Ondo 是否将成为行业范式，仍有待时间检验。但可以确定的是，链上证券的可达性、流动性与合规性，正在以一种新的方式被重写。这个过程中，Ondo 既是先行者，也是实验者。
文章作者：Lesley, MetaEra
在传统金融行业的叙事中，「参与」从来不是一个平等的词汇。
在纽约、伦敦、香港的金融中心，资本流动如潮，投行、基金、家族办公室以毫秒计量套利机会；而在世界其他角落，数以亿计的普通人连开户都成难题。高额费用、身份限制、繁复合规、转账摩擦、平台孤岛——这是一套几十年来都没有被真正改写的游戏规则。
这些难题不仅隔绝了普通人，也压抑了创新的可能。
你可以每天用 USDT 秒级转账，但买一只苹果股票，可能仍需要依赖层层中介和 T+1 的结算周期。稳定性、合规性和可达性从未真正共存于一个系统中。
直到 Ondo Finance 出现，试图把这条断裂的链条重新接上。
2025 年 5 月 23 日，Ondo Finance 宣布上线「Ondo Global Markets」（Ondo GM）平台，试图将美国证券市场的「最后一公里」搬到 Solana 链上。它将支持在 Solana 上进行公开证券（如股票）的链上交易：无需券商，不限交易时段，代币化的股票和基金可以像 USDT 一样被交易、被组合、被调用。
链上华尔街，不再是口号。
从链上「券商」到金融基础设施：Ondo GM 想做的不只是证券上链
Ondo GM 是由美国金融科技公司 Ondo Finance 推出的代币化平台，其核心愿景是将股票、债券、ETF 等传统证券资产以代币形式映射到区块链上，并于 5 月 23 日宣布首先部署于 Solana 网络。
这意味着，投资者，可以在无需开户券商、无需等候结算的前提下，在链上交易美股、美债等优质资产——并可在 DeFi 中进一步组合、再质押、借贷、拆分，完全跳过「华尔街前台」。
除了面向终端用户的资产接入，Ondo GM 还开放了 API 与 SDK 接口，这为开发者构建新型金融产品（如链上共同基金）提供了完整的底层设施。
例如，一个运行在 Solana 上的链上基金，可能配置了：50% 的代币化美国国债（如 OUSG）、30% 的标普 500 ETF 代币、20% 的公司债代币。所有资产都托管在智能合约中，基金净值每日链上更新，收益自动按比例分发给投资者。用户无需开户、无需盯盘，只要持有份额代币就能获得收益，还可以随时申购或赎回，甚至用于质押或再投资。
Ondo GM 把传统金融基础设施搬到一个可编程、实时结算、开放组合的区块链世界中。换句话说，Ondo GM 不只是「链上券商」，更是给链上世界嵌入了一块「合规的传统金融芯片」。
Ondo GM 如何重构传统金融的边界？
尽管稳定币和比特币早已证明区块链可以承载价值，但传统金融资产——尤其是股票、债券和 ETF——始终是链上金融的「禁区」。原因不在技术，而在结构性障碍：高门槛、低效率、平台封闭、合规壁垒。
Ondo GM 的出现，正在重新定义这一局面。它并不只是将证券代币化，而是从四个维度，系统性地打通了链上金融与华尔街之间的断裂地带。
自由：全球接入与资产流通的真正实现
长期以来，传统证券市场对非本地投资者设置了制度性的进入障碍。从开户、身份验证到跨境资金转移，每一步都存在高门槛、高成本和时间延迟，使得美股等核心资产对全球投资者而言始终「不好触碰」。
Ondo GM 率先切入的，就是全球投资者对美国证券资产的准入问题。
从资产维度来看，Ondo GM 为非美国投资者提供了对纽约证券交易所和纳斯达克数千种公开交易证券的链上敞口，涵盖个股、债券、以及固定收益类 ETF。用户无需传统券商账户，仅需使用稳定币，即可以最低成本认购这些高质量 RWA，极大地降低了资金与技术门槛。
从时间维度来看，Ondo GM 打破了传统证券交易的「交易时段」限制，支持全球 24 小时、全年无休的访问体验。用户可以像使用稳定币一样，随时进行申购、赎回，以及进行持仓管理。
从流动性维度来看，Ondo GM 所构建的是一种与传统平台解耦的资产体系。用户在完成一次性注册与合规验证后，所持资产可自由在美国境外的链上二级市场流转，亦可被用于 DeFi 协议中的质押、交易、组合等操作，资产自由度与稳定币无异。平台无锁定，生态无边界，资产真正归属于投资者本人，可转移、可组合、可调用。
