叙事才刚刚开始！
文章作者、来源：活报告/LiveReport 大数据
2025 年 6 月，香港特区政府发布的《数字资产发展政策宣言 2.0》提出「LEAP」框架，提出扩展代币化产品种类，瞬间点燃市场对 RWA 的热情。
RWA 规模暴增 410%，加密货币领域第二大加速器
RWA，英文全称为 Real World Assets，即「现实世界资产」，通过区块链将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、艺术品、基础设备、债券、新能源设施等），转化为链上可交易的数字通证（Token）。
根据 RWA.xyz 数据，截至 2025 年 7 月，链上 RWA 总市值已达 255.1 亿美元（不包含稳定币），较 30 天前增长 6.45%，资产持有者数量达到 310,566 个，月环比增长 67.23%。
RWA 整体规模从 2022 年的 50 亿美元激增至 2025 年 7 月的 255 亿美元以上（增长 410%），成为继稳定币之后，加密货币领域增长第二快的领域。
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RWA：私人信贷、美国国债、商品前三大资产占比 94%
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私人信贷是 RWA 市场第一大标的资产类型，总规模达到 149 亿美元，占比超过 58.4%。
Figure 以 110 亿美元的活跃贷款额位居榜首。据悉，Figure Technologies 是 SoFi 联合创始人 MikeCagney 创立的美国第一大非银行房屋净值信贷公司，目前主营的业务内容为房屋净值信贷额度（HELOC），最高允许用户获得房屋价值 85% 的信用额度贷款，总计提供了 150 亿美元的信用额度贷款。
据悉，Figure 采用的 Provenance 区块链是一个公共但有权限的 L1 区块链，对市场流动性有很大限制。
其次，美国国债是 RWA 第二大资产类别，总计规模 75.4 亿美元，占比 29.5%。美国国债代币化是机构区块链大规模采用的例证，从 2023 年 1 月的 1 亿美元增长到 2025 年 7 月的约 75 亿美元——增长了惊人的 7,400%。其中的参与者包含很多主流金融机构和新兴区块链金融公司。
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贝莱德的 BUIDL 基金以 37% 的市场份额（28.2 亿美元资产管理规模）占据主导地位，其在以太坊、Solana、Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism、Polygon 多个区块链推出，其中以太坊持有 93% 的供应量。
另一家老牌资管公司富兰克林邓普顿的 BENJI 基金以 8 亿美元的资产管理规模紧随其后，以其 0.15% 的低管理费吸引投资者。
Superstate 的 USTB 基金位居第三名，Superstate 是一家 2023 年成立的新兴区块链金融公司，其创始人 RobertLeshner 也是加密货币 Compound 币（COMP 币）的创始人。
Ondo Finance 的 OUSG、USDY 在第四、五名，其中 USDY 率先为非美国个人投资者提供收益方法，通过零管理费的引导运营实现了超过 6.5 亿美元的资产管理规模。Ondo Finance 是由前高盛员工 NathanAllman 和 PinkuSurana 于 2021 年共同创立，专注于现实世界资产 RWA 的机构级金融科技平台，并由富兰克林邓普顿和 WisdomTree 等主要资产管理公司提供支持。
商品是排名第三的 RWA 资产类别，主要是以 Paxos 和 Tether 等机构发行的代币化黄金为主，目前的总市值约为 15.1 亿，这两家公司合计占据了代币化商品市场的 99%。 
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股票代币化兴起，各大加密交易所纷纷出手
股票在 RWA 的资产类别仅有 4.76 亿美元规模，占比不足 2%。2024 年初链上股票的总市值不到 1000 万美元，仅反映了少数试点项目。到 2025 年 7 月，这一数字已飙升至 4.76 亿美元，表明市场对代币化股票的兴趣再度升温，且其中许多参与者做出了重要变革。
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Exodus 与 Securitize 的合作展现了成熟加密货币公司如何率先推出真正的区块链原生证券，并利用 Algorand 的基础设施和符合美国证券交易委员会（SEC）标准的转账系统，创造了迄今为止规模最大的代币化股票发行，市值超过 3 亿美元。
Coinbase 曾试图在 2020-2021 年 IPO 期间将自己的公司的股票代币化，但最终遭遇监管障碍。如今，在特朗普政府对加密货币持友好态度以及美国证券交易委员会（SEC）成立新的加密货币特别工作组的鼓舞下，Coinbase 在 2025 年重启计划，并利用其 Base Layer2 网络作为未来代币化股票结算的潜在基础设施。
Kraken 采取了更为激进的策略，通过与 Backed Finance 的战略合作，于 2025 年 5 月成功推出 xStocks。该平台提供 50 多只美国股票和 ETF 的代币化版本，其中包括苹果、特斯拉和英伟达等家喻户晓的知名公司。
xStocks 基于 Solana 区块链构建，为欧洲、拉丁美洲和部分全球市场的非美国客户提供全天候交易服务，并具有革命性的功能，可以使用代币化股票作为抵押品，而这在 TradFi 上是无法实现的。
Bybit 另辟蹊径，于 2025 年 5 月将业务拓展至加密货币领域，提供美国股票和大宗商品交易，其首席执行官宣布，Bybit 可直接交易苹果和微软等主流股票，以及黄金和原油等大宗商品。虽然 Bybit 的方案允许使用 USDT 直接进行股票交易，而非完全代币化，但它通过一个全面的多资产交易中心，为超过 6000 万全球用户连接传统金融和加密货币市场。
此外，据报道，Robinhood 正在为欧洲市场开发基于区块链的股票交易系统，而各大交易所则继续探索区块链在证券交易和结算中的应用。
整体而言，RWA 的规模相比稳定币（2473.3 亿美元）、加密货币（3.74 万亿美元）还体量较小，且标的资产比较集中在私人信贷和美国国债，股票等其他资产的上链规模需要进一步释放。
根据波士顿咨询的内部报告预测，到 2030 年，全球 RWA 市场规模将达到 16 万亿美元，占全球 GDP 的 10%。全球政策环境改善，更多品类的资产将实现代币化，RWA 会真正进入下一个阶段，叙事才刚刚开始！
附加密货币领域最大的机构和银行：
来源：RedStone