作为 Circle 的基石投资者，我们深度关注稳定币市场的爆发式增长轨迹，而绝大部分稳定币交易活动都在以太坊生态内进行。
文章来源：CoinDesk
文章编译：Lesley, MetaEra
原文标题：Why Cathie Wood's ARK Invest Modified Its $1.5M Target | CoinDesk Spotlight
一、Cathie Wood 的投资启蒙之路
「稳定币的普及速度完全超出了我们的预期。回顾我们此前对比特币 2030 年达到 150 万美元的预测，现在看来可能需要适度调整——具体可参考《Big Ideas 2025》报告中的情境构建方法论。主要调整将集中在新兴市场需求这一板块，因为稳定币正在承担我们原本预期由比特币发挥的功能。不过需要强调的是，即便经过调整，我们对比特币五年期的乐观预测仍将大幅超越 100 万美元关口。」——Cathie Wood
Jen：Cathie Wood，欢迎来到 CoinDesk Spotlight。
Cathie Wood：谢谢邀请，Jen，很高兴参与这次对话。
Jen：我们同样感到荣幸。让我们从您的早期经历谈起——能否回顾一下您最初是如何对市场、金融体系以及技术创新产生兴趣的？
Cathie Wood：坦率地说，大学期间我对未来方向毫无头绪，几乎尝试了所有可能的专业方向：工程学、教育学、地质学、天文学、物理学……可以说是全面涉猎。
Jen：你真是个全领域探索者。
Cathie Wood：确实如此。有趣的是，我迟迟没有选修经济学课程，主要是因为父亲一直鼓励我学习经济学，而我出于青少年的叛逆心理刻意回避。直到 UCLA 大二的最后一个学期，我才首次接触经济学课程，结果瞬间被深深吸引。
由于 UCLA 的本科阶段缺乏充足的商业课程选择——他们只设有研究生商学院——我决定转学至 USC。正是在那里，我遇到了改变我人生轨迹的导师 Art Laffer。
需要补充的是，Art Laffer 是享誉全球的经济学家，以提出著名的「拉弗曲线」而闻名。他敏锐地察觉到我对经济学的热忱，随即将我推荐至当时洛杉矶规模最大、声誉最卓著的投资机构——Capital Group。
初入公司时，我对金融世界的运作机制几乎一无所知。然而，正是在那个环境中，我首次深刻认识到经济学理论与市场实践之间的紧密联系。更为重要的发现是：「原来我们的工作本质就是持续学习，并且能够获得相应报酬？这实在太完美了！我们甚至可以运用自己的理解来分析和预测世界的运行规律。」
20 岁时我正式开启了在 Capital Group 的职业生涯，从那一刻起，我就明确了将终生致力于这个行业的决心。
Jen：是什么因素真正激发了您对经济学的热情？毕竟您此前几乎尝试了所有专业领域，而且还曾与父亲的期望产生过分歧。
Cathie Wood：确实存在一些分歧，但我们的父女关系始终良好，那种「逆反」更多体现为青少年时期的正常叛逆心理。真正促使我转向经济学的关键因素，是 Art Laffer 极具魅力的教学方式。
转学到 USC 后，他的每堂课都遵循一个独特的模式：首先通过幽默的开场调动课堂氛围，然后将当天的主题置于现实世界的背景中，详细阐释学习这一内容的意义。课程结束时，你会发现黑板上已经密密麻麻地写满了各种公式和理论。
他善于运用生动的方式引导我们思考，同时让我们接触多元化的经济学思想流派：哈佛大学的凯恩斯主义、芝加哥学派的货币主义理论。而他本人在 USC 推广的是供给学派观点，在某种程度上甚至更接近奥地利学派的理念。他的目标不仅是让我们掌握理论知识，更重要的是理解不同理论框架之间的本质差异。
这种多视角的理论训练对我后续进入投资行业发挥了至关重要的作用。上世纪 70 年代末，主流经济学界几乎被凯恩斯主义理论主导，即便是货币主义者也属于「少数派」。后来，我有幸亲历里根执政时期全球经济思潮向供给学派的历史性转向。正是得益于在 USC 的扎实学习基础，我为 80、90 年代那场史无前例的牛市做好了充分准备。
