比特币的统治与永生。
文章作者：Christine Lee
文章来源：CoinDesk
文章编译：Ada, MetaEra
「这是 2045 年。数字资产以光速流动。人工智能代理每秒交互数百万次，使用比特币作为基础货币。比特币现在是一个价值 200 万亿美元的资产类别，是互联网人工智能时代的结算层。」
这是比特币布道者、Strategy (MSTR) 执行主席 Michael Saylor 所想象的未来。Saylor 开创了比特币企业财务系统，将他摇摇欲坠的软件公司打造成了纳斯达克上市、市值 850 亿美元的比特币巨头。
CoinDesk 最近与比特币的极端主义者 Saylor 进行了为期两小时的采访，深入阐述了他对比特币全球主导地位的愿景。
从 MicroStrategy 到 Strategy
Michael Saylor 出生于内布拉斯加州林肯市。他在中西部各地的空军基地以及日本和新西兰长大。空军奖学金将 Saylor 送入麻省理工学院，在那里他获得了航空航天和科学史双学位。
在担任空军预备役上尉后，Saylor 于 1989 年与合伙人共同创立了 MicroStrategy 软件公司。在 MicroStrategy，Saylor 发明了 48 多项专利，并实施了数十个商业创意。有些成功了，但大多数都失败了。
直到 2020 年 7 月，MicroStrategy 开始通过现金流、股权和债务稳步、持续地购买比特币。当它攀升至 2021 年牛市的高点，并经受住了 2022 年加密货币寒冬。到 2024 年，MicroStrategy 度过了第一个加密货币市场周期，从而使其从一家市值 10 亿美元的公司一跃成为一家市值 1000 亿美元的公司。
「比特币成为了一个机会，」Saylor 说，「然后它成为了一种策略，然后在过去的 12 个月里，我们突然意识到这是一门非常好的生意。」
2025 年 2 月，MicroStrategy 正式更名为 Strategy，并开始以 Strategy 的名称开展业务。事实证明，对于希望参与比特币波动的机构投资者来说，该公司是一只非常理想的股票。去年 12 月，Strategy 被纳入纳斯达克 100 指数。目前，该公司正考虑加入标准普尔 500 指数，这将引发另一波公开市场准入浪潮。
为了创造积极的势头，Strategy 专注于通过大量固定收益证券筹集资金来购买更多比特币，为沉迷于比特币波动的交易者创造了一个金融产品赌场。通过不断权衡市场状况、调整收益参数和转换因子，Strategy 设计了「智能杠杆」，旨在吸引需求并确保其在无休止的正反馈循环中放大。
「如果你说，这听起来像金融工程，那它绝对是金融工程，」Saylor 说，「它创造了更大的动力来推高比特币的价格，从而推高了 MSTR 的股价，推高了 MSTR 的杠杆率，推高了期权的价值，推高了对股权的需求，推高了可转换债券的需求和价值，推高了优先股的价格和需求。」
通过这种策略，Strategy 筹集了大约 330 亿美元，用于购买 5 亿比特币。这引发了网上关于 Strategy 在市场恶化或无法筹集新资本时支付股息或债券到期的能力的争论。这笔钱可能不会来自现有的公司现金流：根据 MarketWatch 的数据，Strategy 的软件利润微不足道；在 2020-2023 年里，利润为负。
所有这些都让 Saylor 彻夜难眠。因此，战略部门保留了所有可能的选项。
「当股权资本市场给予我们巨额溢价时，我们就会出售股权，」Saylor 说，「如果我们的杠杆率过高，我们就会去杠杆。如果我们觉得资本市场真的不适合出售任何证券，我们就会停下来等待。」
上周，Strategy 用出售 MSTR 普通股所得的收益，以 5.84 亿美元的价格额外购买了 6,911 枚比特币，使其比特币持有量超过 500,000 枚。他们还宣布，他们的新 STRF 永久发行筹集了 7.11 亿美元来购买更多比特币，而其最初的目标是筹集 5 亿美元。
最新发行的优先股与 STRK 最初的发行不同，其票面利率更高，且没有普通股转换条款。两家公司的招股说明书中都明确说明了风险因素，包括无义务「因任何原因」支付累积股息。
该策略还消除了任何抵押债务，从而消除了公司比特币资产的清算风险。
「我们已经建立了一个坚不可摧的资产负债表。比特币的交易价格可能会下跌 99%。不会有追加保证金的通知。构建的工具没有使比特币作为抵押品。」Saylor 说。
最终，值得关注的日期是 Strategy 向债券持有人提供的贷款到期日。第一个「到期日」是 2027 年 9 月 16 日。如果 Strategy 未能激励债券持有人将债券转换为 MSTR 股票或说服他们等待第二年偿还本金，这些债券持有人可能会要求 Strategy 以现金回购其 18 亿美元贷款。如果市场仍然渴望比特币投资，那么筹集资金和偿还投资者将变得更加容易。如果市场出现低迷，华尔街的资金流干涸，Strategy 可能不得不考虑出售其比特币或违约。
美国比特币储备战略
自美国总统唐纳德・特朗普当选以来，比特币一直保持着 26% 的涨幅，市值达到 2.1 万亿美元，并在 1 月份创下 109,000 美元的历史新高。尽管在美国股市、美国 10 年期国债收益率和石油价格普遍下跌的情况下，比特币价格较 11 月高点下跌了约 30%，但仍保持强劲态势。
特朗普总统颁布行政命令建立美国比特币战略储备，这是实现比特币天定命运的里程碑。美国一度持有约 40 万枚比特币，但出售了其中一半，获利 3.66 亿美元。特朗普的加密货币沙皇 David Sacks 哀叹，按当前市场价值计算，美国纳税人过早出售这些比特币的成本高达 170 亿美元。
该行政命令指示财政部长永不出售美国的比特币，并制定预算中立的方法来获取更多比特币。它进一步指示需要创建一个数字资产储备库，里面包括被扣押的加密资产组合，可以根据需要来进行管理。
在 3 月 7 日特朗普总统主持的白宫数字资产峰会上，Saylor 提议到 2035 年，美国收购的比特币应占总供应量的 5%-25%，到 2045 年可产生约 200 万亿美元的经济价值。
当被问及这一提议时，总统数字资产顾问委员会执行董事 Bo Hines 告诉 CoinDesk，特朗普政府希望美国“尽可能多地”收购比特币，并正在考虑各种创造性的方法，包括参议员 Cynthia Lummis (R-Wyo) 提出的使用美联储收益和黄金证书购买比特币的提议。
随着美国接受比特币，世界各地的银行也将不可避免地效仿。
「潘多拉魔盒已经打开，」Saylor 说，「当比特币普及……银行系统中有数万亿美元的数字资产时，它就不仅仅是在美国了。这是一种病毒。所以病毒会传播开来。在这种情况下，这意味着你将拥有数十万家银行和数万亿美元，由十亿人持有。」
「经济永生」
Saylor 表示，Strategy 和美国政府一样，「永远不会出售」其比特币。他把一切都押在了比特币价格永远上涨上，以及社区所理想化的主权、健全货币、自由和财产权上。
在他去世之前，Saylor 可能会烧掉比特币，而不是捐出他的资产。这将是「一种更合乎道德、更合理的慈善形式」，并将赋予「经济永生」。
「如果我相信这一点，并烧毁这些钥匙，那么我就让比特币网络中的每个人都变得更加富有和强大，」Saylor 说，「从现在到永远，我们都在一起。所以，是的，这就是我的遗产。」