数字资产与其他资产类别相比表现如何？第二季度有哪些关键里程碑影响了加密货币？我们该如何衡量数字资产类别的表现，以更好地理解不断发展的加密货币领域？
文章作者：Alan Campbell, President; Andy Baehr, CFA, Head of Product; Kim Klemballa, Head of Marketing
文章来源：Coindesk
文章编译：Echo, MetaEra
数字资产与其他资产类别相比表现如何？第二季度有哪些关键里程碑影响了加密货币？我们该如何衡量数字资产类别的表现，以更好地理解不断发展的加密货币领域？
欢迎来到 CoinDesk 20 季度报告的第一期，在这里我们通过 CoinDesk 20 这一领先的数字资产指数，提供市场评论和洞见。
为什么选择数字资产？——将数字资产与其他广泛的基准进行比较
复杂性、波动性和监管不确定性是投资数字资产时的主要犹豫因素。尽管如此，围绕公链的创新仍在不断成熟和增长。
· 截至 6 月 30 日，比特币和以太坊的非零钱包地址总数超过 1.76 亿个（作为链上用户的代理指标）——这一数字在过去 5 年中以 27% 的复合年增长率增长。
· 根据 crypto.com 的研究，截至 2023 年 12 月，全球所有的加密货币用户总数超过了 5.8 亿（包括链上和链下用户），比上一年增长了 34%。
· 资产管理公司如贝莱德（Blackrock）、灰度（Grayscale）和富达（Fidelity）现在正在发行数字资产 ETF，或者已经开始在以太坊网络上代币化基金。
· 以美元为背书的稳定币的年交易量超过了 Visa 网络，并且现在是美国国债的第18大持有者。
· 风险投资公司继续向该领域注入资金，在第二季度向 577 个项目投资了 32 亿美元。
· 在监管方面也持续取得进展，例如两党支持在第二季度废除 SEC 的 SAB 121 规则。
这些增长让我们得出一个结论：数字资产将会长期存在。
与传统资产类别相比，数字资产历年来一直表现出色，稳居顶尖资产行列。即便在市场波动的阶段，它们的强劲表现也未曾减弱。在构建多元化资产组合时融入数字资产，不仅能够持续吸引显著的回报，而且在加密货币还未在投资界得到全面接纳的当前阶段，这种策略显得尤为重要。
下表显示了在截至 2024 年 6 月 30 日的一年期间，对广泛基础的 CoinDesk 20 指数进行假设的 5% 配置。值得注意的是，仅 5% 的 CoinDesk 资产配置，就平均提升了假设投资组合的回报率 3.49%，同时将平均波动性提高了 18.6 个基点。
图片来源: CoinDesk Indices, Investing.com, The DeFi Report (Blackrock 60/40 = BAGPX)4
下面我们可以观察到，自 CoinDesk 20 指数的基础日期——自 2022 年 10 月 4 日起，至 2024 年 6 月 30 日止，CoinDesk 20 指数相较于行业基准的直接超额表现：
· CoinDesk 20 指数：+109%
· 纳斯达克综合指数：+59%
· 标普 500 指数：+44%
· SPDR 黄金 ETF（GLD）：+34%
· 贝莱德 60/40（BAGPX）：+21%
· iShares 核心新兴市场 ETF（IEMG）：+19%
CoinDesk 20 在同一时期的超额表现已经通过使用每日定价数据进行了图表化展示：
数据来源： CoinDesk Indices, Investing.com (GLD, BAGPX, EEM, S&P 500, Nasdaq)5
许多考虑将数字资产纳入投资组合的投资者都认为2024年是增长和取得里程碑式进展的关键一年。尽管整个资产类别的市值仅为2万亿美元，但其增长潜力显而易见。随着投资者和顾问对加密货币的认识不断深入，他们开始更加清晰地认识到，即使是小额配置（尤其是考虑到通过ETF开始投资的便捷性）也是一个明智的选择。
第二季度评论和洞见哪些因素影响了市场和数字资产的表现？
2024 年第二季度未能保持第一季度的势头——尽管有几次尝试反弹，但价格和交易量都停滞不前。
CoinDesk 20 指数环比下降了 21.6%，但年初至今上涨了 88%。作为参考，标普 500 在第二季度上涨了 3.9%，年初至今上涨了 22.7%。
整个数字资产类别在第二季度经历了其首次重大的牛市调整，因为市场情绪变得不那么乐观。失业率在本季度上升至 4.1%，比一年前上升了 0.5 个百分点。经济放缓的进一步证据可以从通胀率中看出——在第二季度从 3.04% 下降到 2.2%。随着对风险的胃口减退，像 Coinbase 这样的流行零售交易所的交易量环比下降了 28%。
比特币本季度下跌了 11%，主要是由于长期持有者的获利了结以及比特币矿工的持续卖出——其中许多人在减半后的成本几乎翻倍的情况下难以获得利润。