不过，在纽约职业生涯的初期，我并不能公开谈论 Laffer 的观点。供给学派的核心论断——「当税率过高时，减税实际上会增加税收总额」——在 80 年代初经济衰退的背景下难以获得广泛认同。当时美联储将利率推高至 15% 以上，房贷利率甚至突破 20%，经济陷入严重衰退。在如此严峻的环境下，我需要等待数年才有机会更加坦率地表达这些理念。
二、对当前经济形势与科技创新的深度解析
Jen：感谢您分享这些珍贵的早期经历和你的应对策略。现在让我们将讨论转向当下的市场情况。今天录制节目时，美联储刚刚宣布维持利率不变。您如何评估未来的利率走势？
Cathie Wood：今天的投票结果确实引人深思，出现了两位委员的反对票。这种分歧自 1993 年以来史无前例，我记忆犹新，因为当时我已身处这个行业。考虑到鲍威尔主席一直致力于推动投票一致通过，此次出现的分歧具有重要的象征意义。
造成这种分歧的部分原因可能与鲍威尔主席明年 5 月任期届满有关，或许这两位委员正在为该职位进行某种程度的角逐，当然这只是推测。另一种可能是他们察觉到了某些变化趋势。虽然我尚未完全消化所有会议纪要，但已经观察到房地产市场的明显回调，许多地区的房价对关税上涨基本无反应。他们可能在思考：「或许未来半年最大的意外将是通胀的大幅回落。」
近期就业数据呈现出复杂的混合信号——部分指标表现强劲，部分则相对疲弱。但值得注意的是，应届大学毕业生失业率正在上升，主要原因是众多入门级岗位正被自动化技术取代，AI 的影响尤为显著。
我们始终认为，美国经济目前正经历「轮动式衰退」。美联储在一年多时间内将利率提升了 22 倍，导致各行业逐一承压，房地产业首当其冲。按照多项标准衡量，房地产行业仍较峰值水平低 35%，且部分指标正再次大幅下滑。
我预期住房相关通胀将持续下降。各项月度数据源已显示同比下跌趋势，尽管除二手房中位价外，尚未实现全面回调。但若卖方真正有意出售而利率维持高位，降价将成为唯一选择。一旦启动降价进程，今年下半年最大的意外可能就是通胀的显著低迷。
需要注意的是，房价下跌向统计数据的传导，以及随后从数据中的消散，存在相当长的滞后期，因此这种影响将持续一段时间。
我们认为，随着关税、税收、政府支出和监管等不确定性因素逐步消除，美国经济正从「轮动式衰退」转向比预期更为强劲的复苏。这一转变将在未来 6 至 9 个月通过生产率提升得到体现。尽管经济整体增速相对温和，但生产率同比增长已超过 2%，而且我相信还会进一步提升，因为我们关注的技术领域——机器人技术、储能系统、人工智能（尤其关键）、区块链技术、多重测序——都具有巨大的生产率提升潜力。
这些创新技术大多具有通缩特性，AI 是最典型的例子。AI 训练成本年降幅达 75%，推理成本——即我们在 ChatGPT 或 Grok（我现在更频繁使用 Grok）中输入问题并获得答案的成本——年降幅在 85% 至 98% 之间（中国的数据甚至达到 98%）。成本的急剧下降将极大促进使用量的增长。
因此，我们认为这是一种「良性通缩」，与 2008-2009 年的「恶性通缩」截然不同。对于技术前沿企业而言，这是积极因素；对于面临颠覆的传统企业而言，这构成压力，它们将被迫降价应对。我们相信未来将进入一个比大多数经济学家和策略师预期更具通缩特征的世界。
三、新的监管环境与 Agentic AI 融合区块链的创新
Jen：您刚才提及 6-9 个月的展望期，那么在您设想的强劲复苏中，加密货币将扮演什么样的角色？
Cathie Wood：监管环境的根本性转变具有决定性意义。我们刚刚走出了一个由 SEC 主席 Gary Gensler 主导的敌意监管时代，现在正转向立法框架指导、监管态度极为友好的新局面。当前的监管模式是以明确的法律框架为指导原则，而非依赖「执法式监管」来抑制创新发展。过去那种监管方式迫使众多创新项目被迫离开美国市场，转移至其他国家。
