在美国「领跑」下，全球稳定币发展呈现火热态势，多国、多主体共同参与其中，稳定币的全球竞争拉开序幕。
文章作者：林梦婷、杨阳
文章来源：微信公众号@中国现代国际关系研究院
在监管趋明、政策利好刺激下，全球稳定币发展方兴未艾，呈现多国、多主体共同参与的火热态势，关于稳定币的全球竞争拉开序幕。
美元稳定币市场风起云涌
在特朗普政府政策加持下，美元稳定币一骑绝尘，市场规模已经突破 2590 亿美元，占全球稳定币份额的 98%，其中泰达币（USDT）、USDC 两大巨头占相当分量，同时想分一杯羹的人也越来越多，美元稳定币的市场竞争性显著增强。
两大巨头加速开疆拓土。一是发行规模不断扩大。截至 2025 年 7 月 10 日，泰达币的流通供应量已超 1587 亿枚，比 2024 年初增长超 70%；USDC 流通供应量已超 625 亿枚，是 2024 年初的 2.5 倍。二是使用场景不断扩展。泰达币、USDC 已超越加密资产的交易和波动对冲工具，向去中心化金融（DeFi）应用、支付结算、跨境转账等多领域扩展。当前，许多 DeFi 协议选择 USDC 作为主要的稳定币，用于借贷、流动性挖矿和跨链交易等，两大稳定币在跨境支付、房地产交易、零售交易中也越来越多地被使用，传统银行业、支付机构也加速与两大巨头合作。三是你追我赶的竞争态势显现。凭借先发优势和多年积累，泰达币仍保持着超六成的绝对市值份额领先，但 USDC 在扩张速度方面已实现赶超。凭借高合规性和透明度，以及先进的多链部署和跨链技术，USDC 将自己塑造为「合规、高效的美元数字资产」，已获得欧盟、新加坡等多个国家和地区合法牌照，不断在全球市场中拓展。2025 年 6 月，USDC 发行商 Circle 率先上市。
特朗普家族下场发币。2025 年 4 月，特朗普家族「世界自由金融（WLFI）」正式发行美元稳定币 USD 1。与泰达币、USDC 从散户做起不同，USD 1 走「上层」路线，主要面向机构投资者及主权财富基金，意在打造差异化竞争优势。发行不到三个月，USD 1 市值已超 22 亿美元，成为全球第 7 大稳定币。6 月底，USD 1 的 24 小时交易量一度达到 33.7 亿美元，超越当期的 USDC。不过，特朗普家族的发币行为也引发了许多质疑。一方面，在泰达币、USDC 的垄断优势下，市场对 USD 1 的前景存疑。另一方面，特朗普这种「既当裁判又当运动员」的做法引发争议，民主党指控其利用政治影响力发行稳定币牟利。
大量机构入局。2025 年以来，大量非加密行业机构着手发行美元稳定币。金融领域，法国兴业银行计划 7 月推出美元稳定币 USDCV；金融科技公司 Fiserv 计划年底前推出美元稳定币 FIUSD，并已与支付巨头万事达、PayPal 等达成应用合作；摩根大通、花旗、富国、美银等多家美国大型银行探讨发行联合美元稳定币。非金融领域，零售巨头沃尔玛、科技巨头亚马逊正在考虑发行美元稳定币，美国最大在线旅游平台 Expedia，以及一众航空公司也都在讨论发行美元稳定币的可能性。
非美元稳定币奋起直追
在美国刺激下，多国政府积极制定相关政策，抢抓稳定币发展机遇，多个非美元稳定币项目加快落地。
