原文标题：The Rise of Polymarket：Here to stay or an election phenomenon?
原文来源：Animoca Brands Research
原文编译：Gary，BlockBeats
关键问题
-为什么世界需要 Polymarket？
-美国大选之后，Polymarket 的受欢迎程度还会继续吗？
-Polymarket 是下一个加密货币杀手级应用吗？
-会有 Polymarket 代币吗？
有趣的图表
TL, DR
· Polymarket 是一个链上预测市场，通过提供未来事件的定量赔率解决了一个关键的信息缺口，提供了以前在新闻媒体和社会讨论中缺乏的概率数字表示。
· 该平台在过去六个月中取得了显著增长。4 月至 10 月间，月交易量从 4000 万美元激增至 25 亿美元，未平仓合约从 2000 万美元攀升至 4 亿美元。现在，锁仓金额的数量可与 SushiSwap AMM V3 等领先的去中心化交易所相媲美，并与 TON 等网络的锁仓总价值（TVL）不相上下。
· 10 月份，Polymarket 网站的访问量达到 3500 万次，是 FanDuel 等热门博彩网站的两倍。它对美国大选的预测经常被《华尔街日报》和彭博社等大众媒体引用。这一激增表明，Polymarket 已经从加密货币领域的一个著名项目发展成为一个面向主流受众的平台，标志着 Web3 一直热切寻求的公众采用的里程碑。
· 我们的分析表明，加入 Polymarket 的用户很可能在当前美国大选周期结束后继续使用该平台。3/4 的持仓用户交易与大选无关的主题，这表明他们对不同主题的持续兴趣。
· Polymarket 尚未确定代币生成计划。该公司正在探索推出一种用于验证真实世界事件结果的代币的可能性，但尚未宣布正式决定。
介绍
Polymarket 是一个基于区块链的预测市场，由 22 岁的 Shayne Coplan 于 2020 年推出。它的及时推出使该平台在 2020 年美国大选周期中吸引了人们的注意。尽管随后的加密货币市场动荡不安，Polymarket 仍然存活了下来，并在 2024 年美国大选周期中以更高的人气卷土重来。
预测市场是一个创新的交易平台，参与者可以创建和交易合约，推测未来是否会发生某一事件。通过对结果进行 "是 "或 "否 "的交易，市场汇总了集体意见，"是 "合约的价格代表了该事件在任何特定时刻发生的共识概率。这种实时定价为了解公众的预期和预测提供了宝贵的信息。
新闻媒体和社交平台往往忽视了对事件可能性的实时跟踪。虽然美国大选备受关注，但却没有一个集中的信息来源能将每天的事态发展持续整合到对预期的量化评估中。美国大选采用的独特 "代表 "制度使预测更加复杂，导致像 FiveThirtyEight 这样的分析网站主要汇总民调结果，而不提供潜在获胜者的确切赔率。
Polymarket 的总统选举预测市场弥补了这一空白。候选人活动和民意调查等新信息会立即反映到事件的未来价格中。这种量化和即时性帮助 Polymarket 迅速走红，并成为社交媒体讨论选举时的通用货币。
如果在不久的将来，Polymarket 概率趋势成为主要新闻广播中的主要图表，那也不足为奇。很快，CNN 和 ABC 等电视网就会像 CNBC 和彭博电视一样，在重大事件报道中加入实时概率图表，为观众提供类似于财经新闻报道中使用的数显示，Polymarket 正在探索另一轮 5000 万美元的潜在融资。该公司还暗示有可能推出一种代币，允许用户验证真实世界事件的结果。
考虑到 Polymarket 快速的投资者融资速度，以及由于其离岸结构在进行传统首次公开募股时可能面临的挑战，代币生成事件的可能性似乎很大。
至于公司估值，目前还没有关于各轮融资估值的官方报告。不过，我们可以合理地估计，随着 B 轮募集到 4500 万美元，Polymarket 的估值很可能已达到十亿美元大关。
SWOT 分析