目前形势正在快速改善，特别是 David Sacks 被任命同时负责加密货币和 AI 事务，这使得「Agentic AI」这一概念开始崭露头角。所谓 Agentic AI，是指能够自主执行特定任务的 AI 代理系统，包括移动、工作、交流等功能，当然其能力范围存在一定边界。为了确保这些 AI 系统高效运行，智能合约成为核心基础设施，因为 AI 代理需要与各种网站进行交互——例如在 CoinDesk 平台上购买特定内容或服务时，支付环节需要通过自动化智能合约来执行。这正是 AI 技术与区块链技术深度融合的关键结合点。
在此之前，我们已经在金融服务领域见证了类似的变革。随着监管政策的开绿灯，越来越多的金融机构开始进入区块链领域，主要驱动因素是他们发现这能够显著降低运营成本。
我倾向于将当前的情况与上世纪 80 年代末、90 年代初的互联网早期发展进行类比。当时构建互联网基础设施的开发者们几乎没有预料到金融服务或商业活动会大规模迁移到网络上，因此没有设计原生的支付层。直到今天，我们才真正通过区块链技术获得了这一关键基础设施。
在过去 30-40 年中，由于缺乏原生支付基础设施，传统金融体系在信用卡网络化后不得不依赖大量中介机构来降低风险，每笔交易因此需要支付 2%-3.5% 的费用，这实际上构成了一种「系统性税收」。
区块链技术能够将这一「税收」成本从 3.5% 降低至约 1%（在尼日利亚等市场甚至能从 20% 降至接近 1%）。根据我们的预测，全球金融服务资产管理规模在 5 年后将达到 250 万亿美元。如果能够在如此庞大的市场中将成本降低 2-2.5 个百分点，这将对金融摩擦和效率产生颠覆性的改善效果。
成本优化仅是其中一个维度。在生产率提升方面，Agentic AI 与智能合约的结合，加上 API 对 API 的自动化交易（包括微交易），同样将产生深远的影响。
四、以太坊、BitMine 的投资逻辑与比特币价格预测调整
Jen: 你们此前战略性投资了 Tom Lee 的 BitMine，同时 ARK 也是目前以太坊（ETH）机构持仓量最大的投资者之一。这一布局是否与您刚才提到的 Agentic AI 与智能合约的融合趋势相关？您是否认为以太坊将成为支撑高效 Agentic AI 生态的核心基础设施？
Cathie Wood: 确实如此。我们持续追踪机构在制定数字资产配置策略时的协议选择偏好。从实际部署情况看，Coinbase 率先在其 Layer 2 网络 Base 上选择以太坊作为底层协议，随后 Robinhood 的二层解决方案同样构建在以太坊之上。这验证了我们长期以来的核心假设——以太坊将成为机构级应用的首选协议。
尽管 Solana 在特定时期的市场表现显著超越以太坊，引发了市场对我们判断的质疑，但从机构的「用脚投票」行为来看，以太坊凭借其更高的去中心化程度提供了更强的安全保障，这正是机构级应用的核心需求；而 Solana 则更适合面向消费者的高频交易场景。
具体到 BitMine 投资决策，这实际上为我们提供了在 ETF 框架内获得以太坊稳定敞口的唯一可行路径。直接购买其他基金或 ETF 面临诸多结构性障碍：包括税务合规风险（如「不良收入」条款规定，若特定类型收益超过基金年度总收益的 10%，可能导致税收优惠资格丧失甚至被迫清盘）以及费用层叠等问题。鉴于这些不可承受的风险敞口，我们一直无法找到合适的投资工具。
BitMine 为此提供了创新性解决方案。虽然存在一定溢价，但以太坊财库相比比特币财库具备更丰富的功能性，特别是质押收益能力——而当前 ETF 产品尚无法直接进行 ETH 质押。
此外，作为 Circle 的基石投资者，我们深度关注稳定币市场的爆发式增长轨迹，而绝大部分稳定币交易活动都在以太坊生态内进行。这些因素的综合考量强化了我们对以太坊作为 Agentic AI 基础设施层潜力的信心，也构成了 BitMine 投资逻辑的核心支撑。
Jen: 这是否会影响您对比特币的投资观点？据我了解，你们此前预测比特币在 2030 年将达到 150 万美元，这一目标价是否需要调整？
