展望2025年，我们认为有七大关键领域将对市场产生短期或长期的影响。
文章作者：Gleb K, Kyrian Alex, Nick M, Igor K, Iraklis A
文章来源：Cointelegraph Research
文章编译：Ada, MetaEra
展望 2025 年，我们认为有七大关键领域将对市场产生短期或长期的影响。在此，我们详细分析了这些领域的发展趋势，并探讨了哪些子领域和地区可能会受到影响，以及其背后的原因。
1、比特币进入主流金融领域
2024 年无疑是比特币发展历程中的关键一年。美国比特币现货 ETF 的正式上线，是自十年前稳定币诞生以来，比特币与传统金融体系融合进程中的一个重要里程碑。这一事件不仅标志着比特币作为一种成熟资产的崛起，更将比特币作为全球储备资产的讨论从少数极客群体推向了主流视野，开启了其在金融领域的新篇章。
2024 年，比特币首次突破了 10 万美元大关。这得益于 Strategy 等上市公司的购买潮，据悉，Strategy 在 2024 年积累了 257,250 枚比特币。与此同时，新获批的美国现货比特币 ETF 在 2024 年共积累了超过 50 万枚比特币。加上灰度比特币信托此前持有的 61.9 万枚比特币，目前 ETF 产品持有的比特币总量已超过 100 万枚。
此外，自唐纳德・特朗普在 7 月的比特币纳什维尔大会上发表讲话以来，关于国家比特币战略的讨论在全球范围内迅速升温。
在政策刺激下，比特币继续走强。大多数分析师预计当前的牛市将持续到 2025 年，并在第三季度达到顶峰。然而，全球经济仍然存在不确定性，如果全球经济出现衰退，比特币可能已经接近其周期顶部。此类衰退的预警信号可能包括美元走强、债券收益率下降以及美国就业数据恶化等。
分析
多年来，比特币常被视作一种相对停滞且缺乏吸引力的资产，相比之下，近年来新兴的山寨币则显得更具活力。然而，在 2024 年，比特币重新成为行业的焦点，这一转变主要体现在三个引发广泛关注的趋势上。首先，是对比特币生态系统的开发迎来了新的高潮。新的侧链已经上线，比特币质押技术也已投入使用。此外，ZK-proof 也首次在比特币主网得到验证。
其次，随着美国比特币现货 ETF 及其相关期权的推出和交易，比特币吸引了传统资本市场的关注，其资产管理规模（AUM）已超过 110 万枚比特币，约合 1000 亿美元。这完全将比特币与全球最具流动性的资本池整合在一起。
最后，随着关于美国战略比特币储备的讨论升温，“比特币至上”的叙事已进入主流政治领域。比特币作为一种稳健的新货币体系的基础层，正逐渐受到严肃对待。
在整个发展周期里，比特币的主导地位延续了其自 2022 年底开始的长期上升趋势。除了投资者对比特币的兴趣重新升温外，这一趋势还被广泛归因于始于 2022 年 1 月的全球紧缩周期，该周期将美国的政策利率推高至 5.5%。
截至本文撰写时，比特币的上升空间似乎已经达到上限。目前，仅稳定币就占据了加密货币市场总市值的 17.5%，而比特币的市占率已接近 60%。然而，如果因通胀持续高企导致利率保持高位，或者全球经济出现硬着陆，比特币的主导地位仍将维持在高位，而市场期待已久的山寨币轮动则不太可能发生。此前在 12 月上半月，市场曾强烈预期将迎来全面的山寨季，但随着比特币市占率从 55% 反弹至58%，这一预期已逐渐消退。
2、山寨币：全面爆发仍需时日
2024 年，山寨币市场经历了诸多挑战。比特币在这一年吸收了大部分机构的资金，而迷因币则吸引了散户投资者的关注。尽管如此，在经历了长达七个月的比特币主导期后，市场在 12 月初短暂进入了山寨季。然而，比特币的市场主导率在 11 月中旬达到 61% 的高点后，仅略有下降。这表明市场尚未完全转向山寨币主导的局面。
从数据来看，2024 年山寨币总市值（不包括稳定币）增长了 76%，并突破了 2021 年的历史新高。这一增长主要由大盘币的强劲表现推动，而迷因币在所有山寨币类别中涨幅最高。根据 DeFiLlama 追踪的 900 种迷因币，其加权平均回报率超过 1600%，显示出迷因币在 2024 年的突出表现。尽管市场中比特币的主导地位有所松动，但整体市场格局仍未发生根本性变化，山寨币的全面爆发仍需时日。