大型比特币市场的抛售潮引发了小型替代币市场的调整。话虽如此，牛市似乎仍然完好无损，因为比特币在本季度结束时显著高于至关重要的 36.3k 美元的 200 周移动平均线。此外，链上数据表明长期持有者正在重新进入市场——这是一个信号，表明「聪明钱」可能正在为下一个周期做准备。
当我们放大视角，下面我们可以从图表中直观地看到，截至 2024 年 6 月 30 日，每个 CoinDesk 20 指数成分股从年初至今的表现情况：
数据来源: CoinDesk Indices, The DeFi Report
关于 CoinDesk 20
数字资产领域已经经历了成长和变化。目前，比特币在整体市值中所占的比重不足 60%。
随着无数创新的出现，您该如何捕捉广阔的加密货币全景？答案简洁明了：CoinDesk 20。CoinDesk 20 是您衡量、交易和投资不断扩张的加密资产类别的门户。CoinDesk 20 指数（CD20）是一个全面性的加密货币指数，它迎合了市场对于超越比特币的更多样化指数和投资组合选择的需求。在设计上深思熟虑，兼顾了流动性、多样化的优势和实施的便捷性，CoinDesk 20 追踪了顶尖数字资产的表现，并运用市值加权的方法来增强投资组合的多样性。
关键特点包括：
· 截至 2024 年 6 月 30 日，CoinDesk 20 指数涵盖了数字资产市场中 93% 的市值。该数字资产市场由 CoinDesk 市场指数（CMI）代表，不包含稳定币。
· 该指数是市值加权的，对最大资产（比特币）设定了 30% 的上限，对所有其他资产（目前有以太坊）设定了 20% 的上限。注意，权重会根据季度调整时的代币价格而变动。
· 自 2022 年 10 月 4 日启动以来，至 2024 年 6 月 30 日，CoinDesk 20 指数已经实现了 109% 的增长。
CoinDesk 20 为投资者提供了进入持续增长的加密资产类别的多样化敞口。该指数展现出空前的机构需求和交易活跃度，仅在 Bullish Exchange 上，过去六个月就创造了约 600 亿美元的永续期货交易量。这种活跃的交易行为彰显了 CoinDesk 20 指数作为数字资产领域内流动性高、交易活跃的基准指数的地位。
CoinDesk 20 产品在全球范围内以基金结构、独立管理账户、永续期货、结构化产品和期权的形式提供。
成分股回顾显著的成分股驱动因素和亮点
比特币
· 2024 年 6 月 28 日的权重：33.11%
· 与上一季度相比的变化：+0.94%
· 第二季度表现：-11%
· 1 年表现：+102%
正如所指出的，我们注意到第二季度比特币矿工持续的卖出行为，这一趋势自去年以来便已存在。我们认为第二季度的卖出活动以及比特币算力 5% 的下降，主要是由 4 月 20 日发生的区块奖励减半事件所驱动，该事件导致矿工的收益腰斩。
数据来源: Glassnode, The DeFi Report
随着区块奖励的减少，挖掘 1 个 BTC 的成本上升，迫使效率低下的矿工出售他们的比特币，并且在某些情况下，关闭运营。
长期持有者——定义为超过 155 天没有移动任何 BTC 的链上实体——在本季度有所减少，因为比特币的「聪明钱」锁定了一些利润。
数据来源: Glassnode, The DeFi Report
除了矿工和长期持有者的卖出活动外，比特币还承受了来自德国政府的大量卖出压力——该政府从 6 月 19 日开始抛售其价值 28 亿美元的比特币储备。
最后，新 ETF 产品在第二季度的初期成功势头有所减缓，当季净流入量降至 20 亿美元，与第一季度的 105 亿美元相比出现了下降。
以太坊
· 2024 年 6 月 28 日的权重：24.29%
· 与上一季度相比的变化：+4.42%
· 第二季度表现：-2%
· 1 年表现：+78%
以太坊在第二季度成为 CoinDesk 20 指数中表现最佳的资产，这主要归功于市场对 5 月 19 日预计会批准的 ETF 报告的积极响应（该报告最终在 5 月 23 日获得了美国证券交易委员会（SEC）的批准）——在那一天，这个市值第二大的加密资产的价值几乎飙升了 20%。
投资者应当关注以太坊在第二季度扩展路线图上取得的重大进展。随着第一季度末期实施的 EIP4844 技术升级，以太坊在第二层（layer 2）网络上的交易量激增了 63%。目前，以太坊的第二层处理的交易量几乎是其第一层（L1）的九倍，Base 和 Arbitrum 在这方面处于领先地位。
数据来源: Token Terminal, Artemis, The DeFi Report
下面我们可以看到 EIP4844 技术升级对合并的每日收入成本（支付给 L1 的结算费用）的影响：
数据来源: Token Terminal, Artemis, The DeFi Report [Note that the above data includes Arbitrum, zkSync, Optimism, Starknet, Base, Blast, Immutable, Scroll, Linea, Mantle, and Manta Pacific.]
