Robinhood Markets, Inc. 是一家美国金融服务科技公司，以其零佣金在线交易平台而闻名。
文章作者、来源：ark投资
Robinhood Markets, Inc. 是一家美国金融服务科技公司，以其零佣金在线交易平台而闻名。它通过一款简洁的移动应用程序，主要面向散户投资者，提供股票、ETF、期权、黄金以及加密货币的交易服务。公司创立初衷是“让所有人都能参与金融市场”，革新了传统券商模式。Robinhood致力于利用专有技术构建现代化的金融服务平台，整合现金管理和退休账户等功能，是美国最大的散户交易平台之一，用户主要通过其APP进行交易。
以下内容来自ARK投资：
几十年来，传统金融机构一直从经纪佣金、期权费、透支罚款和咨询费中获利。由于选择有限且转换成本高昂，消费者感到束手无策，而银行和经纪商却误以为消费者忠于他们榨取利益、对消费者不友好的商业模式。
Robinhood横空出世。这家颠覆性的公司以“让金融惠及所有人”为明确使命，通过简洁优雅的移动优先界面，推出了免佣金交易。此举不仅重塑了消费者的预期，也促使整个行业进一步降低费用，并让以往只有机构才能参与的资产类别交易触手可及。
本文将深入剖析Robinhood的操作方法：
《拥有经纪业务》探讨了 Robinhood如何使经纪业务民主化并重塑了该行业。
《个人理财技术栈的整合》详细介绍了Robinhood如何整合服务并创建一个统一的生态系统。
《财富大转移》分析了代际顺风(由新一代人群的生活方式、价值观和偏好所带来的支持性经济或社会趋势)，这些顺风可能使Robinhood处于一个超过6000亿美元的总体潜在市场 (TAM) 的中心。
我们旨在带领读者了解Robinhood的三阶段产品路线图：
重塑经纪业务、整合更广泛的金融产品组合，以及为实现代际财富传承做好准备。每个阶段都以前一个阶段为基础，旨在扩大公司在银行、贷款、加密货币和财富管理领域的覆盖范围。
经纪业务是Robinhood 的核心业务，如下图所示。作为新一代投资者的门户，Robinhood经纪业务是其生态系统的基石，并支持着一系列产品，这些产品涵盖消费者金融生活的方方面面。
注：左侧图表展示了经纪业务如何将其他相邻的金融服务垂直领域连接起来。右侧图表估算了每个垂直领域的潜在市场规模（TAM）。数据来源：ARK，2025年，基于 Robinhood截至2025年9月15日的数据。
拥有经纪公司
本节将探讨Robinhood如何颠覆经纪行业，以及它如何拓展面向活跃交易者和加密货币市场的产品。该公司于2013年成立时，大多数在线经纪商对每笔股票交易收取7-10美元的费用。普通散户投资者每年仅参与市场交易就需花费数百美元，这对于资金有限的千禧一代和Z世代来说，无疑是一道难以逾越的门槛。期权交易也面临着类似的阻力，因为经纪商会在佣金之外额外收取每份合约的费用。事实上，大多数传统平台都是为专业人士打造的，它们忽略了用户移动端（手机）优先的消费者。
Robinhood的经纪服务一夜之间改变了行业格局，并成为其业务的基石。通过取消佣金并打造流畅的移动优先界面，该公司为新一代投资者敞开了大门。许多老牌公司认为这种模式不可持续，但这种模式迅速成为行业标准，迫使嘉信理财（Schwab）、E*Trade、富达（Fidelity）和德美利证券（TD Ameritrade）等巨头纷纷效仿。其结果是经纪行业的结构性重塑，降低了准入门槛，并将数十亿美元的资金重新分配给了消费者。
通过扩大服务范围并尽早吸引年轻客户群体，Robinhood在股票、期权、加密货币和保证金交易领域的市场份额均有所增长，如下所示。其市场份额稳步提升，期权和股票的市场份额分别超过 7% 和接近 1%。
资料来源：ARK，2025年，基于Robinhood截至2025年9 月15日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。过往业绩并不代表未来表现。
尽管Robinhood的市场份额有所增长，但目前仅占整个市场的一小部分——这一事实既凸显了其在这些数万亿美元市场中的进步，也展现了其巨大的潜力。扩大经纪业务规模是Robinhood的核心业务，也是其客户关注的焦点。对于千禧一代和Z世代而言，经纪业务往往是他们与金融市场建立的第一个重要联系。与以往几代人等到三十多岁才开始投资不同，如今，十几岁末到二十出头的年轻投资者也开始涉足市场。
