商品期货交易委员会代理负责人 Caroline Pham 正亲自指导交易所推出合规产品，同时全面改革该机构。
文章作者：Jesse Hamilton
文章来源：Coindesk
文章编译：Chang
据直接知情人士透露，美国国会长期试图授予商品期货交易委员会对加密货币现货市场更直接的权力，但该机构在未获授权的情况下仍在推进。代理负责人 Caroline Pham 正与受监管的交易所洽谈，最早可能于下个月推出加密货币现货产品。
知情人士表示，即使在导致华盛顿加密货币政策推进普遍停滞的联邦政府停摆期间，代理主席 Pham 仍亲自会见了多家有意上市加密货币现货合约的金融平台。他们称，CFTC 还在考虑就此类交易的具体操作方式发布进一步指引——这基于 Pham 的公开立场，即该机构拥有足够的法律权力以这种方式介入市场。
Pham——最终将由特朗普总统提名的美国证券交易委员会加密货币官员 Mike Selig 接替——正忙于改革 CFTC 的内部结构和执法部门，同时推进一项预计明年初出台的代币化抵押品政策。但在国会立法缺位的情况下，该机构当前最紧迫的政策重点是监管受监管平台上的新型零售现货产品。
Pham 在给 CoinDesk 的声明中表示：「在继续与国会合作，为这些市场带来立法明确性的同时，我们也在运用现有权力，迅速落实总统数字资产市场工作组的报告建议。我们对预计年底前将在我们市场上交易的新产品感到兴奋，并正在努力确保特朗普总统提名的 CFTC 常任主席人选能顺利过渡。」
商品现货交易——即实际资产的即时交易（而非期货），本案中包括比特币和以太坊的以太币等代币的数字资产交易——一直是华盛顿行业政策游说的核心监管问题。许多立法者及 Pham 在该机构的民主党前任均主张，国会需授予 CFTC 对此的监督权。若 Pham 引导 CFTC 监管的交易所开展比特币和以太币等资产的杠杆交易，她可能绕过部分法律障碍，并为机构投资者增加关注加密货币的动力。
为资产管理公司提供数字资产咨询的 Seward & Kissel 律师事务所律师 Kris Swiatek 在接受采访时表示：「通过能在受监管场所、在熟悉的保护措施下接触此类加密货币产品，这些机构及其他成熟市场参与者可能更愿意增加加密货币敞口，因为这些产品出现在他们习惯的、具备监管保护的环境中。」
杠杆式加密货币现货
涉及保证金、杠杆或融资的加密货币商品交易将在指定合约市场（DCM）上进行，并接受商品法律全面且传统的监管，这可能为投资者及其顾问提供进一步保障。有限的交易窗口仍为美国最终的市场结构立法留下了充分空间，以进一步界定加密货币现货市场及其运作机制。
尽管 CFTC 发言人拒绝透露可能率先行动的交易所，但熟悉会谈的知情人士表示，已深耕加密货币领域的 DCM 预计将最快推向市场。Coinbase 和 Bitnomial 等原生加密货币公司，以及 Kalshi 和 Polymarket 等预测市场平台均持有 DCM 资格。
在华盛顿推动友好加密政策的 Digital Chamber 首席执行官 Cody Carbone 表示：「CFTC 近期在现货市场监管方面的工作尤其令人鼓舞。由于市场结构在很大程度上取决于国会重启政府，受总统行政命令和工作组建议指导的机构必须挺身而出。」
近年来，更知名的美国证券交易委员会因先前对该行业商业实践及法律立场的强硬抵制态度而吸引了加密货币领域大部分关注。但其规模较小的姊妹机构 CFTC 可能对绝大多数数字资产代币交易拥有管辖权。就连特朗普总统任命的支持加密货币的 SEC 主席 Paul Atkins 也暗示，该领域绝大多数资产不属于证券，因此实质上超出其管辖范围。这使得加密货币的很大部分落入 CFTC 手中。
然而，SEC 和 CFTC 领导人近期共同宣布正联合处理这些新产品，并指示其监管的交易所：若操作得当并与监管机构协商，某些加密货币商品现货交易是允许的。知情人士称，因 Pham 不受当前联邦工作人员活动限制约束，她得以直接会见并指导私营企业。
加密货币领域主要投资机构 Andreessen Horowitz（a16z）在近期提交给 CFTC 的评论信中表示，该机构的公共指引 「代表了一个关键机遇，通过为美国零售投资者提供在全面监管框架内访问杠杆式加密货币现货产品的途径，扭转离岸化趋势。该框架保持了标志美国衍生品市场的高标准市场诚信与投资者保护。」
稳定币抵押品