由于 L2 层级的升级，以太坊的费用环比下降了 58%，这导致网络自合并到权益证明机制以来首次出现了通胀性增长：
数据来源: Glassnode, The DeFi Report
网络升级导致的费率下降也对综合以太坊质押率（CESR）产生了轻微影响——第二季度结束时的年化收益率为 3.32%，低于年初的 3.5%。
数据来源: CoinDesk Indices
除了网络费用之外，影响综合以太坊质押率（CESR）的因素还包括：
· 质押的以太坊总量（第二季度增长了 5.3%）
· 发行速率/共识奖励的变化（第二季度增长了 3.3%）
· 网络参与率（99%）
Solana
· 2024 年 6 月 28 日的权重：13.07%
· 与上一季度相比的变化：+0.05%
· 第二季度表现：-31%
· 1 年表现：+677%
Solana 在第二季度回调了 31%，但在过去一年中，它是 CoinDesk 20 指数中表现最好的资产，增长了 677%。SOL 代币的出色表现在很大程度上可以归因于过去一年平均每天活跃地址数量增加了 344%。
数据来源: Artemis, The DeFi Report
我们观察到，在过去一年里，Solana 网络上的稳定币交易量经历了爆炸性的增长——在第二季度，该网络处理的稳定币交易量就超过了 4.7 万亿美元。其中，99.2% 的交易量是由 USDC（一种与美元挂钩的稳定币）所贡献的。
数据来源: Artemis, The DeFi Report
Uniswap
· 2024 年 6 月 28 日的权重：1.46%
· 与上一季度相比的变化：-0.09%
· 第二季度表现：-25%
· 1 年表现：+76%
关于 Uniswap，这个加密货币领域最大的去中心化交易所的一些重要数据：
· 自 2018 年成立以来，Uniswap 一直稳定占有DEX（去中心化交易所）市场 60-70% 的份额。
· 第二季度平均每天有 280,000 名用户，较第一季度增长了 73%。
· 在过去一年中，交易量达到了 5510 亿美元，交易费用达到了 8.2 亿美元。
· 大约消耗了以太坊 20% 的计算资源。
下面我们可以看到 Uniswap 与中心化交易所、Robinhood 和 Coinbase 目前的比较情况。
数据来源:The DeFi Report, Token Terminal, Yahoo Finance, 10Qs (Robinhood volume includes equities + crypto) Q2-24
Near
· 权重：1.08%
· 与上一季度相比的变化：+1.08%
· 第二季度表现：-32%
· 1 年表现：+267%
Near 是按市值计算第九大的智能合约 L1 网络，并且是过去一年中 CoinDesk 20 指数中表现第三好的资产，增长了 267%。这一大幅增长归因于活跃日用户数量增加了 3112%，每日交易量增加了 2067%，以及他们在第二季度宣布的创建用户拥有的 AI 解决方案的计划。
数据来源：Artemis, The DeFi Report
推动最多用户使用 Near 的应用包括：
· Kai-Ching：一个零售购物应用程序，旨在促进支付、提供现金返还和奖励。根据 DappRadar 的数据，过去 30 天内有 1460 万活跃用户。
· Hot Game：一个“边玩边赚”的游戏，过去 30 天内有 520 万用户。
· Sweat Economy：一个“边动边赚”的游戏，过去 30 天内有 150 万用户。
结论
· 回顾自 2022 年 11 月以来的表现，CoinDesk 20 指数超越了包括标普 500、纳斯达克综合指数、SPDR 黄金 ETF、贝莱德 60/40（BAGPX）和 iShares 核心新兴市场 ETF（IEMG）等在内的多个基准指数。
· 从历史上看，CoinDesk 20 为美国股票提供了不相关的回报，同时在其他资产类别中增加了风险调整后的回报。
数据来源：CoinDesk Indices, Investing.com, The DeFi Report
· CoinDesk 20是一个广泛的指数，得到了领先的市场做市商和广泛的市场参与者的认可，满足了机构对冲、投机和多样化数字资产敞口的日益增长的需求。
· CoinDesk 20 为投资者和服务提供商提供了多元化的接入路径，通过如 CoinDesk 20 永续期货（由 Bullish 提供）、GSR 对 CoinDesk 20 的期权、Hashnote 的 CoinDesk 20 基金等联接产品，接触到地球上增长最快的资产类别。
· 设计之初就考虑了规模化实施，CoinDesk 20 的产品现在已经在全球范围内提供，方便各地投资者和机构使用。
关于 CoinDesk Indices
自 2014 年以来，CoinDesk Indices 一直处于数字资产革命的前沿，为全球投资者提供赋能。作为 Bullish 集团的子公司，我们的指数构成了世界上最大的数字资产产品的基础。CoinDesk 比特币价格指数（XBX）和 CoinDesk 20指数等旗舰产品以其精确性和合规性而闻名，为衡量、交易和投资数字资产设定了行业标准。CoinDesk Indices 是值得信任的合作伙伴，其基准资产价值达到数百亿美元。更多信息请访问 coindeskmarkets.com。
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