则数据，也给全球 0 和加密货币市场注入了一剂强心针：香港《财政预算案》已拨款五千万元供数码港加速推动以区块链为底层技术的 Web 3.0 发展，数码港过去一年累计有超过150间相关企业落户。数码港及其生态圈同样也在急速成长，目前已超过1900家企业，初创企业的累计融资总额突破357亿元，并拥有超过480个知识产权项目。
- 财务局局长许正宇更是与前金管局长任志刚激烈交锋表明支持虚拟资产的决心，他指出香港金融的未来要有新有旧，香港是综合金融体系，互相连通，发展虚拟资产、货币势必能助支撑香港金融业在万变的国际市场中发展。
毫不夸张地说，从香港特别行政区的最高行政长官到本港两大政府财经要员，都给探索香港虚拟资产 ETF 市场的投资者们吃了一颗定心丸。
优势二：金融资源丰富，基础设施完善
香港是全球领先的金融中心之一，这使得香港投资者对虚拟资产投资有较强的兴趣。根据香港证监会的数据，截至2022年6月，香港有超过100万名投资者持有虚拟资产，这些投资者对虚拟资产 ETF 的需求旺盛，也为香港的虚拟资产 ETF 发展提供了良好的市场基础。而根据美国证券交易委员会的数据，截至2022年6月，美国有超过2000万名投资者持有虚拟资产，尽管绝对值高于香港，但以人口比例折算的话，美国的虚拟资产 ETF 市场规模仍然远小于香港。
虽然美国的金融基础设施也较为完善，但由于监管体系对虚拟资产的态度相对保守，导致不少基础设施服务提供商对虚拟资产ETF没有用武之地。相比之下，香港拥有完善的金融基础设施，不仅有像汇丰、渣打等大量传统银行资源和8家已获监管批准的合规虚拟银行，还有成熟的证券交易所、健全的清算系统和强大的监管体系，这为虚拟资产 ETF 在香港的发展提供了良好的环境，并且能够获得更广泛的流动性。
在传统银行方面，作为香港地区规模最大的“老牌”金融机构之一，汇丰银行已在六月底开始允许其客户买卖香港交易所上市的虚拟资产 ETF，也是香港第一家允许客户买卖港交所上市虚拟资产 ETF 的银行。汇丰银行此举是推动“散户交易加密货币”向前迈出的坚实一步，让更多香港本地用户开始真正接触到加密货币。
在证券交易方面，目前香港交易所（港交所）已上市3只虚拟资产 ETF：
（数据来自 Meta Era 互联网总结）
从上述数据可以看出，虽然港交所的虚拟资产 ETF 市场仍处于起步阶段，但发展势头迅猛，3只 ETF 的总资产管理规模和日均交易额在短短半年时间内已几乎翻了一番（历史数据显示，南方东英比特币期货 ETF 上市后一个月资管规模约为4.7亿港元、南方东英以太币期货 ETF 约为1.7亿港元、三星比特币期货主动型 ETF 约为2100万港元），表明投资者对香港虚拟资产ETF的兴趣日益浓厚。
港交所是全球领先的金融市场之一，几乎可与纽交所和伦敦证券交易所媲美，虚拟资产 ETF 的推出势必会提升其国际地位，吸引更多投资者进入本港金融市场。另一方面，由于虚拟资产市场是一个新兴市场，需要先进的金融科技来支持其发展，虚拟资产 ETF 的推出无疑给香港金融市场注入了新鲜血液。
优势三：监管精准到位，组织结构清晰
美国证券交易委员会的监管组织架构和资金来源，决定了他们只能靠罚款作为主要“创收”手段之一，实际上该机构的资金来源主要由财政预算、证券交易和申请费用、以及罚款收入组成，因此美国证券交易委员会的执法部（Division of Enforcement）和审查部（Division of Examinations）就成为了其最重要的两个部门。所以，美国证券交易委员会的监管行为路径也就不难理解了，那就是宽进严出、事后执法：先让尽可能多的人入场，再尽可能地调查、收集证据、起诉然后处罚。
香港证监会则是通过“发牌科”来贯彻发牌制度，相比于美国证券交易委员会前期放任不管，后期起诉罚款的手段，香港证监会将自己的监管责任前置，更有担当，其执法行为也更多地面向存在内幕交易和市场操纵、企业欺诈和不当行为、中介人失职、内控不当等问题的无牌平台。
此前有披露称，香港提交加密货币交易平台申请牌照所需成本至少达1亿港元，导致加密社区质疑香港证监会靠“发牌”创收，但这种说法并准确，因为香港证监会的绝大部分收入来自于市场交易征费，靠持牌机构的申请费用显然无法贡献太多。数据不会说谎，根据下图香港证监会2022-2023年报数据显示，2023年的征费收入甚至较2022年减少了约20%。
（图片来源：香港证监会官网）
另一方面，正如前文所提到的，贝莱德、富达等多家华尔街传统基金巨头突然“集体”向美国证券交易委员会申请虚拟资产ETF，这些美国金融巨鳄似乎也在和美国证券交易委员会沆瀣一气，借熊市入场赶走当前主导加密市场的人，再由自己亲信进行掌控，本质上对加密行业和社区并不是件好事。
总结
香港市场作为拥有稳健监管制度的国际金融中心，已然一切就绪，准备好把握虚拟资产发展所，虚拟资产 ETF 上市，作为相关产品创新的起步点，加上不断改善的监管制度，有助香港市场虚拟资产生态圈的发展。当然，现阶段香港乃至整个亚洲虚拟资产管理仍处于早期发展阶段，需要专业机构和基金入局，助力市场蓬勃发展。
对于投资者而言，一方面需要“有利可图”的虚拟资产投资通道，另一方面也需要规避虚拟资产安全方面的风险，因此无需直接持有虚拟资产、同时又能最大限度减少市场风险的合规虚拟资产ETH是个不错的选择。就目前来看，香港在合规虚拟资产 ETF 上已经在全球处于领先位置，而随着香港不断前进探索，后续可能会有更多市场效仿，相信香港会将经验和教训反哺给整个虚拟资产行业，推动市场整体健康发展。
或许不远的未来，在香港引领下的虚拟资产 ETF 市场风光会更加旖旎。
参考来源：
Meta Era 快讯：
https://metaera.media/news/detail/dz3ZZyp4、https://metaera.media/news/detail/G7dFwyTJ。
香港证监会官网：
https://www.sfc.hk/TC/Published-resources/Corporate-publications/Annual-reports