分析
此次小型山寨季的到来主要得益于大盘币的强劲表现，尤其是 Solana（SOL）、Ripple（XRP）、Sui（SUI）和 The Open Network（TON）。Solana、Sui 和 TON 吸引了大量迷因币交易者和散户的关注，这使得链上活动显著增加。与此同时，XRP 在特朗普当选后上涨了 300%。
在这一强劲表现的推动下，这些代币实现了显著的价格增长，并相对于更广泛的山寨币市场提升了自身的主导地位。一些新代币也以数十亿美元的估值出现，并导致比特币的主导率在 2024 年底略有下降（例如 HYPE、ENA）。
从板块分析来看，迷因币是 2024 年表现最好的山寨币类别。根据市值加权计算，900 种迷因币的年内价格表现超过 1600%。然而，这一数字并未包括在 Pump.fun 或 Moonshot 等平台上大量失败的项目。在 Pump.fun 上推出的 520 万种代币中，98% 失败并归零。
尽管如此，迷因币在加密货币市场总市值中的占比已上升至近 3%。虽然这一比例仍然相对较小，但迷因币吸引了大量散户投资者的关注。
在散户投资者聚焦于迷因币，而比特币吸收了大部分机构资金的同时，技术驱动且由风险投资支持的项目表现却显著落后。无论是去中心化金融（DeFi）还是智能合约平台，整体表现均不及比特币。以太坊（ETH）作为山寨币的传统风向标，尽管推出了现货 ETF，但其表现仍大幅落后于比特币。这些项目表现不佳的原因包括：以太坊的市场表现不佳、缺乏链上活动、宏观经济环境的紧缩。此外，风险投资支持的项目因散户投资者对长期锁仓安排和大量解锁感到失望，整体动态也不理想。
3、2024 年 RWA 代币化增长 85%，成为传统金融与区块链之间的桥梁
2024 年，现实世界资产（RWA）代币化市场迎来了爆发式增长，这主要得益于区块链基础设施的不断进步以及机构采用率的不断提高。代币化资产的总价值在这一年增长了 85%，突破了 190 亿美元大关。这一里程碑式的增长标志着传统金融（TradFi）与去中心化技术的深度融合迈入了新的阶段。特别是在代币化信贷、房地产和国债代币化等领域，新发行项目大量涌现，成为推动市场增长的关键力量。
2024 年，RWA 代币化市场实现了显著增长，总价值突破 190 亿美元（不包括稳定币）。其中，私人信贷占比最大，其次是国债代币化和房地产。以太坊和 ZKsync Era 合计占据了 RWA 代币化市场超过 80% 的份额。
2024 年，欧洲投资银行在以太坊上发行了价值 1 亿美元的代币化数字债券。这一项目展示了区块链技术在合规高价值金融工具中的可行性。
根据最新的市场预测，RWA 代币化市场在 2025 年有望实现显著增长。Bitwise 预计，到 2025 年，RWA 代币化市场规模将达到 500 亿美元。这一增长主要得益于代币化债券和房地产领域的扩张。
到 2030 年，如果 RWA 代币化市场保持当前的复合年增长率（CAGR），其规模可能达到 1.3 万亿美元。这一趋势不仅反映了传统金融与加密市场的加速融合，也显示出机构投资者对 RWA 代币化的广泛认可。
分析
2024 年，RWA 代币化市场迎来了强劲增长，总价值接近 200 亿美元。其中，代币化美国国债的市值突破 39 亿美元，较去年同期增长近 400%，成为市场增长的主要驱动力。这一增长主要得益于高收益环境的推动，美联储在 2024 年大部分时间里将联邦基金利率维持在 4.4% 左右，使得短期国债收益率保持在较高水平，吸引了大量投资者。
因此，代币化国债票据（T-bills）对机构投资者和散户投资者都极具吸引力，尤其是在追求稳定且风险调整后收益的背景下。资产代币化和碎片化显著降低了投资门槛，将传统国债的最低购买要求从 100 至 10000 美元降低到代币化后的 10 美元左右。这种低门槛设计让更多投资者能够参与其中，进一步推动了市场的活跃度。
