原文：Coindesk
作者：Jordi Alexander
翻译：Claire
以太坊的“上海升级”已催生了对流动性质押衍生品（也被称为LSDs）的新需求，这是一种新兴资产类别。Dune Analytics的数据显示，在经历了一段时间的资本撤出不确定性后，以太坊（ETH）的质押参与在过去一年中飙升了95%，从刚刚超过220亿美元涨至大约416亿美元。
然而，在去中心化金融（DeFi）最新的投资方式快速崛起之际，一个日益加剧的担忧是，随着大量的质押ETH池在少数玩家间聚集，新兴子领域的权力可能会过于集中。流动性质押衍生品金融，或称LSDFi，正被少数精英所把控。
去中心化是区块链的核心理念，以太坊最直言不讳的支持者们一直在推动分布式验证者技术，以缓解过于中心化的忧虑。我们症逐步迈向普遍的智能合约区块链生态系统的下一个时代，质押的未来将何去何从？实际的协作是否确实能推动这个行业朝更加去中心化的未来发展？
在去中心化时代，先入者是王道？
要了解LSD市场为何日益中心化，我们需要深入研究更广泛的行业景象。对零售和机构投资者来说，资本效率和长期收益无疑极具吸引力。
凭借其三重优势——收益最大化、资本流动性和网络安全验证，LSDFi的爆炸性增长已吸引了传统金融的参与者。同时，对于那些长远看好以太坊的加密原生交易者，积极参与质押显得理所当然。
这样的兴趣催生了专门的LSD服务，这些服务最初主要由一些早期进入者所掌控。新兴LSD市场的批评者认为，少数几家公司的过大控制可能会限制公平市场准入和市场的进一步发展。
“上海升级”之后，这一升级允许验证者提取他们质押的以太币，许多质押者已经提取了大部分ETH奖励，并转向了如Lido和Rocket Pool等热门LSD提供商。由于这些平台能够通过链上池实现即时流动性，利用液态质押代币作为DeFi抵押品，以及对诸如EigenLayer等新质押创新的易用性，他们最适合吸纳这些流动性。
中心化交易所面临的监管问题进一步推动了人们向流动性质押提供商转移，这些提供商还未受到严格审查。率先建立基础设施和流动性池的LSD基础设施因此获得了市场优势，使市场份额更多地倾向于这些参与者。
需要强调的是，这种局面不是有意制造的。像Lido和Rocketpool这样的参与者所展示的优势，是基于代码，而不是控制 —— 它更多地反映了在未探索的领域中进行大胆创新的自然结果。
为了发展健全的框架以推动去中心化和自我监管的原则，管理Lido等多个加密协议的去中心化自治组织（DAOs）在建立有效治理方面所做的努力值得进一步赞扬。这有助于实现在以太坊上的可靠中立和无许可创新。
通过允许用户采用安全的复利收益策略，并提供市场做市的机会来进一步赚取收入，包括Rocket Pool、Frax Finance和Lido在内的去中心化LSD提供商对以太坊生态系统做出了重大贡献，吸引了机构和零售投资者的关注。
这些先行者通过降低高初始资本、锁定期和技术难度等入门门槛，增强了DeFi和Web3的整体声誉，为建立一套全新、可持续的金融体系铺平了道路。
保持”无许可“：一种微妙的平衡
尽管发展势头强劲，加密货币和DeFi距离实现大众普及的目标还有很长的路要走。与此同时，随着加密货币逐渐达到关键质量，对其去中心化和自我保管核心原则的威胁变得更加紧迫。寻找一条能够在保持去中心化的同时，考虑到当前市场现实的发展道路至关重要。
分布式验证器技术的最新推动为实现一个更去中心化和更有弹性的以太坊生态系统提供了这样一条路径。但在快速发展的行业中保持加密货币的核心原则需要有意识的行动——不能完全让竞争决定市场将走向何方，并要促进合作。
通过整合去中心化协议、二层（L2）扩容解决方案和DAO的资源，质押呈现出巨大的潜力，通过在市场上推广独特的LSDFi创新，为所有人扩大Web3的份额。这是另一层次的互操作性，不仅仅在技术层面，还要确保行业的一部分人仍然致力于去中心化。
在构建方面，将高级DeFi协议和其他计算密集型应用部署和维护在L2上简单而又成本效益高，而L2也在质押者和LSDFi活动的其他用户中看到了增长。以太坊正在出现的可扩展性解决方案（以及管道中的danksharding等项目）为“世界计算机”提供了压力释放。
通过让L2来处理基础架构工具需求、开发人员支持和流动性提供，应用团队能够集中资源专注于特定于应用的策略。
我坚信，流动资本将继续留在LSDFi中，因此，基础设施生态系统应该为用户和协议构建。因此，L2的增长和持久性需要满足不同DeFi用户群的需求，同时积极简化跨平台协作，以充分利用平台之间的协同效应。
以实物资产（RWA）的代币化为例：这个子领域正在为寻找DeFi和中心化金融之间平衡的用例获得关注。从技术上讲，任何有收益且可堆叠的东西都可能成为LSD，因此将RWA引入LSD领域是迫在眉睫的。
更进一步，有可能通过部分由LSD和RWA原语支持的去中心化稳定币来推动有效的收益策略，并减少对当今主要提供商的依赖。（Mantle生态系统计划推出一款LSD产品。）
不久，我们还将看到LSD被整合到其他DeFi子领域，如永续合约和期权市场。如前所述，LSD可以由任何产生收益的资产制成，这意味着这个市场可以朝着不可预测的方向发展。 这个保留了去中心化的Web3版本将依赖于用户积极参与由代币管理的技术。这将要求通过增加生态系统的组合性，颠覆信息不对称，并采取主动应对用户需求的方式，使用户的质押变得更加流畅。
在培养用户对ETH投资组合敞口的细致理解方面还需要做更多工作，这种理解不仅仅是出于收益的动机，还要认识到在欣赏质押回报的好处之前，资产类别的长期增长的重要性。 总之，DeFi仍然处于起步阶段。随着更多的监管明确性和技术进步，DeFi的新组成部分将会出现。随着LSD市场的不断发展，让我们抓住这个机会进行修正，遵循以太坊的去中心化基本原则，同时以安全为先的方式推动可接入性和创新。