摩根大通分析师表示，标普 500 委员会近期拒绝将 Strategy 纳入指数，即便该公司技术上符合标准，显示出对「比特币基金型公司」的谨慎态度。分析师警告，其他指数提供商也可能重新考虑是否纳入 Strategy 及类似的加密财库公司。
文章作者：Yogita Khatri
文章来源：The Block
文章编译：Jonnah，MetaEra
摩根大通分析师表示，标普 500 指数委员会上周拒绝将 Strategy（前身为 MicroStrategy）纳入指数，尽管该公司技术上符合资格标准，这一决定是对「加密财库」（crypto treasuries）的打击。
摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 带领的分析团队在周三的报告中指出，这一拒绝不仅是对 Strategy（目前最大的上市加密财库公司）的挫折，也是对近几个月迅速增多的同类公司的冲击。分析师表示，指数委员会在选择过程中拥有自由裁量权，此次决定表明，在纳入那些已将资产负债表转化为大量比特币持有量的公司时，委员会持谨慎态度。
指数成分股资格一直是 Strategy 股价的主要驱动力，它使比特币敞口能够通过纳斯达克 100、MSCI USA、MSCI World 和罗素 2000 等主要基准指数间接进入市场。分析师指出，将 Strategy 排除在标普 500 之外，意味着这一间接进入机构和散户投资组合的渠道「可能正在接近极限」。
他们补充道，更大的风险在于，其他已经纳入Strategy 或其他加密财库公司的指数提供商，可能会重新考虑他们的做法。
在被标普500指数拒绝之际，其他不利因素也在不断累积。据报道，纳斯达克已开始要求持有大量加密资产的公司在发行新股以筹集进一步购买资金前，必须获得股东批准。Strategy 曾承诺不会以低于 2.5 倍的溢价发行股票，但上个月很快放弃了这一承诺。
随着投资者对拥挤交易和疲弱表现的担忧加剧，加密财库公司已经面临压力。分析师称，这种「疲态」在股价和融资活动中都很明显，近期几个季度股权发行量明显放缓。债务发行仍在继续，但风险溢价不断上升。
一些企业财务部门尝试了更复杂的融资结构——包括比特币抵押贷款、与代币挂钩的可转换债券以及结构化支出——以延长这一模式。但分析师警告称，市场怀疑情绪正在升温，资本可能会转向具有实际经营业务的加密公司，例如交易所和矿企，而非仅依赖资产负债表的财库型公司。