如下图所示，Z世代平均19岁开始投资，千禧一代25岁，远早于X世代（32岁）和婴儿潮一代（35岁）。我们认为，随着Robinhood等平台的普及，年轻人开始积极响应网络上金融内容的爆炸式增长，并将投资确立为自身财务规划的核心组成部分。
资料来源：ARK，2025年，基于嘉信理财截至2024年3月18日的数据。作为背景信息，调查问卷中的问题是：“您从几岁开始投资？” 问卷并未对“投资”进行定义。本信息仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。
随着投资理念和教育内容在社交媒体和数字平台上的广泛传播，千禧一代和Z世代在更小的年纪就接触到了投资的重要性和方法。前所未有的知识和研究资源获取渠道激发了他们的兴趣，并帮助他们理解了投资流程，正如以下调查结果所示。
资料来源：ARK,2025年，基于嘉信理财截至 2024年3月18日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。
社交媒体上投资内容的兴起有助于解释Robinhood为何在其平台上引入社交功能，并拓展产品范围，在免佣金经纪服务之外增加更多市场，以提升用户参与度。如今，Robinhood正从三个方面进一步发展：高级交易工具、预测市场和加密货币基础设施。这三大举措将继续巩固Robinhood作为金融和文化中心的地位，使用户能够随时随地交易任何资产。
Robinhood Legend提供高级交易工具。该公司希望借此缩小与传统券商的产品差距，吸引活跃交易者，并服务于从休闲投资转向高级投资策略的更成熟的零售投资者群体。
Robinhood进军预测市场也凸显了金融、文化和娱乐的融合。对于年轻投资者而言，股票交易已成为他们参与体育、社交媒体和文化活动的自然延伸。通过整合Kalshi的预测市场交易平台，Robinhood使用户能够对真实世界的事件结果进行交易，并为其经纪服务增添了社交互动元素。自2024年10月推出以来，Robinhood已获得广泛的零售分销渠道，并与Kalshi联手从其他竞争对手手中夺取了约三分之二的市场份额，如下图所示。
注：*Robinhood 月度交易量为基于管理层评论和累计预估值的估算值。数据来源：ARK，2025年。ARK的这项分析使用了截至2025年9月25日的一系列外部数据。
数字资产已成为 Robinhood 长期战略的核心。该公司已扩展其代币阵容，新增Solana、Pepe和 XRP，目前共托管42种代币，并允许美国客户以高于竞争对手的收益率质押以太坊和Solana。今年早些时候，Robinhood在Arbitrum平台上为欧盟客户推出了5 种美国股票和交易所交易基金 (ETF) 的代币化产品，并宣布了其自主构建Layer 2区块链的计划。该网络基于Arbitrum平台，将实现现实世界资产（RWA）的代币化、无缝桥接、自主托管，并最终实现全天候结算，从而模糊传统金融和数字资产之间的界限。
通过整合先进的交易工具、预测市场和基于区块链的产品，Robinhood让年轻投资者能够随时随地交易任何产品。更重要的是，拓展服务范围使Robinhood与精通投资的年轻一代建立了牢固的经纪合作关系。随着投资成为个人理财的基石，经纪平台正逐渐成为通往更广泛金融服务领域的入口。在此基础上，Robinhood正着手进行下一步：整合更广泛的个人理财服务。
个人理财工具的整合捆绑
Robinhood 的第一步行动打破了年轻消费者使用证券经纪服务的壁垒。它的成功不仅在于取消佣金，更在于打造了一个以移动优先为核心的平台，强调简洁性、直观的设计和流畅的用户体验。如今，它正运用同样的策略，与更广泛的金融服务领域展开竞争。
与经纪业务不同，个人理财并非单一产品，而是一个涵盖银行、贷款、退休规划、财富管理和金融知识等多个领域的互联服务网络。将这些垂直领域整合到一个统一的生态系统中，是Robinhood的下一个战略目标。