Cathie Wood: 回顾过去十年，最令我意外的发展当属稳定币的崛起轨迹。2014 年 ARK 成立后，我们在 2015 年发布了首份比特币研究报告，当时的基本判断是比特币将在新兴市场发挥现在稳定币所承担的角色。然而，Tether 的发展历程完全超出了我们的预期。
据 Tether 联合创始人 Paolo 介绍，直到新冠疫情爆发，他们才真正意识到 Tether 将成为新兴市场获取美元敞口的关键工具。疫情期间出现了一个典型场景：年轻人会告诉父母「今天不用再去黑市兑换美元了，我们可以直接通过互联网完成交易。」这正是稳定币实现大规模普及的转折点。
稳定币在新兴市场的快速渗透确实超出了我们的预期，在某种程度上替代了比特币在该领域的预期作用。因此，如果对 150 万美元的目标价进行微调，我们可能会适度下调来自新兴市场需求的贡献权重。
但是，比特币价值提升的两大核心驱动力依然强劲且未发生根本性改变：第一，比特币正日益成为机构进入数字资产领域的主要门户；第二，比特币作为价值储存手段正在逐步取代黄金的地位。基于这两大不变的基本面逻辑，我们坚持认为比特币在未来五年内将突破 100 万美元关口，并很可能远超这一水平。
五、ARK 的加密投资组合与策略
Jen: 让我们深入探讨您在比特币之外的投资重点。随着加密资产领域创新的持续涌现，ARK 的投资视野显然已拓展至比特币以外的更广阔领域，甚至对 2030 年的价格预期也进行了相应调整。从您的专业角度来看，当前最具投资价值和关注意义的区块链协议或项目有哪些？
Cathie Wood: 作为专注公开市场的投资机构，我们同时肩负着投资者教育的重要使命——这一点与 CoinDesk 的职能相似。因此，我们采取审慎策略，系统性地引导客户进入加密生态系统。
目前，我们的核心配置集中在比特币（BTC）和以太坊（ETH）两大主流资产。在私募基金层面，我们此前对 Solana（SOL）进行了相对超配，但基于近期以太坊相对 Solana 的表现优势，我们已及时进行了权重再平衡。
BTC、ETH、SOL 构成了我们当前的「核心三强」配置。同时，我们密切关注 Layer 2 扩容解决方案的发展动态。从投资者教育的角度出发，我们将运用传统投资领域的专业分析框架——包括风险调整收益率、夏普比率（Sharpe Ratio）、索提诺比率（Sortino Ratio）等量化指标，对这三大核心资产进行深度解析。相关研究报告目前正在筹备阶段。
在内容策略上，我们计划借鉴《比特币月报》（Bitcoin Monthly）的成功模式，未来可能转为双月刊形式，并在交替月份发布以太坊、Solana 以及其他具备潜力的协议深度分析。我们将特别强调链上数据分析（on-chain analytics）的运用，展示这些协议的关键信号特征。这种透明度水平是传统股票或债券市场无法提供的，对机构投资者而言具有独特的价值。
Jen: 您刚才阐述了 ARK 心目中的三大加密生态系统。那么在加密相关上市公司方面，你们是否同样有一个「前三甲」的排序？
Cathie Wood: 在我们的投资组合架构中——包括旗舰基金 ARKK、金融科技基金 ARKF，以及涵盖加密与 AI 主题的新一代互联网基金 ARKW——Coinbase、Circle 和 Robinhood 均位列前十大重仓股。
值得特别说明的是 Robinhood 的战略转型。虽然该公司并非纯粹的加密企业，但我们在三年前的季度业绩沟通中就持续关注其加密业务布局。彼时他们确实有所收缩，我们的关注度也相应降低。然而，当前 Robinhood 已全面发力加密领域，如果您关注过他们最近的分析师日活动或新产品发布会，就会发现他们制定了极具雄心的市场竞争策略。
Jen: 这是否意味着 Strategy 并未进入你们的前三甲名单？
Cathie Wood: Strategy 无疑是比特币领域最大的企业级投资标的，这一定位确实具有重要意义。但需要指出的是，Coinbase 同样深度受益于比特币价格走势，同时还能提供对更广泛加密市场的敞口覆盖。
此外，虽然 BitMine 目前尚未跻身前十大持仓，但随着以太坊在机构投资者中接受度的持续提升，我们认为其战略价值正在显著上升。这种动态变化正是我们持续监控和评估的重点。