2024 年，代币化房地产在亚洲和阿联酋受到高度关注，这主要得益于监管政策的进步和机构投资者兴趣的增加。在日本，Kenedix 成功完成了第 12 次房地产证券化代币发行（STO），目标是东京地区的 484 套出租房屋。与此同时，三井物产数字资产管理公司（Mitsui Bussan Digital Asset Management）对价值 17 亿日元的三处住宅物业进行了代币化。在阿联酋迪拜，房地产巨头 MAG 与 Mantra 合作，将价值 5 亿美元的豪华物业进行代币化。这些项目推动了代币化房地产市场总市值的显著增长，使其年增长率达 50%，突破 40 亿美元。
技术进步也为 RWA 代币化提供了有力支持。以太坊的“Cancun”升级（引入了 EIP-4844，即“proto-danksharding”）以及 Layer-2 网络的进一步优化，使得链上交易成本较 2023 年降低了 50% 以上。这使得代币化资产的发行和交易更加顺畅，RWA 的二级市场活跃度显著提升。专注于私人信贷的平台（如 Securitize）在 2024 年报告其产生了超过 10 亿美元的二级市场交易量。
4、DePIN 和 AI 实现爆炸性增长，而 DeSci 却表现滞后
2024 年，DePIN（去中心化物理基础设施网络）项目的收入增长超过 100 倍，达到每年 5 亿美元。DePIN 设备的总数突破 1300 万台。与此同时，AI 代理的市场总值在第四季度增长了 222%，从 10 月的 48 亿美元攀升至 12 月的 155 亿美元。在三个新兴技术领域中，DeSci（去中心化科学）增长最为缓慢。目前主导该领域的前两大项目——BIO 协议和 OriginTrail——占据了该领域市场总值的 50%。
如果应用场景变得更加明确，新兴技术将在 2025 年与主流行业实现更深度的融合。跨领域创新，如AI 与 DePIN 的结合，可能会占据主导地位，因为它们提供了最好的增长机会。AI 代理将在内容创作中发挥关键作用，而 DePIN 网络将扩展到 RWA 市场，但 DeSci 可能会遭遇传统学术界的阻力。
分析
2024 年，DeSci 领域不断扩大其影响力，其中 BIO 协议和 Origin Trail（TRAC）分别达到了 4.4 亿美元和 3.2 亿美元的市值。两者合计占据了 DeSci 领域超过 50% 的市场份额，而该领域总市值约为 14.3 亿美元。为了促进社区的活跃度，BIO 协议采用了一种策展系统，社区成员通过投票决定优先支持哪些项目，从而确保资源流向最有潜力和最重要的科学倡议。
该模式致力于降低对中心化机构的依赖，且构建一个更加透明且易于访问的系统，用于科学数据的共享与验证。OriginTrail 的去中心化知识图谱已在供应链管理和人工智能驱动的应用中得到更广泛的采用。这些项目的估值不断攀升，反映出人们对 DeSci 潜力的日益认可——通过区块链基础设施重塑科学研究的未来。
尽管 DeSci 展现出巨大潜力，但由于激励机制和资金结构方面的问题，该领域在 2024 年难以突破小众市场的局限。一个典型案例是 ResearchHub，这是一个去中心化科学平台，旨在通过代币激励机制帮助研究人员将他们的研究成果货币化。
《自然》杂志指出，一些审稿人在 ResearchHub 上的收入超过了在学术界的收入。该平台通过代币激励机制鼓励更多活动，但这种模式更多地促进了参与度，而非提升研究质量。这引发了对学术标准可能因经济利益而被忽视的担忧。
资金限制也阻碍了 DeSci 的扩展。尽管像 Amino Chain 这样的项目筹集了 500 万美元，Lab DAO 也获得了 360 万美元的资金，但这些数字与传统研发成本相比显得微不足道。德勤估计，开发一种新药的成本可能高达 23 亿美元，而且没有市场成功的保证。