据熟悉工作进展的知情人士透露，该监管机构的另一项短期政策转变——允许在庞大衍生品市场中使用稳定币作为合规的代币化抵押品——预计将于明年第二季度获得最终批准。他们表示，该计划可能首先以试点形式在美国清算所启动，并实施更严格的监督，包括对头寸规模、大额交易者及交易量等要素的额外披露，并加强运营事件报告。
长期致力于代币化抵押品构想的 Pham 称此为稳定币的 「杀手级应用」。
今年初接任时，Pham 与其他联邦机构负责人一同见证了 Elon Musk 领导的政府效率部（DOGE）大幅裁减政府工作人员。她还果断做出广泛人事决策，取消了某些昂贵服务合同，并启动政策倡议——如她所谓的 「加密货币冲刺」——对其代理身份毫无顾虑。这些加密货币努力旨在加速数字资产政策制定，满足特朗普总统提出的要求。Pham 持续推进的机构内部重组包括革新执法部门——该部门近年来曾高度专注于加密货币案件。
尽管机构内外的改革引发了一些不满，且在特朗普政府联邦工作人员买断方案下大量老员工离职，但人员缩减为 CFTC 重塑关键职能提供了空间。知情人士称，在执法方面，Pham 的目标是组建一个约八至九名出庭律师的专职团队，可能从司法部等地招募前检察官，为 CFTC 带来更多法庭经验。
该机构特别关注通过在美国成本较低地区（如堪萨斯城）招聘法律人员以扩大预算。
近几个月，Pham 已与政府讨论其离职计划，并同意留任至主席继任人选获确认为止。在总统首提人选、前委员 Brian Quintenz 因与 Gemini 首席执行官 Tyler Winklevoss 的公开争议而撤回提名后，她的任期得以延长。参议院持续就政府停摆问题艰难谈判，这可能进一步延迟其确认工作。
据美国加密货币基础设施服务提供商 MoonPay 的消息人士透露，Pham 计划离任后加入该公司，担任首席法律官兼首席行政官。这将使她追随其他前 CFTC 委员进入数字领域的脚步：Pham 任内的前共和党委员 Summer Mersinger 近期离职执掌区块链协会（Blockchain Association）任首席执行官；Quintenz 一直在 a16z Crypto 负责政策工作；前主席 J. Christopher Giancalo 现任 Digital Chamber 董事会成员，并著有以 「CryptoDad」自称的书籍。
目前尚不确定参议院何时能对 Selig 的提名进行投票。Carbone 称这位 SEC 官员 「多年来始终致力于在公共与私营部门塑造健全的数字资产政策」。Pham 可能仍有时间在 CFTC 推行更多变革。
在领导层不确定的背景下，今年初她在部分招聘会谈中遭遇困难，但知情人士称她正积极招募在金融领域拥有数十年经验——通常担任企业部门负责人级别——的人士出任 CFTC 领导职务。
个人委员
在委员会具体工作方面，她处境特殊：作为一个法定应由五名委员组成的机构中唯一的成员。这实际上使她类似于消费者金融保护局或货币监理署等单一负责人制机构的领导者。但加密货币说客与律师私下对由一位共和党主席单独做出政策决定的法律效力表示质疑，而特朗普政府正刻意规避联邦法律要求的反对党参与机制。
CFTC 目前唯一正式推进的加密货币规则制定，是修订机构规则为区块链技术纳入留出空间——这项技术性工作涉及该机构管辖范围内的多项规则。
Pham 表示：「在本届政府上任初期，我们专注于让 CFTC 回归基础、简化运营，并为数字资产领域扩大监管做准备。」 这一立场受到加密货币公司的欢迎。
Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 在接受 CoinDesk 采访时表示：「我们对她推动关键工作流程的力度非常满意。她真正向像我们这样的公司开放，允许我们为机构工作提供意见。」
知情人士称，在 Selig 准备确认程序期间，她一直与 Selig 保持联系。若获参议院确认，Selig 普遍预计将延续当前亲加密货币的政策方向，因他一直是 SEC 自身与 CFTC 协调的 「加密项目」 核心成员。
该行业的希望长期寄托于一个概念：大量投资资金正等待领域成熟与监管完善。过去一年政府支持激增推动了这一进程，而 CFTC 现货交易倡议的观察者认为，这将进一步提振信心。
Swiatek 表示：「传统参与者对此多有讨论。这为他们提供了争夺业务的机会：服务于那些希望获得数字资产敞口、又不愿脱离传统金融框架的客户。」
他预测 「该领域将出现显著动向」，因为 「所有人最终都在争夺这个不断增长的生态系统中的份额。」