六、面向未来的思考与 ARK 的投资哲学
Jen：Cathie，我很想听听你的看法。你一直以「押注未来」而闻名，具备敏锐的趋势洞察力，并在新技术领域做出过诸多大胆决策。我们之前曾讨论过，许多人正在思考自己在未来世界中的定位。在比特币领域，有一种观点认为量子计算可能威胁比特币的安全性。既然你今天在这里，我特别想了解：你认为量子计算真的可能对比特币生态构成威胁吗？
Cathie Wood：这确实是我们经常讨论的核心问题。正因为这些关乎生存的长期议题至关重要，我们才将前研究总监提升为首席未来学家（Chief Futurist）。他与我们的团队，特别是加密团队的 David Puell——链上分析领域许多知名指标都以他命名——都高度关注此类问题。Brett（首席未来学家）和 David 持续评估我们所听到的量子计算领域突破。
虽然确实有一些进展，但更多是渐进式推进，距离真正的技术飞跃仍有相当距离。我们判断，即便量子计算真的会对比特币构成冲击，时间窗口也可能要推迟到 2030 年代末甚至 2040 年代。
其中一个关键原因是，人工智能的发展速度远超预期，甚至超越了我们创办 ARK 之前的设想。许多原本期待由量子计算实现的任务，现在很可能被 AI 率先完成。而且 AI 的性能表现并未出现所谓的「天花板」效应——相反，算力投入越多，性能提升越显著。这意味着，原本可能流向量子计算的资本，短期内将继续集中于 AI 领域。我们也希望看到 AI 究竟还能走多远。
Jen：你提到过，团队在制定投资论点时会反复讨论这些关乎未来的「生存性问题」。哪些问题最让你担忧？
Cathie Wood：过去几年最令我们担忧的，是美国在监管层面的倒退趋势。在过去四年里，我们甚至认真考虑过将更多精力转向海外寻求机遇，尤其在区块链领域，因为美国的创新环境正遭受严重打击。要知道，区块链代表着下一代互联网，而上一代互联网的兴起让美国引领了全球科技革命。如果错失这一轮机会，美国很可能将下一个更大规模的科技浪潮拱手让人。
从投资角度而言，全球其他地区的格局更加复杂，去欧洲还要面对欧盟加上各成员国的双重监管框架，同时承担地缘政治风险。因此，这对我们构成了实质性威胁。我记得在一次直播或线上研讨会中，我直言：「主席 Gensler 是创新的威胁（a menace to innovation）。」话一出口我才意识到，作为受 SEC 监管的机构，这可能招致他们的秋后算账，毕竟那段时间确实存在一些报复性监管行为。但我们依然决定必须发声，因为这不仅关乎我们，更关乎整个美国科技行业的未来，即便要承担风险。
Jen：SEC 有因为你的言论找过你吗？
Cathie Wood：没有，我们未曾收到任何直接反馈。当然，与所有投资机构一样，SEC 会对我们进行定期检查。我们的运营方式高度透明——我们是首家在社交媒体上免费发布研究报告的机构，每天公开交易记录，投资组合信息完全透明。共同基金不会这样做，因为这会增加 SEC 审查风险。但我们早已预料到会面临频繁检查，因此必须在合规方面做到无可挑剔。
我们的首席合规官曾在 SEC 担任审查员四年，我们始终按照这一标准要求自己。我不确定 SEC 是否因此对我们更加放心，因为他们从不明确告知审查是否结束或一切是否正常——没有回信就算好消息。但我相信，经历过足够多次全面或局部审查后，他们也清楚我们在合规方面堪称「比圣人还圣」。
Jen：Cathie，你们在社交媒体上分享大量信息，包括交易记录，且公开可访问，这与许多竞争对手截然不同。为什么透明性对你们如此重要，甚至成为核心特征之一？
Cathie Wood：2008、2009 年金融危机后，我们开始观察金融市场的变化趋势。当时在上一家公司的头脑风暴会议中，我们注意到共同基金正在失去市场份额，逐渐被 ETF 取代。那时我对 ETF 了解甚少，因为它几乎只存在于被动投资领域，而非我们所处的主动管理领域。作为每日交易的主动投资者，我们与可能季度或半年才调仓一次的被动投资存在本质差异。