与在既定知识产权框架内运作并吸引大规模机构资金的生物技术和制药公司不同，DeSci 仍然依赖于波动的代币市场和分散的社区资金。这使得它不太适合长期的、资本密集型的研究，例如药物开发或大规模物理实验。
尽管如此，DeSci 仍可能对小型、早期研究项目具有价值，尤其是在那些难以获得机构资金支持的领域。通过众包资源和去中心化数据访问，DeSci 能够支持独立实验室、开源药物研发以及在传统模式下常常被忽视的资金不足的研究领域。虽然基于代币的融资可能无法取代大规模拨款，但它为研究人员提供了一种在学术界和企业研发之外寻求新资金途径的替代方案。
类似的去中心化融资模式推动了 DePIN 在 2024 年的快速扩张，该领域连接设备数量突破 1300 万台。超过 20 个项目拥有 10 万活跃节点，其中五个项目超过 100 万活跃节点。
这种增长吸引了来自 Pantera、Multicoin Capital 和 Coinbase 等主要机构的支持和风险投资。Borderless Capital 的 1 亿美元 DePIN 基金得到了 Peaq 和 Solana 基金会的支持，进一步增强了人们对去中心化基础设施的信心。Render Network 成为领先的 DePIN 项目之一，提供去中心化的 GPU 计算服务，市值突破 35 亿美元。与此同时，Helium Network 也实现了快速增长，到第三季度末处理了来自美国移动运营商的 88,000 GB 数据，增长了 10,202%。其 Helium Mobile 服务也取得了显著进展，吸引了 116,000 名用户订阅无限通话和短信服务。
另一个突出的项目 Grass 扩展了去中心化的互联网共享基础设施，该项目允许用户将未使用的宽带货币化，用于人工智能模型训练。到 2024 年底，Grass 拥有超过 250 万用户运行的节点，并启动了一项重大空投活动，向 150 万用户分发了其代币供应量的 10%，推动 Grass 代币上涨超过 317%。
除了数字基础设施，DePIN 还开始重塑传统行业，尤其是电动汽车充电网络。与特斯拉的专有超级充电网络相比，ChargePoint 和 Electrify America 等公司采用了 DePIN 模式，允许多个投资者和合作伙伴资助并扩展充电网络。这种去中心化的方式确保了充电站的更广泛分布，提高了电动汽车车主的可及性，并创造了一个更平衡、更具竞争力的市场。
正当 DePIN 开始重塑基础设施时，AI 代理在 2024 年彻底革新了自动化领域。短短几个月内，AI 代理的市值在第四季度飙升 222%，达到 155 亿美元。Solana 凭借这一趋势迅速崛起，占据了市场的 56.48%，相当于 84.4 亿美元。
其中，Virtuals.io 成为 AI 代理项目中最成功的案例之一。该平台推出了一种带有内置共同所有权模式的 AI 代理启动平台。用户可以在平台上创建、部署并代币化以娱乐为重点的 AI 代理，每个代理都由一个专用代币支持。通过初始代理发行（IAOs），平台发行了 10 亿枚原生代币，用户可以购买、交易并参与治理。
该系统通过向表现最出色的 AI 代理发放 VIRTUAL 代币奖励，激励了社区用户来开发 AI。Luna 作为 Virtuals.io 平台上表现最卓越的 AI 代理之一，已经成为一名完全自主的网红。它通过生成 AI 驱动的内容并不断与用户互动，积累了超过 50 万的 TikTok 粉丝。
Luna 的成功为 Virtuals.io 的商业模式提供了有力证明。它表明，AI 代理可以通过联盟营销、品牌赞助以及代币回购机制持续创造收入。
5、加密货币股票：表现参差不齐
2024 年，加密货币股票的表现可谓喜忧参半。一些公司的股价表现超越了比特币，而另一些公司则大幅落后。MicroStrategy 凭借其激进的比特币投资策略，股价飙升了 400%，成为行业中最突出的“黑马”。Marathon Digital 也通过模仿 MicroStrategy 的策略取得了不俗的成绩，并通过发行可转换优先票据成功筹集了 10 亿美元资金。
