原文标题：Sugar High
原文作者：Arthur Hayes，BitMEX 创始人
原文编译：深潮 TechFlow
（此处表达的任何观点均为作者个人观点，不应作为投资决策的依，她与拜登/哈里斯政府过去四年实施的任何政策无关。因此，劳工统计局可以承认他们的失误，而不会影响哈里斯，因为她实际上从未真正参与过她担任副总统的政府。如此神奇的政治绝招。
鲍威尔本可以利用这个机会将降息归咎于疲弱的劳动市场，但他没有利用这个机会。现在他宣布美联储将在 9 月开始降息，唯一的问题是首次降息的程度。
当政治凌驾于经济之上时，我对自己的预测更有信心。这是因为牛顿政治物理学——掌权的政治家希望保持权力。他们会不惜一切代价，无论经济条件如何，来争取连任。这意味着，无论发生什么，现任的民主党人将动用所有货币政策工具，在 11 月的选举之前维持股市上涨。经济不会缺乏廉价和充足的法定货币。
日元波动的影响
货币之间的汇率主要受到利率差异和对未来利率变化预期的影响。
上面的图表显示了美元/日元汇率（黄色）与美元-日元利率差（白色）的对比。利率差是美联储有效基金利率减去日本银行的隔夜存款利率。当美元/日元上升时，日元贬值，美元升值；当其下降时，情况正好相反。在美联储于 2022 年 3 月开始收紧货币政策时，日元大幅贬值。今年 7 月，日元贬值达到了历史最高，当时利率差达到了最宽。
在日本银行于 7 月底将政策利率从 0.10% 上调至 0.25% 后，日元强势回升。日本银行明确表示，未来某个时点将开始加息。市场难以预测他们何时会开始加息。就像不稳定的雪层，哪一片雪花或滑雪的哪个转弯会引发雪崩是难以预知的。0.15% 的利率差减少原本应该无关紧要，但事实并非如此。日元强劲反弹的趋势开始了，现在市场高度关注美元-日元利率差的未来走势。正如预期，在鲍威尔转变政策后，随着利率差预计将进一步缩小，日元也获得了强劲的支撑。
这是之前的美元/日元图表。我想再次强调，日元在鲍威尔确认 9 月降息后获得了强劲支撑。
如果交易员在日元价值飙升时恢复平仓美元-日元套利交易头寸，联邦基金降息带来的短期刺激可能会很快消失。为了阻止各种金融市场的下跌而采取更多降息的措施，只会加速美元-日元利率差的缩小，这反过来又会增强日元并导致更多头寸被解除。市场需要「真实的食物」，以印刷的货币形式由不断上升的美联储资产负债表提供，以止住损失。
如果日元加速升值，第一步不会是恢复量化宽松（QE）政策。第一步将是美联储将到期债券的现金重新投资于美国国债和抵押贷款支持证券。这将被视为停止其量化紧缩（QT）计划。
如果痛苦的趋势继续下去，美联储可能会使用中央银行流动性互换和/或恢复量化宽松（QE）印钞。在此背景下，耶伦将通过出售更多国债和减少财政账户余额来增加美元流动性。这两个市场操纵者都不会将日元套利交易的结束对市场的破坏性影响作为恢复激进印钞的理由。承认其他国家对这个自由与民主的国家有任何影响，这不符合美国的价值观！
如果美元-日元汇率迅速跌破 140，我相信他们不会犹豫，提供法定货币金融市场所需的「真实食物」。
交易设置
在第三季度的最后阶段，法定流动性条件再好不过了。作为加密货币持有者，我们背后有以下顺风因素：
1. 全球央行，尤其是美联储，正在降低资金成本。美联储在通胀高于其目标时仍在进行降息，而美国经济持续增长。英格兰银行（BOE）和欧洲中央银行（ECB）可能会在即将召开的会议上进一步降息。
2. 坏女孩耶伦承诺在年末前发行 2710 亿美元的国库券，并进行 300 亿美元的回购操作。这将为金融市场注入 3010 亿美元的流动性。
3. 美国财政部在一般账户中大约还有 7400 亿美元，这笔资金可以并将被用于刺激市场并助力哈里斯获胜。
4. 日本银行在 2024 年 7 月 31 日会议后对日元升值的速度感到极为担忧，当时它将利率上调了 0.15%。因此，它公开表示未来的加息将考虑市场条件。这是「如果我们认为市场会下跌，我们就不会加息」的隐晦说法。
我是币圈的人；我不关注股票。所以，我不知道股票是否会上涨。有些人指出历史上美联储降息时股市下跌的例子。有些人担心美联储降息是美国及发达市场衰退的先行指标。这可能是正确的，但试想一下，如果美联储在通胀高于目标且经济增长强劲时降息，他们会采取什么措施。他们将加大印钞力度，显著增加货币供应。这将导致通胀，这对某些类型的企业可能是不利的。但对于像比特币这样供给有限的资产来说，将使比特币「to the moon」。
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