接下来我们将探讨Robinhood不断扩展的垂直产品组合，其核心是 Robinhood Gold的订阅服务。根据我们的研究，Gold的目标市场规模超过6000亿美元。Gold 之于Robinhood，正如Prime之于亚马逊——一种能够为更多客户提供更多价值并提升用户参与度的订阅模式。
Robinhood Gold
Robinhood Gold的定价为每月 5 美元或每年 50 美元（优惠价），让消费者能够使用 Morningstar研究、纳斯达克二级市场数据、更高的现金收益、信用卡、托管账户和保证金交易等专业功能。以往，这些功能每年需要花费数百甚至数千美元。Robinhood将这些功能打包成一个价格实惠的订阅服务，不仅将 Gold 定位为稳定的收入来源，更将其打造为连接整个生态系统的关键纽带。其目标很简单：让Robinhood用户都成为Gold用户。
如下所示，Robinhood Gold的续订率稳步上升，凸显了该公司如何有效地将产品创新与精准营销相结合。诸如更高的年收益率 (APY)、3% 的个人退休账户 (IRA) 配额、经纪账户存款奖励以及 Gold 信用卡等一系列增量改进，持续提升了订阅服务的价值主张。创意十足的促销活动，例如抽奖活动，也提供了额外的激励。近期客户群的续订率显著更高——这有力地表明，Robinhood 不断丰富 Gold 服务内容的策略正在产生积极影响，并显著提升客户终身价值。
注：“附加率”是指同时拥有 Robinhood 资金的客户和 Robinhood Gold 会员的百分比。数据来源：ARK,2025 年基于Robinhood截至2025年9月15日的数据。
银行业
银行业务是Robinhood扩张战略中的一项重要举措。通过与合作银行的现金自动转账计划，该公司为闲置余额支付利息，并取消了透支费、账户最低余额要求和维护费。这项服务将使Robinhood的客户免受美国银行在2024年收取的约100亿美元透支罚款的影响，同时还能让客户获得大多数传统金融机构自行攫取的收益。Robinhood Banking于今年推出，未来将扩展为一个包含直接存款、账单支付、现金派发、点对点转账和借记卡功能的全面集成套件。因此，Robinhood正在从一个交易平台转型为一个金融服务平台。
信贷
长期以来，信用卡模式一直是银行的摇钱树，其运作依赖于年费、高利率、循环余额和交易手续费。相比之下，Robinhood Gold信用卡除了Gold会员订阅费用外，不收取任何其他费用，并提供可与高端信用卡媲美的奖励，且与Robinhood平台无缝衔接。换句话说，Robinhood通过降低成本来提升消费者的购买力，同时也增加了自身在消费者钱包中的份额。
下面这张截图对比了 Robinhood Gold 信用卡与其竞争对手的产品。
资料来源：ARK，2025年。基于Holzhauer 2025和Moffitt 2025截至2025年9月15日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。
信用卡并非其唯一的信贷产品。对于金卡会员，Robinhood 现在是Sage Home Loans的推荐合作伙伴，后者提供更具竞争力的抵押贷款方案和更低的费用。通过这项合作，金卡会员可以享受比全国平均水平低 0.75% 的抵押贷款或再融资利率，且无最低资产余额要求。此外，Robinhood还提供500美元的房屋交割费用补贴。
退休与财富
随着Robinhood Strategies的推出，Robinhood将其业务拓展至财富管理领域。在传统金融机构，只有高净值客户才能获得专业管理的投资组合（管理账户），因为账户最低金额通常在10万-100万美元之间。而通过Strategies，黄金会员只需50美元即可开设管理账户，年管理费仅为0.25%，远低于传统理财顾问收取的1%。事实上，Robinhood的费用上限为每年250美元，因此他们不希望客户随着投资额的增加而支付更多费用，如下表所示。
资料来源：ARK，2025年，基于 Robinhood 截至 2025年9月15日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。
通过降低管理账户的准入门槛，Robinhood正在让散户投资者更容易获得投资组合管理服务：降低费用、简化流程并扩大参与范围。通过这种方式，该公司将管理策略定位为大众市场进入财务规划和财富管理领域的途径。