然而，大多数矿业公司在比特币减半后，表现不尽如人意。展望 2025 年，加密货币行业的前景在很大程度上取决于宏观经济形势，以及特朗普政府是否会出台支持性政策。
如果特朗普总统延续其对加密货币的友好立场，并积极推动减少监管障碍的政策与立法，那么加密货币矿商及相关企业的股票表现有望提升。此外，随着全球向可再生能源转型的步伐加快，那些采用可持续发展战略的比特币矿业公司，可能会在 2025 年吸引更多投资，并实现更出色的财务表现。
分析
MicroStrategy 凭借其激进的比特币投资策略脱颖而出，股价因此上涨约 400%。公司通过战略性的债务融资以及囤积比特币成功吸引了大量投资者的关注。
此外，对冲基金也越来越多地利用 MicroStrategy 的可转换债券进行套利，通过做空股票来利用其底层资产的波动性获利。这表明公司的表现与比特币的价格密切相关，既带来了机遇，也带来了风险。
Marathon Digital（MARA）是首家效仿 MicroStrategy 债务融资策略的比特币矿商。该公司发行了价值 10 亿美元的可转换优先票据，并通过 144A 规则下的私募配售筹集了 9.8 亿美元的净收益。
在资金分配方面，其中 1.99 亿美元用于再融资，偿还了 MARA 2026 年到期的可转换票据中的 2.12 亿美元，其余资金则用于比特币收购、战略扩张以及债务偿还。这些可转换票据可兑换为现金或股权，发行时较 MARA 股价溢价 42.5%。
此外，MARA 还通过借贷计划部署了 7,377 枚比特币，占其储备的 16%，用以产生收益并管理成本。2024 年，该计划通过在第三季度产生 390 万美元以及上半年产生 480 万美元的收益，帮助覆盖了运营成本。
然而，随着竞争加剧和成本上升，比特币矿商的盈利能力正面临更大挑战。2024 年第三季度，比特币挖矿成本显著增加，加权平均现金成本达到 55,950 美元，较第二季度的 49,500 美元上升了 13%。若计入非现金成本（如折旧和股票薪酬），每枚比特币的总成本飙升至 106,000 美元。
Bitdeer Technologies 和 Bitfarms 在 2024 年都面临了严峻的挑战，因为不断上升的成本和比特币减半事件对它们的运营和战略目标造成了冲击。然而，它们的股价走势却截然不同。
尽管 Bitdeer Technologies 在 2024 年第三季度报告了 5,010 万美元的净亏损，但其股价仍上涨了超过 165%。该公司电力成本从每兆瓦时 32 美元上升至 41 美元，同时研发费用因 SEAL02 芯片的开发而激增至 2,480 万美元。这些压力导致其毛利率从 24.2% 下降至 4.5%，进一步加剧了财务压力。
与此同时，Bitfarms 的股价却遭受重创，全年下跌了 48.4%。尽管其运营算力在 2024 年增长了 97%，但由于意外费用增加，导致收益下降。
尽管公司收入增长了 30%，Bitfarms 的毛利率仍下降至 38%，而运营费用同比激增 230%。这使其净亏损扩大至 3,660 万美元，较 2023 年第三季度的 1,650 万美元的亏损大幅增加。与 Bitdeer 类似，Bitfarms 也将电力成本上升和网络挖矿难度增加视为盈利能力下降的主要原因。
为了实现复苏，公司计划在 2025 年初将 18,853 台矿机升级为比特大陆的 S21 Pro 型号矿机。此外，Bitfarms 还斥资 1.25 亿美元收购了 Stronghold Digital Mining，该公司包括两座位于宾夕法尼亚州的发电厂，总装机容量为 165 兆瓦。尽管面临诸多挑战，Bitfarms 仍持有价值 7,260 万美元的比特币，并保持 1.46 亿美元的总流动性，这为其应对不断上升的成本提供了缓冲。
6、加密货币监管：MiCA 重塑欧盟格局，美国开启商业友好新路径
