CoinFound 近期推出了《「加密货币财库」介绍与案例——「币股」专题系列报告》，深度剖析加密货币财库公司（DATCO）这一新兴现象。
文章作者：Lesley
文章来源：ME
当传统企业开始将比特币、以太坊等数字资产纳入资产负债表，一个全新的投资赛道正在悄然兴起。从 2020 年微策略（Strategy）首次将比特币作为企业储备资产开始，到如今各种加密货币财库公司遍地开花，我们正见证着企业资金管理模式的根本性变革。
CoinFound 作为领先的 Web3 信息工具开发公司，致力于用 AI 及数据流解锁 Web3 信息价值。CoinFound 近期推出了《「加密货币财库」介绍与案例——「币股」专题系列报告》，深度剖析加密货币财库公司（DATCO）这一新兴现象。
通过对 Strategy (MSTR)、BitMine（BMNR）、Nano Labs (NA）等典型案例的深入剖析，报告展现了 DATCO 模式如何为传统资本提供加密资产敞口，同时将被动持币转化为生产性资本配置的战略价值。作为连接传统金融与数字资产生态的重要桥梁，DATCO 正在重塑企业财库管理范式，为投资者开启了一个全新的资产配置维度。
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什么是加密资产财库公司（DATCO）
加密资产财库公司（DATCO）指的是已在资产负债表上持有比特币或其他数字资产为主要战略职能的上市公司。
DATCO 积极积累数字资产，带有明确意图的增加其持有量。投资者将投资这些公司视为对其持有资产敞口的杠杆、高贝塔系数代理。 DATCO 有可能继续的掀起一轮又一轮热潮。
DATCO 运作模式
DATCO 的兴起，代表着企业战略的新范式：既为传统资本进入加密资产打开入口，又为加密生态注入动力，并探索了加密金融化的新路径。以 Strategy 为例，公司通过发债、增发融资不断加码比特币，形成了独特的「增长循环」。
比特币财库公司
「比特币财库公司」是一种新型商业模式，其核心在于将比特币作为企业的主要资产，通过融资手段不断增持，并把公司本身变成比特币的「上市代理」。逻辑基础在于，如果比特币长期具备抗通胀属性并能实现高复合增长率，那么持有比特币的公司市值也会相应放大，从而为投资者提供与币价挂钩的高成长机会。
一个典型的比特币财库公司案例是 Strategy（微策略，纳斯达克股票代码：MSTR）。作为比特币财库，其本身不断遭受质疑，但我们仍然认为需要对 MSTR 等所代表的 DATCO 持有足够的关注，未来的发展并非简单的「泡沫终将消亡」或是「比特币长期无限增长」。
Strategy 的 BTC 购买记录
未来的可能性包括：比特币 DATCO 间的整合，微策略的业务会更加复杂。作为一种独特的金融工具，尤其是加密货币金融化的一种创新典范，存活下来的比特币 DATCO 将会得到增长。
事实上，MSTR 所代表的 DATCO 反映了加密货币的金融化（以及金融的加密化） 的一种方式。它们是两个日益纠缠的世界之间不完美但强大的桥梁。
以太坊财库公司
以太坊财库是指以持有 ETH 为核心，并通过质押与 DeFi 策略将其转化为生产性资本的企业模式。不同于仅依赖价格升值的比特币财库，以太坊财库能够在持有的同时获取质押收益，增强资产负债表的主动增长动力，同时支持网络安全与稳定。
由于普遍保持低杠杆，它们既降低了债务风险，又使资本更高效地服务于以太坊生态，因此不仅是一种加密资产敞口，更是一种与公链繁荣紧密联动的金融化路径。
以太坊财库和比特币财库的对比
以太坊财库的出现为 DATCO 划出了一条新的道路，不仅仅是简单的持币，更是将持币变为一种「生产性的资产」。因为以太坊本身可以通过质押等方式产生收益。 另外，不同于比特币财库公司的举债融资，以太坊财库倾向于低债务水平。以太坊财库具有和比特币财库完全不同的特征。以 BMNR、ETHz 为代表的以太坊财库+质押及 DeFi 的模式可能快速地在其他链上被复制。
其他币种财库公司
进一步的，更多种类的金库正在兴起，包括 SOL、BNB、DOGE 等，这些财库不仅提供资金入口，更提供了全新的生态参与方式。目前，最有代表性的加密资产财库策略包括：稳定币金库、RWA（真实世界资产）金库、新型公链代币金库等。
截至 2025 年 8 月 22 日，Nano Labs 持有 12.8 万枚 BNB
一个值得关注的例子是 Nano Labs（纳斯达克股票代码：NA），目前第二大的「BNB 财库」公司。相较于 ETH 和 BTC，BNB 财库存在一些独特的优势：一是目前尚无 BNB 的 ETF，因此 BNB 财库可以提供资金入口，二是 BNB 和 ETH 一样可以通过质押等产生收益，进而将持有 BNB 转变为生产性资产，三是 BNB 财库可以作为进入 BNB 生态的工具。
小结：从概念验证到生态重构的关键节点
回望 2020 年微策略的开创性举措，我们见证了一个从无到有的市场范式诞生。如今，DATCO 已不仅是一次「持币实验」，而是逐渐演化为承接传统资本、连接数字资产生态的关键基础设施。
我们认为，尽管比特币财库曾经引领过一轮市场热潮，但以太坊财库的出现与扩展，正在推动这一模式向更深层次、更广维度延展，未来或将再度引发市场关注。值得注意的是，以 Nano Labs 为代表的非比特币、非以太坊的多元化财库形态也在兴起，或将成为下一个值得重点观察的方向。
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