尽管 Polymarket 已有四年历史，但最近才获得显著发展，目前仍处于高度动荡阶段。与其对其未来妄加猜测，不如通过 SWOT 分析更清晰地了解其潜在的发展道路：
优点
Polymarket 最大的资产是其预测市场前所未有的公众关注度。这种知名度吸引了参与者，形成了一种循环，即更大的参与度会带来更准确、更可信的预测，涉及的主题也会更广泛。如果管理得当，这种自我强化的循环可以巩固 Polymarket 的领先地位。
它的链上架构也使其有别于传统的预测市场，因为它能确保最高水平的透明度，从而建立信任。不过，与其他链上竞争者相比，Polymarket 的这一优势并不明显，因为 Polymarket 缺乏专有知识产权或专用区块链，这使得其他项目更容易复制其模式。
缺点
小众事件的流动性是 Polymarket 向不同主题扩展的主要瓶颈。这一挑战是预测市场设计中固有的，而其订单簿模式则加剧了这一挑战。传统的体育博彩公司可以轻松覆盖各种赛事，而 Polymarket 则不同，它必须为市场提供激励机制，以缩小价差，提高不那么流行的主题的流动性。
另一个限制因素是，Polymarket 由一个以美国为中心的团队领导，其运营的平台本质上排斥美国交易参与者。这种不匹配可能会阻碍其在全球的发展，同时继续陷入美国的监管问题。超级碗冠军 "仍然是现场最受欢迎的体育赛事，这表明该平台的战略仍然严重偏向美国观众的口味。
机遇
Polymarket 以其可靠的众包事件预测而声名鹊起，完全有能力成为媒体和社交内容消费不可或缺的一部分。这种整合可以带来更多流量，开辟新的收入来源。
作为量化交易的替代资产，Polymarket 的数和围绕美国大选的社会讨论的空白。在过去的六个月里，该平台吸引了 5 亿用户，积累了 4 亿美元的沉淀资产。
我们的分析表明，Polymarket 的强劲势头很可能会延续到大选之后。在媒体方面，引用 Polymarket 的预测已成为传统媒体和社交平台的常规做法，而在平台用户中，大多数人已对美国大选以外的话题持有立场，这反映了他们对不同事件的持续参与。
从长远来看，Polymarket 的发展将取决于对市场定位、内容战略和监管环境的巧妙把握。随着平台知名度的提高，公众的监督以及来自传统平台和网络 3 平台的竞争也将日益激烈。为了充分发挥其知名度和影响力，Polymarket 团队必须做出战略选择，在加强自身地位的同时，不失去已经培养起来的公众兴趣。
附录：Polymarket 的链上技术堆栈
Source: Polymarket Github
a.CTF 交易所（中央交易机制或条件代币框架交易所）
CTF 交易所是主要的交易界面和匹配引擎，为基于特定事件结果的条件代币市场提供便利。
在结构，它 可 作为 "CLOB"（中央限价订单簿）或 "BLOB"（二进制限价订单簿），用户可在其中下达买入和卖出订单。这些订单通常按照结构化数据的 EIP-712 标准签署，允许链外订单创建和链上结算，从而降低气体成本并提高交易效率。通过处理订单并根据定价参数进行匹配，交易所使用户能够买卖与事件概率直接挂钩的有条件代币。
除了基本的订单匹配外，CTF 交易所还与各种去中心化模块进行交互，以确保事件解决的准确性和可信度。例如，当事件得到解决时，CTF 交易所会与 UMA CTF 适配器通信，以检索最终结果，随后更新用户持有的条件代币。交易所还通过激励操作员转发匹配 订单和在链上结算交易，纳入了流动性提供机制。
b.NegRisk 交易所
NegRisk 交易所支持相互排斥的二元市场 ：将复杂的情景分解成多个是/否问题，每个问题都侧重于特定的结果。例如，"2024 年总统大选获胜者 "可以分解成单个问题，每个问题针对每个候选人（"乔-拜登会赢得 2024 年美国总统大选吗？"或 "唐纳德-特朗普会赢得 2024 年美国总统大选吗？"），每个问题支持两种可能的结果。
c. UMA Optimistic Oracle