在欧盟，MiCA （《加密资产市场法案》）框架的实施引入了严格的合规标准，这些标准在各成员国之间保持一致。新措施取消了用户匿名性，对已设有合规部门的大型企业更为有利，但对小型企业来说，却带来了显著的额外成本。在美国，自加里・根斯勒（Gary Gensler）离职以来，美国证券交易委员会（SEC）对加密货币公司的打击力度有所减弱，同时《金融创新与技术促进法案》（FIT21）可能会限制 SEC 的权力。这些变化使美国在新的一年里对加密货币企业更具吸引力。
2025 年，欧洲的小型加密货币企业可能会面临诸多挑战，甚至不得不将业务转移到海外。随着 MiCA 框架的全面实施，欧盟对加密资产服务提供商的要求更加严格，包括设立办事处、遵守反洗钱（AML）指南以及遵循营销材料的规则等。这些要求虽然为市场带来了法律确定性和稳定性，但对小型企业来说，合规成本过高，可能导致它们难以在欧洲继续运营。
与此同时，美国在加密货币监管方面的态度逐渐转向友好。随着 SEC 主席 Gary Gensler 的离职，其“执法式监管”方式告一段落，新政府预计将采取更宽松的监管政策。此外，FIT21 的推进可能会进一步限制 SEC 的权力，将加密货币的监管权在 CFTC 和 SEC 之间进行分配。这些变化使美国在 2025 年对加密货币企业更具吸引力。
分析
自 2024 年 12 月 30 日起，加密货币交易的“Travel Rule”已在欧盟正式生效。该规则限制加密资产服务提供商（CASPs）在欧盟区域内提供匿名加密货币转账服务。“Travel Rule”最初由美国财政部下属的金融犯罪执法网络（FinCEN）作为一项更广泛的原则引入。
MiCA 为提供加密服务的机构设定了明确要求，并于 2024 年在欧盟进入实施阶段。MiCA 旨在统一欧盟各成员国的加密货币监管框架，并为整个地区提供统一的许可证。根据 MiCA，加密资产服务提供商必须在欧盟设立办事处，遵守运营沟通要求，并实施数据安全服务。在过渡阶段，该法规还要求 CASPs 提供存储发起人的全名、地址以及额外的识别信息，并且无论交易金额大小，都要记录受益人的相关信息。
该规则的实施成本较高，使得区域内较小的 CASPs 面临风险。相比之下，在美国、英国、瑞士和加拿大，“Travel Rule”仅适用于低于特定金额的交易。未来，随着澳大利亚、墨西哥等众多国家在美国的压力下考虑引入“Travel Rule”，该规则的适用范围可能会进一步扩大。在过渡阶段，MiCA 允许各国选择最长 18 个月的过渡期，期间企业仍可依据现有法规运营。大多数国家已选择至少 6 个月的过渡期。
去年，对稳定币的监管审查成为全球趋势。在欧洲，算法稳定币已被 MiCA 框架禁止，而法币支持的稳定币则被要求必须由流动储备完全抵押。此外，有意发行稳定币的实体需在稳定币上市前获得授权。这一监管的收紧使 USDT 及其他稳定币在欧盟处于灰色地带，其未来在 MiCA 规定的 18 个月过渡期内有望变得更加清晰。
除欧盟外，瑞士、英国、阿联酋、香港和巴西也发布了关于稳定币的立法指令。在欧盟，稳定币发行方被要求至少将 30% 的抵押品以现金形式存入金融机构的隔离账户。
7、DeFi 强势复苏：随着市场回暖，总锁仓量（TVL）激增 118%
在经历了长期的艰难发展后，去中心化金融（DeFi）领域在 2024 年底开始复苏。此前，DeFi 面临诸多挑战，包括监管的不确定性以及市场的下行压力。随着更广泛的市场复苏以及流动性质押和再质押技术的进步，DeFi 的总锁仓量（TVL）增长了 118%，达到 1,850 亿美元。去中心化交易所（DEXs）也反映了这一复苏态势，其交易量增长了 165%。
衍生品去中心化交易所（Derivative DEXs）在 2024 年 1 月至 11 月期间的交易量同比增长了 328%。这反映了在市场条件改善的背景下，投机活动的重新活跃。除此之外，领先的 Layer 2 网络 Arbitrum、Base 和 Optimism 上的交易数量在过去一年中增长了四倍。