当我真正理解 ETF 机制时，立即产生了一个想法：「为什么不能将主动型基金置于 ETF 架构中？」于是我在上一家公司主动推进这个项目，恰好他们已获得 SEC 的豁免许可。那时我意识到两个要点：第一，这将对共同基金构成颠覆，因为 ETF 费用更低；第二，ETF 在各方面都更加透明。2008、2009 年危机让投资者对金融体系失去信任，他们希望与基金经理保持同步，而我们恰好能满足这种需求。
如今，许多资产管理公司要么完全转向被动投资，要么变得「高度跟踪基准」，导致持仓几乎雷同，比如都重仓几只大型科技股（Mag 6）。我们的策略有所不同——目标是为投资者提供面向未来运作方式的投资敞口。在技术变革中，有些巨头会被颠覆，有些会成功适应，但我们会将最大仓位分配给「纯粹的颠覆者」。
从 2021 到 2024 年初，尽管市场处于牛市，但上涨集中于少数几只股票，特别是 Mag 6。我们认为这并非健康的牛市。健康的牛市会扩散到更多公司，而这正是今年开始出现的趋势。
回到你的问题，我们坚持这种模式是因为透明度是市场的真实需求。2020 年时，我们未曾预料到这种做法会产生如此巨大的影响。疫情封锁让全球投资者都居家办公，除了网购就是在线投资。我们每天公开研究与交易记录，结果 YouTube 上出现了大量解读我们交易的视频，特别是在亚洲地区，这意外地让我们成长为全球品牌。
疫情初期，我的经济学背景让我迅速形成了清晰判断：大规模货币与财政刺激、储蓄率飙升（最高达 27%，目前仅 4-5%），叠加供应链受阻，这是经济繁荣与波动的完美配方。结果也确实如此——供应紧张、通胀上升、美联储激进加息，让不属于 Mag 6 的创新公司承受巨大压力。但无论如何，我们的开放与透明让投资者能够理解我们的逻辑，并与我们同行。
七、AI 的未来角色与人生感悟
Jen：时间有限，我还有两个问题。回到关乎未来的思考，你们深入研究 AI，会担心 AI 有一天在投资领域超越 ARK 吗？
Cathie Wood：我会从两个方面来看。AI 最容易替代的是被动投资和「基准敏感」策略，因为这些策略已高度标准化，许多投资者都在追逐 Mag 6 这类安全选择。量化策略（Quant）基于历史因子分析——增长、质量、波动率、盈利能力等来细分市场，但在他们的模型中，我们这种策略的很大一部分被标记为「Residual（无法解释）」，因为未来不会重复过去，而量化基于历史数据。
因此，我认为量化投资会被 AI 完全商品化。而我们的策略依赖原创研究，我们甚至主动向 AI 开放研究成果，比如 OpenAI、Grok 等大模型，让它们协助我们进行模式识别、提升效率，特别是在莱特定律（Wright's Law）的应用方面。莱特定律类似摩尔定律，但它按产量而非时间预测成本下降规律。我们用它预测技术成本曲线，这个过程极其耗时，但 AI 可以显著加速此类工作。AI 将是强大的工具，但我不会低估人类研究团队的创造力。
Jen：我想用与开头呼应的问题结束采访——如果你能回到 20 岁的自己，会说什么？
Cathie Wood：我会说：做得很好，保持开放心态，不要恐慌。如果大学期间还未确定未来方向，就去尝试任何令你感兴趣的事物。我发现，无论是我自己还是加入我们公司的同事，如果投身于热爱且愿意学习的领域，生活会充满乐趣。虽然不会完全没有压力，但总体而言是值得的。
我非常热爱现在的工作。创新领域今天发生的一切，都在我职业生涯前 20 年埋下了种子，我有幸见证它们萌芽、成长。90 年代末资本疯狂涌入互联网、生物科技等领域时，我们就知道当时技术尚未准备好规模化，成本过高——比如 2003 年完成的首个人类基因组测序耗资 27 亿美元，如今仅需 200 美元。但反而是现在，这个最有潜力的板块在市场上表现最差，这反映了投资者情绪：当赚钱容易时，往往是泡沫；当大家担忧一切、忽视最重要机会时，反而是健康牛市的开始。
而且这轮牛市正在扩散到更多领域，我们很高兴区块链也包含其中，让传统金融体系更多接触这种新型资产类别，这确实意义重大。