The UMA Optimistic Oracle 作为去中心化的解析层，提供可靠的事件结果，以解决链上预测市场的问题。与传统神谕系统不同，乐观神谕系统基于 "乐观 "验证模型运行，这意味着提议者提交的数据被认为是正确的，除非受到质疑。这种设计最大限度地降低了代价高昂的链上计算频率，因为只有在观察者（争议者）标记数据时，甲骨文才会诉诸争议解决。当预测市场中的某个事件结束时，提议者会将结果提供给 UMA 乐观甲骨文，并在一段预定时间内对争议保持开放。争议窗口允许任何网络参与者对数据的有效性提出质疑，质疑成功后，提议者将受到惩罚，而争议者将获得奖励。Oracle 的架构由提议者、争议者和解决者组成。一旦数据最终确定且无争议，oracle 就会向 UMA CTF 适配器等连接的应用程序提供解决数据，从而实现有条件代币的结算。
d. UMA CTF Adapter
The UMA CTF Adapter 作为 CTF 交换中心和 UMA 乐观 Oracle 之间的中间层，将事件结果数据转换为与条件令牌兼容的格式。在 Oracle 确认事件的解决方案后，CTF 适配器会获取该数据，并根据 Gnosis 条件令牌框架要求的规范进行处理。这一转换过程包括验证数据的完整性和初始化触发令牌支付所需的条件。
Source: https://github.com/Polymarket/uma-ctf-adapter
UMA CTF Adapter 可确保各种链上系统和协议之间的互操作性，本质上是将 CTF 交易所对外部数据的需求与 Oracle 的功能连接起来。该适配器在 CTF 交易所上初始化条件解析，触发智能合约，根据事件的最终结果释放或兑换代币。其代码库的结构可容纳多种数据格式，并在不同市场上验证条件，从而使预测市场可以灵活地构建在 UMA 和 Gnosis 框架之上。
e. 操作员
操作员充当促进者的角色，转发匹配的订单以进行结算，有时甚至亲自执行订单。这些运营商确保 CTF 交易所上的买卖订单能够快速执行，并将摩擦降至最低，从而提高系统对终端用户的效率。通过签署符合 EIP-712 标准的订单，这些运营商提高了交易的安全性，同时通过实现链外订单管理降低了天然气成本。
从技术角度看，运营商充当链外流动性提供商或做市商，确保各种活动成果代币始终供需充足。运营商无需直接参与 CTF 交易所智能合约即可管理订单的执行，从而实现了可扩展性和成本效益。
f. 条件代币
Polymarket CTF Exchange 是一种交换协议，可促进 条件代币框架（CTF）ERC1155 资产与 ERC20 抵押资产 之间的原子交换。该框架的开源性质意味着它可以在多个 dApp 中进行调整和集成，从而提高预测市场的可扩展性。
在 Gnosis 条件令牌框架下，可以创建条件令牌。
条件代币是预测市场上交易的基本资产，代表用户对特定事件结果的风险敞口。这些代币是根据 Gnosis 条件代币框架内设定的预定义条件铸造的，其中每个 代币的价值都取决于特定事件的解决。例如，在政治选举预测市场中，条件代币可以代表每位候选人的获胜几率。用户购买这些代币，实际上就是对自己选择的结果下注。随着市场需求的波动，代币的价值也会随之波动，从而反映出事件结果的实时概率。
在技术方面，条件代币是基于智能合约的资产，它利用 ERC-1155 标准，允许创建具有可定制条件的代币。条件代币保留了更深层次的可替代性，因为所有条件都保存在单个合约中，并不与特定的抵押代币绑定。
「用户将在「位置」中持有条件令牌。位置可以是简单的（只有一个条件），也可以是复杂的（涉及多个条件）。例如，你现在不再持有 A 和 N--其中 A 和 N 是两个事件的结果--而是可以持有位置 AN，代表事件 N，因为事件 A 已经发生」。
事件解决后，与成功结果挂钩的代币会增值或可兑换奖励，而代表失败结果的代币则会贬值。
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