根据 VanEck 的最新报告，DeFi 领域在 2025 年有望实现变革性发展，预计总锁仓量（TVL）将突破 2,000 亿美元。这一增长主要得益于流动性质押、再质押以及借贷市场的强劲表现。
此外，DEXs 的交易量预计也将大幅增长，有望超过 4 万亿美元，并占据整体加密货币现货交易量的约 20%。这一趋势反映了随着市场条件改善和技术进步，DeFi 领域正在吸引更多的机构参与和用户关注。
分析
流动性质押产品成为去年 DeFi 领域的一大亮点。相关资产规模从 2023 年 12 月的 300 亿美元翻倍至 2024 年 12 月的 600 亿美元，如今已占到 DeFi 总锁仓量（TVL）的约 30%。这一增长主要得益于 Lido 和 Rocket Pool 等头部平台的出色表现，以及在 BNB 和 Solana 链上流动性质押的快速增长。
与此同时，流动性质押代币（LSTs）及其衍生品作为借贷和交易平台上的抵押品愈发受到青睐，进一步推动了这一趋势，并为整个行业的增长做出了重要贡献。
再质押技术——由 EigenLayer 首创的一项重大创新——允许用户通过二次质押来创造额外收益。这一技术不仅提升了小型区块链的安全性，还促进了跨链交易处理和预言机的发展。截至本文撰写时，再质押已占到 DeFi 总锁仓量的约 14%。
当前，超过 500 万枚 ETH 被锁定在再质押中，价值约 170 亿美元，占以太坊总质押供应量的 9% 以上。
流动性质押和再质押的兴起与以太坊生态系统的可扩展性提升密切相关，这主要得益于 Layer-2 解决方案的改进和 EIP-4844 的引入。EIP-4844 旨在提高交易吞吐量并降低成本，同时也为再质押协议带来了显著益处，成功将其相关交易成本降低了 90% 以上。
DEXs 在 2024 年也实现了显著增长。2024 年 12 月，其月交易总量超过 3,500 亿美元，同比增长 165%。这一增长主要得益于下半年市场的整体复苏以及链上交易成本的降低。
此外，Solana、Base 和 SUI/Aptos 等链上的交易活动也有所增加。Orca、Lifinity、Aerodrome 和 Cetus 等 DEX 在 2024 年的交易量占比从一年前的不到 0.5% 提升至约 15%。2024 年 DEX 与 CEX（中心化交易所）现货交易量的比值约为 14%，高于一年前的 9.5%。
结语
2024 年是加密货币行业的一个关键转折点。随着在美国上市的现货比特币 ETF 的推出，比特币逐步进入传统金融领域的视野，标志着这一资产类别走向成熟。
尽管比特币吸引了大量机构资金的流入，但山寨币市场表现不及预期，只有迷因币取得了不错的回报。加密货币相关股票的表现参差不齐，反映了更广泛市场的复杂态势，但 MicroStrategy 和 Marathon Digital 等公司展示了战略性整合比特币的潜力。与此同时，DeFi 在年底强势复苏，为 2025 年的显著增长和创新奠定了基础。
监管格局也发生了显著变化，尤其是欧盟的 MiCA 框架引入了更严格的合规要求。与此同时，美国在加密货币监管上转向更为友好的态度，随着对 SEC 权力的潜在限制以及支持加密货币的新政府的出现，美国的监管环境也变得更加有利。
随着这些趋势的推进，行业格局或将迎来重大转变。许多小型欧洲企业可能因寻求更宽松的政策环境而将业务重心转向海外，而美国有望凭借其友好的监管态度和政策支持，成为加密货币企业的核心聚集地。
2025 年，加密货币行业将迎来充满活力与变革的一年。比特币有望继续稳坐旗舰资产的宝座，而围绕其能否成为全球储备资产的讨论也将愈发激烈。随着市场进入潜在的“山寨季”，山寨币有望重拾增长动力，打破比特币的主导地位，为行业创新开辟新的空间。DeFi 也将迎来进一步扩张，其总锁仓量（TVL）预计将突破 2000 亿美元大关，DEXs 在交易活动中的份额也将进一步提升。
然而，行业的未来发展仍面临诸多不确定性，其走向将在很大程度上取决于宏观经济环境、监管政策的明确性以及技术进步，尤其是在节能挖矿和区块链互操作性等关键技术领域的突破。