这对于跨境资金而言，是根本性的转变：证券首次具备了稳定币级别的通达度与便携性。
高效：像使用稳定币一样交易证券
过去几十年，证券交易的「效率问题」并非技术层面难以突破，而是被传统金融体系中的清算周期、托管机制和平台中介结构所固化。
在交易效率方面，Ondo GM 将传统金融体系中以「工作日」为单位的结算机制压缩到了链上的「秒级响应」。用户无需等待 T+1 甚至更久的到账周期，而是可以在平台预设的限额内，通过指定的稳定币或收益型代币，几乎即时的完成代币化证券的铸造与赎回。对于仍偏好传统方式的用户，平台同样支持以现金进行认购和兑换，在链上路径与传统路径之间提供灵活切换。
更关键的是，这些代币化资产在流动性表现上对标其底层证券，用户在链上交易时可获得与现实市场相近的价格深度和成交速度，买卖过程中几乎没有明显滑点。这意味着，代币化证券不再只是「可以持有」，更是「随时流转」——随时买入，随时退出，无需等待、无需授权、无需绕路。
金融功能：不只是持有，而是盘活
如果说传统证券资产是「被动的价值」，那么 Ondo GM 所引入的金融功能则是「主动的金融能力」。
通过平台内置的保证金访问功能，用户可将所持资产质押，从链上或平台获取低息借款，不再受限于传统券商有限且昂贵的抵押借贷渠道。
同时，依托 DeFi 的基础设施，投资者可全天候、全年无休地访问一系列链上金融服务，实时获取最优借贷利率。这种打通链上与链下的金融能力，不仅解决了传统散户投资者长期面临的高昂借贷成本与平台锁定问题，也让证券资产真正具备了灵活调度、复合增值的可能性，为链上金融生态注入更深层的资产动力。
安全：机构级托管与透明的资产保障
金融自由与高效，前提是信任。这也是 Ondo GM 最容易被忽视、却至关重要的一层设计：它在合规架构与资产保护机制上，建立了接近机构级别的安全标准。
首先，所有 Ondo 代币的底层资产——比如代币化的股票或债券——都由独立法律实体托管，这种结构能最大程度上隔离平台运营风险，避免「平台出事、用户遭殃」的情况发生。这种「破产隔离」机制在传统基金行业已非常成熟，如今被移植到链上资产中，为普通投资者提供了机构级的保障。
其次，平台不会在未征得用户同意的情况下出借其持仓资产。只有在投资者明确授权的前提下，资产才可能被借出，且所有由此产生的利息收益将全数返还给用户。这解决了传统金融中常见的不透明行为：平台私下将用户股票借给空头，却不分配任何收益给持有人。
此外，对于券商或其他服务提供商，Ondo GM 提供了标准化的 API，方便其在现有系统上快速部署代币化服务。这种技术架构不仅提升了操作效率，也为更多合规参与者打开了接入路径。
Ondo GM 的落地，不仅重构了证券的交易路径与资产形态，也为不同类型的参与者打开了新的增长空间。
• 对散户投资者而言，它提供了一种类似稳定币的使用体验：低费用、全天候、高流动性，且首次实现了全球（非美）用户对美股等传统证券的直接访问，甚至还可以在 DeFi 协议中进行再利用。
• 对于券商与资产服务平台，代币化资产的接入意味着更低的运营成本、更高的自动化程度，同时也能借助 Ondo 提供的标准化工具整合第三方流动性与收益场景。
• 对于钱包、交易所、协议等加密生态参与者来说，Ondo 提供了一类全新的、高质量的传统资产敞口，填补了 DeFi 长期以来在「真实世界资产」上的空白。
• 而对于开发者群体，代币化证券不仅是一种新资产形式，更是一块可以嵌入组合的金融基础设施模块，可用于构建更多全新的链上金融应用。
Ondo 背后：「链上华尔街」何以横空出世
Ondo GM 并非一个典型的加密原生项目。它的基因来自华尔街，而非硅谷。这个由一批传统金融高管创立的项目，设计具备机构级标准的平台、资产与基础设施，旨在明确将「将金融市场引入链上」作为首要命题。
一支懂金融更懂区块链的创始团队
联合创始人兼 CEO Nathan Allman 曾是高盛的结构化产品交易员，他直言，「结构性产品是传统金融的基本组成部分，而 DeFi 是一种更高效、更低成本的执行环境。」这种对金融工程与加密架构之间协同可能性的判断，奠定了 Ondo 产品体系的技术与策略底层。
