在过去五年里，加密行业凭借监管模糊迅速抢占市场先机，而传统金融机构只能观望。如今，随着《GENIUS 法案》通过和监管路径日渐清晰，华尔街终于有机会重新入局。这一次，它能否赶上节奏，甚至反超？
文章来源：CoinDesk
文章作者：Aaron Kaplan
文章编译：MetaEra
随着《GENIUS 法案》的通过，以及《CLARITY 法案》在国会逐渐积聚的支持，数字资产终于迎来了明确的监管框架——这正是加密行业多年呼吁的「确定性」。但现在问题来了：真正的赢家，是否反而是那些已在行业中深耕多年的加密公司？
多年来，加密行业始终强调，模糊不清的监管政策正在扼杀美国这个全球最大经济体中的创新活力。这种说法并非空穴来风：无数初创公司因官司缠身而寸步难行，资本外流，人才也被迫转战海外。
不过，最「受伤」的其实是美国本土的 3,300 多家注册券商（broker-dealers）。受制于联邦法律，他们只能眼睁睁地看着数十亿美元资金流入 Coinbase、Robinhood 等新兴金融科技平台，而无法介入。散户的热情催生了这些平台的迅速扩张。
与此同时，从 2019 年到 2023 年的五年中，加密市场有四年实现增长（唯一的例外是 2022 年，那年 FTX 爆雷）。而美国券商行业却长期观望，苦等监管指引来明确资产发行、交易和托管的合规路径。
换句话说，不明确的监管并没有阻挡加密行业的发展，反倒是让它获得了一个长达数年的领先优势——抢先占领市场份额，树立了品牌认知。那么现在，随着监管逐渐清晰，华尔街是否具备「后发优势」？
趋势正在变得明朗。7 月，SEC 委员 Hester Peirce 明确表示，代币化股票属于证券，必须遵守联邦证券法规。这一表态紧随 Robinhood 在欧盟推出代币化股票服务，直接释放出一个信号：在美国推出此类产品，不可绕过联邦法律。
这一立场与 SEC 推动资本市场现代化的总体方向一致，为传统金融机构与加密初创公司建立了统一的规则标准。加密与传统金融，首次被放在了同一起跑线上。
华尔街也正迅速行动：目前已有超过 1700 亿美元流入美国市场上的 105 只加密 ETF，BlackRock 与 Fidelity 两大机构管理的相关资产合计超 1000 亿美元。大银行也不甘落后——Citigroup 与 JPMorgan 最近纷纷推出自有稳定币，旨在将加密支付纳入自身清算体系。金融科技巨头 Fiserv 甚至将其新发行的稳定币 FIUSD 提供给地区性银行使用。
如今，无论是散户还是机构投资者，都正迎来越来越多接触数字资产的机会。传统券商也可以通过「代理清算专用券商（special purpose broker-dealer for correspondent clearing）」为客户提供加密资产服务，无需重建技术架构或重新申请牌照。这为 E-Trade、Merrill Edge、Fidelity 等平台打开了合规接入数字资产的大门。
在全球范围内，趋势同样明显：近期，渣打银行成为首家推出现货加密交易业务的全球系统重要性银行，为机构客户提供比特币与以太坊交易服务。
讽刺的是，现在反倒是那些原本试图绕过监管的加密公司，开始主动拥抱合规路径。它们正在收购持牌券商，申请 FINRA 会员资格，甚至寻求银行牌照，希望将业务延伸至券商与银行账户领域。
SEC 主席 Paul Atkins 曾在 5 月指出：「证券正逐步从传统（链下）数据库，迁移至区块链（链上）账本系统。」他的监管重点，是为加密资产市场建立一套清晰、合理的发行、托管与交易监管框架。
Atkins 的愿景强调：未来不是要建立一个与传统金融平行的系统，而是要对现有体系进行升级。这也意味着，那些本就擅长合规运营、拥有健全机制与成熟客户基础的传统金融机构，天然具备优势。
对于美国券商而言，这是一个千载难逢的机会：依托合规结构、客户资源与运营规模，它们无需从零开始，即可直接参与构建美国数字资产市场。
更广义地说，现在正是华尔街引领美国数字市场发展的时机。谁能在全球范围内率先在资本形成、市场透明度和金融创新方面树立领先地位，将在这个新阶段占据主导地位。基础设施已备、监管渐清、市场需求强劲——下一个篇章，由谁主导？答案正在形成。