欧盟、英国、韩国构建清晰监管环境。2024 年 6 月，欧盟《加密资产市场监管法案》关于稳定币的监管条款率先生效。截至 2025 年 7 月，已有 14 家企业获欧盟稳定币发行牌照。近期，法国兴业银行、德意志银行等欧洲银行业巨头表示，正积极研究推广欧元稳定币。2025 年 5 月，英国金融行为监管局发布针对稳定币等方面的监管提案并公开征集意见。6 月，在英国金融行为监管局批准下，英国加密币公司 BCP Technologies 正式推出英镑稳定币。2025 年 6 月，韩国执政党提出《数字资产基本法案》，拟建立全面的数字资产监管框架，并允许股本超过 5 亿韩元（约 36.8 万美元）的韩国企业在监管许可下发行稳定币。目前，已有多家韩国公司表达发行韩元稳定币的意愿，韩国国民银行正联合八家韩国大型金融机构筹建合资公司，计划最早于 2025 年底或 2026 年初正式发行韩元稳定币。
俄罗斯重在应对金融制裁。2025 年 2 月，俄罗斯加密币公司 A7 在吉尔吉斯斯坦加密币交易所 Grinex 正式推出卢布稳定币 A7A5。据 A7A5 官网信息，该币以存放在俄罗斯工业通信银行（Promsvyazbank，PSB）的卢布作为储备资产，而 PSB 已于 2022 年被踢出环球银行金融电信协会（SWIFT）。为吸引更多用户，该币还将银行存款利息的 50%作为收益分配给持币者。据英媒《金融时报》报道，截至今年 6 月，该币累计交易额已高达 93 亿美元，但相关交易仅涉及 124 个钱包，且资金流动频率与银行的交易流程高度吻合，表明俄罗斯或正通过此种方式规避西方金融制裁。
马来西亚、泰国、新加坡欲打造经济新增长点。2025 年 6 月，马来西亚推出数字资产创新中心计划，将测试林吉特稳定币、可编程支付、供应链金融等项目，旨在吸引全球投资、推动马来西亚成为区域金融科技中心。泰国财政部考虑发行以政府债券作为储备资产的稳定币，用于境内外支付，以吸引更多国际资金。新加坡金融管理局批准金融科技公司 StraitsX 发行新加坡元稳定币，可在以太坊、XRP Ledger 等多个区块链上实现快速、安全的交易，涉及跨境支付、电子商务、去中心化金融等多个应用场景。
此外，澳大利亚、日本等国正着手完善稳定币监管制度，为本币稳定币的发行推广奠定基础。
稳定币竞赛背后的驱动因素
美国意在利用美元稳定币扩大美元国际使用，为美元霸权续命。但在全球去美元化浪潮下，其他国家并不乐见美元稳定币的全球扩张。
一是货币主权博弈。欧洲央行已多次警告，美元稳定币将冲击欧元区货币主权，并担心欧洲资金加速流入美国。而在部分经济疲软、通胀高企的国家，已经开始出现美元稳定币替代本币的现象，影响一国货币主权及相关政策有效性。为对冲美元稳定币，许多国家着手发行本币稳定币。此外，央行数字货币也成为另一选择。以欧盟为例，其除了加大对欧元稳定币支持外，还加大了对数字欧元的研发力度。2025 年 5 月，欧洲央行组建数字欧元创新中心，联合数十家机构开展技术可行性验证及日常支付、跨境结算测试。
二是商业利益争夺。稳定币能够大幅降低支付成本、提升支付效率，有成为数字时代金融基础设施之势，金融机构、实体行业加速稳定币布局，有着明显的利益考虑。对于传统金融机构而言，其不想被加密行业这一「后浪」取代，转向拥抱稳定币更多的是顺应数字金融发展潮流，抵抗加密行业的「金融侵蚀」，守住自身在金融体系和金融市场中的优势地位。对于其他实体行业而言，其苦低效、昂贵的传统支付网络久矣，迫切希望利用稳定币塑造对自己有利的支付规则。美媒彭博社分析称，沃尔玛、亚马逊等巨头发行稳定币并不仅是拥抱技术创新，更是为了与 Visa、万事达在长期费用争议中获得新的谈判筹码，甚至完全绕过传统支付网络。
短期看，随着美国《GENIUS 法案》的落地实施，美元稳定币的内部竞争将更趋激烈，美元稳定币的全球市场份额或将进一步提升。长期看，在币权博弈和商业竞争的双重驱动下，美元稳定币如何发展演变、全球稳定币格局走向何方仍存较大不确定性。