与 Allman 携手创办 Ondo 的 Pinku Surana 亦出身高盛，曾任副总裁，拥有多年区块链平台开发与加密系统设计经验，是 Ondo 早期平台架构与协议集成的关键推动者。
在合规人才层面，Ondo 也做足配置。总法律顾问 Mark Janoff 拥有斯坦福法学院背景，长期服务于科技与金融科技公司，专注处理企业与监管的交叉议题，是构建 Ondo 多重合规路径的核心人物之一。
绕开红线的「合法出海」方案
作为一支出身于华尔街与麦肯锡的团队，Ondo 对美国本土监管的严格程度有着清醒认知。其产品设计几乎在每一个环节都力求合规：主打产品 OUSG 采用传统基金结构，面向美国投资者通过 Reg D 506(c) 与《1940 年投资公司法》第 3(c)(7) 条款豁免，仅限合格投资者参与；而 USDY 这类面向国际市场的「收益币」，则以特殊目的实体发行，依据 Reg S 豁免发行给非美国投资者，并在美国财务犯罪执法网络（FinCEN）完成货币服务业务（MSB）注册，从而在现行法规下获得合法合规地位。
除了技术与产品结构层面的应对，Ondo 也积极介入政策对话。2025 年 4 月，CEO Nathan Allman 与 CSO Ian De Bode 联合总法律顾问团队，与美国证券交易委员会（SEC）加密资产工作组展开闭门会谈，提交了关于公开交易证券如何在链上代币化的结构建议，涵盖注册路径、券商角色、市场结构设计以及州法协调问题等关键议题，并提出建立监管沙盒与特定豁免制度的初步设想。
而在与政策圈的长期沟通上，Ondo 也逐渐「补强关系网络」：2025 年 2 月，美国前众议员、长期参与金融政策制定的 Patrick McHenry 宣布加入 Ondo Finance 顾问委员会，出任副主席。这位曾直接参与稳定币、金融创新立法的关键人物，其加入被视为 Ondo 在监管前沿进一步部署的信号。
通过结构合规、行为隔离、监管对话与政策布局四个层面协同，Ondo 在维持链上开放性的同时，最大限度地确保了法律框架内的合规稳态。这种「合法出海」的策略，也为整个 RWA 赛道提供了值得参考的路径范式。
加密资本与传统投资人的双信号
融资方面， Ondo Finance 也获得了顶级加密资本与传统投资人的双重支持。
Ondo Finance 在成立初期完成了 400 万美元的种子轮融资，由 Pantera Capital 领投。这笔资金用于启动其去中心化金融平台的开发。
2022年4月，Ondo Finance 宣布完成 2000 万美元的 A 轮融资，由 Peter Thiel 的 Founders Fund 和 Pantera Capital 共同领投。其他战略投资者包括 Coinbase Ventures、Tiger Global、GoldenTree、Wintermute、Steel Perlot 和 Flow Traders 等。这轮融资旨在扩展团队规模，并支持产品的多链扩展和新产品的开发。
从中可以看出，Ondo 团队不止依赖加密领域投资，也积极寻求传统金融背书，而且其背后投资方均是业界知名机构，为项目增信。
趋势洞察：Ondo GM 是行业范式，还是个案奇迹？
区块链与传统金融的融合正在加速。 美债、货币基金、ETF 等资产的代币化已不再局限于试点阶段，而是逐步向标准化、制度化的方向推进。稳定币之后，真实世界资产（RWA）成为链上金融的重要增量，也是连接传统金融市场与加密原生生态的关键载体。
在这一进程中，像 Ondo GM 这样的平台呈现出一种新的叙事逻辑：既不完全属于 DeFi，也不附属于 TradFi，而是试图以机构级标准重构链上金融市场的底层秩序。它所推动的，不只是资产形式的数字化，更是一套涵盖产品设计、交易体验、监管对接、跨链整合的系统化尝试。
Ondo 是否将成为行业范式，仍有待时间检验。但可以确定的是，链上证券的可达性、流动性与合规性，正在以一种新的方式被重写。这个过程中，Ondo 既是先行者，也是实验者。