本报告由 Tiger Research 撰写，探讨了 2025 年第一季度亚洲 Web 3.0 监管的发展情况，重点介绍了日本、韩国、香港、新加坡、越南和泰国在建立加密货币应用结构框架方面取得的进展。
文章来源：Tiger Research
文章作者：Chi Anh, Ryan Yoon
文章编译：Lesley, MetaEra
TL;DR
• 头部市场将 Web 3.0 推向传统金融体系： 日本、韩国、香港、新加坡正通过税收改革、资产重新分类和许可制度加速整合。
• 稳定币与 CBDC 同步推进： 日本与香港扩大私营稳定币市场，韩国则推进央行数字货币试点。
• 新兴市场从政策走向执行： 越南和泰国启动沙盒试点、跨境合作与全球企业协作。
起势：亚洲的 Web 3.0 时刻
2025 年第一季度，亚洲 Web 3.0 市场发展持续提速。相较于仍陷于政治和监管不确定性的西方市场，亚洲各国政府已迈出实际步伐：推出立法、发放牌照、启动监管沙盒并加强跨境协作。
关键进展包括：日本推进税改与代币分类；韩国谨慎放宽企业进入限制；香港加速审批流程；新加坡则巩固其在区域监管合作中的角色。
亚洲并非在追逐加密市场周期，而是在为数字金融下一阶段打基础：以机构为友、与政策对齐、跨境兼容。此报告按国家分析了 2025 年 Q1 的重要进展，给在亚洲布局 Web 3.0 的企业与开发者参考。
日本：低调精确，果断行动
日本的 Web 3.0 策略主要是由金融机构主导的「低调推进」模式。近期，政府也积极推动市场开放与监管体系建设。
2025 年 Q1，日本将其 Web 3.0 影响力扩展至国际层面。亚洲 Web 3.0 联盟向美国 SEC 加密特别工作组提交了一份提案，呼吁美日深化合作，共同制定代币分类及跨境监管标准。
这些举措虽仍属渐进式，但却表明日本参与全球 Web 3.0 治理体系构建的信号。他们不仅希望厘清国内政策方向，也希望促成国际监管标准的形成。
加密税制改革：降低税率、递延纳税、明确法律定义
自民党议员盐崎恭久提出了一项降低税率的计划。资料来源：@AkihisaShiozaki
2025 年第一季度，日本执政党提出加密税制改革方案，将目前最高达 55% 的累进税率简化为统一的 20% 资本利得税，并允许对加密之间的交易递延征税（比如，BTC 换 ETH 时不立刻征税，直到换成法币为止）。
该提案旨在降低税制复杂性，为投资者和企业提供更清晰的税务环境。虽然 20% 税率仍不及韩国等资本利得免税地区具吸引力，但日本强调法律确定性，或吸引重视合规透明的企业。
监管分类：将加密纳入传统金融体系
在监管方面，日本金融厅（FSA）宣布计划在 2026 年前将加密资产重新归类为「金融工具」。这听起来或许偏技术，但其实这是一次重要的转变——加密资产将被纳入与传统证券相同的法律框架，也将适用于原有的内幕交易监管和投资者保护等规定。
这一变化表明，日本有意将数字资产纳入正规的金融体系，而不再将其视为游离于监管体系之外的投机性资产。对机构投资者而言，这一转变有助于带来更清晰的法律标准和更强的可信度。然而，对于小型开发团队和 DeFi 项目而言，监管加强可能带来一定的运营掣肘。关键在于如何在监管政策尚在演进的过程中，保持技术创新与合规之间的平衡。
稳定币热潮：日本稳定币市场迈入新阶段
Circle CEO 发布的公告 消息来源 X(@jerallaire)
日本在稳定币领域也取得了实质性进展。Circle 公司宣布与 SBI Holdings 合作，将 USDC 引入日本市场，成为首个依据《2023 年稳定币法》运营的外资稳定币项目。SBI 旗下的交易所也成为首家获批、可合规支持境外稳定币交易的交易平台。
此外，三井住友银行（SMBC）、Ava Labs 及多家日本合作伙伴签署了合作备忘录，共同探索发行日元和美元计价的稳定币。
这些进展反映出日本稳定币市场的发展动力日益增强，传统金融机构也正扮演越来越重要的角色。同时，像 Progmat 这样的本土稳定币项目也在持续获得关注，表明日本虽然监管严格，却正在成为一个竞争激烈的稳定币创新环境。
韩国：监管出现松动迹象新资本力量崛起：机构投资者获准有限入场窗口
来源：Tiger Research
韩国在 2025 年第一季度在监管层面悄然采取了一些关键举措。其中最受关注的一项举措是放宽了对企业加密货币交易的禁令。韩国金融服务委员会（FSC）宣布，部分获批机构——如执法机关、大学以及非营利组织——现在可以出售其持有的加密资产，将其转换为现金。不过，这些机构仍面临限制：他们被允许出售数字资产，但不得购买。此举并非真正意义上的全面放开，更像是为持有早期项目或捐赠所得加密资产的机构提供了一个受限的退出机制。
更有意义的转变可能会在今年晚些时候出现。一项计划于下半年启动的试点项目，将允许一小部分上市公司在资本市场监管框架下开展数字资产交易。不过，即便如此，相关限制仍会非常严格。目前来看，这一系列动作与其说是鼓励机构大规模入场，不如说是有意打造一个高度可控的试验场。
央行数字货币（CBDC）试点：大规模真实场景测试
来源：新韩银行，Tiger Research
与此同时，韩国在其央行数字货币（CBDC）战略方面迈出了重要一步。2025 年 3 月，韩国银行启动了一项涵盖 10 万名消费者和七家主要银行的 CBDC 试点项目。该试点旨在模拟现实生活中的支付场景，并评估未来全国推广所需的基础设施。作为该项目的一部分，韩国的 7-Eleven 等零售商将支持 CBDC 支付。
与专注于建立稳定币框架的区域邻国（如日本、新加坡和香港）不同，韩国仍将 CBDC 发展作为其主要的数字货币方向。
严禁无牌平台运营：强化投资者保护立场
尽管部分监管正在逐步松动，另一些领域的管控仍然严格。2025 年 3 月，韩国监管机构下令 Google 将 17 款未获许可的加密交易平台应用从 Play 商店下架，其中包括 Poloniex、KuCoin 和 MEXC。此举再次表明，韩国金融服务委员会（FSC）对未在本地注册的非法平台持坚决打击态度。
这一监管思路体现了韩国政府「双轨制」的核心逻辑：在机构参与和 CBDC 发展等领域逐步开放的同时，在投资者保护方面始终保持严格立场。对于 Web 3.0 企业而言，韩国市场虽已不再完全封闭，但距离完全开放仍有距离。市场机遇确实存在，但更倾向于支持那些能按照本地合规标准搭建基础设施的企业。
香港：全速推进监管，打造机构友好型市场从蓝图到行动：「A-S-P-I-Re」确立方向
2025 年第一季度，香港通过强化监管政策以及与机构合作加快了其成为亚洲加密枢纽的步伐。
来源：香港证监会（SFC）
2025 年 2 月，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）发布了「A-S-P-I-Re」发展蓝图，这是一个旨在强化香港虚拟资产市场的战略框架。该蓝图聚焦五大核心支柱：连接（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships）。12 项措施包括：拟为场外（OTC）交易平台和托管服务提供商建立许可制度，并就加密衍生品交易和保证金借贷在受监管环境下的可行性展开公众咨询。
这一做法遵循「同类业务、同等风险、同样规则」的原则，力图将传统金融体系中的保护机制融合进虚拟资产领域，同时又兼顾其独特属性。此举体现了香港深厚的金融传统，有望使其成为全球首批在监管框架下支持创新金融产品的司法管辖区之一。
牌照核发加速：多家交易所陆续上线运营
来源：香港证监会（SFC）
在 2023 年推出零售交易所牌照制度的基础上，SFC 在 2025 年第一季度末已批准共计十张虚拟资产交易平台运营牌照。例如，Bullish HK Markets Limited 在 2025 年 2 月获得许可，得以在香港监管框架下作为合规交易平台运营。
随着这些牌照正式生效，香港的监管制度已经从试点阶段迈入实际运营阶段——规则清晰、制度可执行、交易平台可上线运行。这意味着 Web 3.0 企业不仅得以正式开展业务，更可在清晰可执行的监管框架下拓展衍生品、借贷等服务。目前，香港已就加密衍生品、借贷等业务展开咨询，正朝着全球少数几个能提供全链条合规数字资产环境的市场之一迈进。
稳定币成为新焦点：主流机构加速入场
来源：香港金融管理局（HKMA）
同样在 2025 年 2 月，渣打香港银行、Animoca Brands 与香港电讯（HKT）联合宣布，将发起一项以港元为锚定资产的稳定币项目（仍需获得监管批准）。此次合作聚合了全球顶级银行与 Web 3.0 领域的重要投资方，释放出强烈的信号——传统金融与数字资产机构正开始联手推动生态发展。
目前，香港正同步推进私人稳定币基础设施建设，并通过「Project Ensemble」进行央行数字货币（CBDC）测试。这种「双轨并进」的策略反映出香港在建设数字货币生态系统上的系统性布局。通过调动公私双方资源，香港正积极探索多种数字货币模型的可行性。
新加坡：重制度建设，轻推进节奏机构牌照核准进展：优先考虑适配性而非市场声量
来源：X (@CumberlandSays)
Hex Trust 获得了新加坡金融管理局（MAS）颁发的主要支付机构（MPI）许可，允许其提供跨境加密转账服务。几乎同期，美国交易公司 Cumberland 的亚洲分支 Cumberland SG 也获得了 MPI 许可的原则性批准，为新加坡加密合规生态中不断扩容的机构阵营再添一员。
这些发牌动作的重点并不在于数量，而在于释放政策信号。MAS 并不盲目追逐知名度或热点，而是倾向于授牌给那些具备清晰公司架构、国际声誉良好、合规体系严谨的企业。相较于其他市场聚焦零售热潮或设立宽松的创新试验区，新加坡正逐步确立其作为区域政策锚点的定位。
这一做法释放出明确信号：新加坡的目标并非打造早期创新的「沙盒」，而是构建一个面向长期发展、适配机构级参与者的合规环境。
区域外交：新加坡与越南推动战略协作
2025 年 3 月，新加坡和越南签署了一份合作备忘录，旨在共同推动数字资产监管与监督。此协议由 MAS 和越南国家证券委员会主导，旨在促进监管框架、监督机制和行业标准的合作——进一步巩固新加坡作为区域加密政策外交领导者的角色。
这不仅是友好外交，更是新加坡主动输出其监管模式。通过与越南这样的快速发展的邻国合作，MAS 正在将新加坡的监管框架向区域输出，推动形成统一的政策路径。
对于 Web 3.0 企业而言，这类政策合作至关重要。这意味着，以新加坡为核心进行合规架构设计，不仅有望进入本地市场，还可能实现与多个区域市场的无缝对接。随着东盟其他国家逐步从探索走向正式监管，新加坡的政策引领正悄然成为其最具影响力的「软实力出口」。
全球资本聚焦：Robinhood 将新加坡作为战略落点
新加坡监管环境的透明度与可信度，持续吸引全球参与者。2025 年第一季度，美国金融科技平台 Robinhood 宣布计划于当年年底前在新加坡推出加密服务。借助其近期对 Bitstamp 的收购，这一举措凸显了新加坡对希望在亚洲以清晰、有序监管框架开展业务的全球企业所具有的强大吸引力。
Robinhood 的进入不仅仅是又一次拿牌成功，更反映出一股更为深远的趋势：越来越多的全球金融科技公司正将新加坡作为其区域运营的首选基地，依托其明确的监管规则和强有力的制度保障，为长期发展奠定基础。借助 Bitstamp 等核心资产，这些企业正在加码推进「合规优先」的扩张战略。
展望未来，任何计划进军东南亚市场的 Web 3.0 企业，都可能会采用类似的路径：从新加坡起步，以其成熟透明的监管环境为跳板，待区域政策框架逐步成熟后，再向周边市场延伸扩展。
归根结底，新加坡赢得竞争的方式并不是靠抢跑，而是靠制定游戏规则。在这个监管体系碎片化的区域格局中，新加坡的路径正逐渐成为行业标杆——高度可信、低风险、全透明。它或许无法吸引所有初创企业，但对于严肃资本、机构参与者和跨境建设者而言，这正是他们所看重的核心价值所在。
越南：从政策讨论走向实际落地法律框架：初步成形
2025年第一季度，越南在数字资产监管方面迈出了实质性一步，着手构建更系统的法律框架。3 月，越南总理范明正签署第 27/NQ-CP 号指令，要求在年中前完成加密资产相关法规的制定，涵盖资产分类、许可机制、反洗钱/了解客户（AML/KYC）要求及消费者保护条款。
与此同时，政府正推进在胡志明市建立专门金融中心的计划，该中心将设立金融科技与加密货币创新的监管沙盒。目前，一项面向持牌中心化交易所的试点项目已启动，预计将在 2026 年正式推出。
长期以来，尽管越南拥有活跃的散户加密用户基础，但整体监管环境处于灰色地带，早期政策探索未能转化为可执行制度。当前一系列动作标志着转型时刻的到来：越南正从加密生态的被动观察者转变为主动参与的制度架构者。尽管实现全面监管清晰仍需 12 至 18 个月，但当前自上而下的政策推动表明，越南正以有序、结构化的方式培育一个合规的数字资产市场。
政策对接市场：政府与产业展开深度互动
2025年3月27日，越南区块链协会（VBA）主办了一场以中心化交易所监管为核心议题的高级别会议，标志着越南在监管制度建设方面取得重要进展。会议汇聚了来自关键政府部门、30多家金融机构及全球交易所代表，包括 Binance、OKX 和 Bybit 等头部平台。
会议围绕税收机制、网络安全、稳定币治理及 FATF（反洗钱金融行动特别工作组）合规等关键议题展开深入讨论。议题的广度与深度体现出政策制定者与行业利益相关方之间正逐步形成建设性的互动机制。
Nguyễn Thế Vinh 先生在数字经济和数字转型研讨会上发言。来源：Znews
这类政府层面的积极参与，反映出越南正在从过去的「规则制定者」，过渡为「市场共同建设者」。这一策略转变凸显出越南希望在本国金融体系中正式确立数字资产的地位，并以监管透明与合规清晰为目标。尽管在全球竞争日益激烈的背景下推动本土交易所仍面临挑战，但持续性的政府—行业对话正为打造结构化、具竞争力的加密市场奠定基础。
传统金融入场：VBA 与龙资本达成战略合作
越南区块链协会与龙资本签署战略合作协议。来源：Nguoiquansat.vn
会议还标志着越南区块链协会（VBA）与龙资本（Dragon Capital）之间的战略合作伙伴关系的签署，龙资本是越南领先的资产管理公司，管理资产规模约为 60 亿美元。此次合作将专注于代币化 ETF 领域的研究。随着泰国在加密 ETF 监管方面不断推进，越南推出受监管产品的可能性正逐步上升。
尽管取得了一定进展，越南的监管环境仍不健全。覆盖许可与合规运营的完整监管框架尚未出台，预计需待即将推出的加密货币法律与监管沙盒落地后方能完善。因此，当前越南尚不具备开展完全合规业务的条件。
然而，越南市场仍具备较强的发展吸引力。该国拥有庞大的零售用户基础、不断扩展的开发者人才储备，以及逐步增强的政策推动力。这些要素为 Web 3.0 团队提供了有利的发展土壤，使其能够聚焦于社区建设、积累品牌信任，并为未来在本地市场的深度布局奠定基础。
泰国：明确界限，选择性开放Tether and SEC: Stablecoins Approved for Trading 泰达币和SEC：稳定币批准交易
2025年第一季度，泰国证券交易委员会（SEC）正式批准 Tether 的 USDT 与 Circle 的 USDC 在获牌数字资产交易所上线交易，自 3 月 16 日起生效。此举源于 2 月开展的公众咨询，期间大多数反馈者表示支持。
USDT 与 USDC 作为全球市值最大的两种稳定币，其获批标志着泰国推动数字资产生态体系发展迈出重要一步，也体现出监管层的高度协同。Tether 曾直接与泰国监管机构沟通，满足合规要求，并承诺优化其本地服务能力。
随着政策落地，交易所可正式提供 USDT 与 USDC 交易服务，从而加速清算流程、提升跨境支付效率，并改善法币入金渠道。这也是全球稳定币发行方在东南亚地区与国家级监管机构紧密协作的少数先例之一。
此次批准或将为其他稳定币项目拓展区域市场提供范例，同时有助于奠定泰国未来数字资产产品的监管基础。
加密货币沙盒：并非全面放开信号
2025 年 2 月，泰国政府宣布将在普吉岛设立加密货币监管沙盒，计划于 2025 年 10 月正式启动。该沙盒旨在为数字资产支付系统构建一个受控测试环境，同时为未来政策框架的制定提供参考依据。
该举措并不意味着泰国将全面放松监管，而是提供一个结构化、可控的试验平台。预计初期将重点探索旅游相关支付、资产代币化以及本地交易等具体应用场景。
在 USDT 与 USDC 获准交易背景下，该沙盒为 Tether 和 Circle 等全球稳定币发行方的本地参与创造了窗口机遇。其介入有望带来机构级基础设施，展现合规框架下的稳定币支付实践案例。
监管机构与全球发行商之间的合作，可能加速真实世界应用的落地，包括以稳定币为基础的旅游支付方案和商户结算系统。在此背景下，沙盒不仅是一个政策工具，更是泰国 Web 3.0 生态创新的重要战略平台。
亚洲 Web 3.0 格局：协同演进，有序推进
亚洲的 Web 3.0 发展并非无序扩张，而是在各国自主节奏下持续推进。尽管政策进展速度存在差异，但整体路径趋于一致：迈向更清晰的监管、更深度的机构整合，以及长期政策的一致性。
对于在亚洲运营的企业而言，趋势已然明朗。无监管试验的时代正在终结，未来的成功将取决于能否满足监管要求、交付可落地的应用场景，并灵活适应本地市场的实际需求。
亚洲 Web 3.0 的增长潜力将不再源于政策空白的套利，而是来自那些能够在明确监管框架下稳健运营、建立机构级合作关系，并具备可持续扩展能力的团队。未来路径正在逐步成型，而对具备导航能力的企业来说，机会也在不断扩大。