Robinhood通过收购顶级注册投资顾问 (RIA) 托管和投资组合管理平台 TradePMR，拓展了其财富管理服务。千禧一代和Z世代投资者在监控和管理其不断增长的投资组合时，越来越倾向于寻求专业建议。通过进军规模庞大的RIA（注册投资顾问）市场，Robinhood得以进入一个快速增长、规模约7万亿美元的市场。合作将RIA与极具吸引力的新客户群体连接起来，并使Robinhood能够提供一流的推荐计划，让用户通过Robinhood应用程序无缝联系到受托顾问。
未来，Robinhood和TradePMR计划进一步提升其技术平台，简化顾问与客户之间的沟通，为Robinhood用户提供除自主交易之外的集成式、移动优先的财富管理体验。
知识与社会
随着 Robinhood 不断拓展面向零售投资者的金融服务，它也在积极推进金融知识的普及。其应用程序提供丰富的文章和课程库，涵盖从股票市场基础知识到 ETF、IPO 和加密货币等高级概念的方方面面，旨在满足千禧一代、Z 世代以及其他对金融市场知识充满热情的用户群体。引导式新手入门模块和股票详情页面导览等情境化讲解，将金融知识融入用户体验流程，降低了参与门槛，增强了投资者在做出重要财务决策时的信心。
年轻一代不再仅仅依赖财务顾问或传统机构获取理财建议。相反，社交媒体平台已成为金融教育中心，同伴间的交流建议、市场评论和各种梗图每天都在创造有趣的社区互动，如下所示。
资料来源：ARK，2025年，基于嘉信理财截至 2025年9月15日的数据。
借助Robinhood Social，投资者可以分享已验证的交易、讨论策略，并展开对话，从而将投资从一项个人活动转变为一项协作活动。在充斥着垃圾信息、机器人和不可靠建议的社交世界中，Robinhood的交易验证功能为社区讨论增添了透明度和信任度。诸如“预测市场中心”之类的功能，将平台定位在交易、文化和社区的交汇点，并创建了一个散户投资者可以相互联系、学习和共同成长的空间。
为了应对人工智能的进步，Robinhood推出了Cortex，这是一款由人工智能驱动的投资工具，旨在帮助投资者更好地了解市场。从解释股票走势的简明股票摘要，到帮助用户探索和学习新策略的定制交易工具，Robinhood正在利用人工智能技术，让年轻的散户投资者群体能够更便捷地获取知识。Cortex似乎有望发展成为一款功能齐全的移动人工智能金融助手。通过顺应社交媒体和人工智能的发展趋势，Robinhood的产品正在演变为一个能够全面了解消费者财务状况的个人财务操作系统，并以单一产品无法企及的方式提升用户参与度、信任度和留存率。
Robinhood 惊人的产品迭代速度正成为其成为首选个人理财操作系统这一战略愿景的关键。如下图所示，该公司年复一年地在各个金融服务领域推出新产品。每一款产品都增强了 Robinhood 的实用性，并且每一款产品都在全球范围内强化了整个生态系统。
资料来源：ARK，2025年，基于Robinhood截至 2025年9月15日的数据。仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。
Robinhood持续的产品更新速度正在转化为平台上的用户深度参与。因此，从2022年第四季度熊市结束到2025年第二季度，用户资产几乎翻了两番，从约2700美元增长到约10500美元，如下所示。
资料来源：ARK，2025。ARK的这项分析借鉴了Robinhood的一系列数据点。主要为截至2025年9月25日的盈利报告，可应要求提供。
Robinhood 颠覆了传统的经纪服务，并重新构想了消费金融的各个垂直领域，它有可能成为第一个移动原生金融操作系统，从而从现代金融史上最大的机遇之一——伟大的代际财富转移——中获益最多。
巨额财富转移
在接下来的几十年里，将有高达约124万亿美元的资产从婴儿潮一代转移到他们的继承人手中，其中包括千禧一代和Z世代。在此转移过程中，财富将从以银行网点访问和顾问关系为特征的“模拟群体”转移到在无缝、移动优先平台上进行交易的“数字原住民”。
Robinhood拥有结构性优势，其千禧一代和Z世代账户数量几乎是Vanguard 的两倍，几乎是Schwab的四倍，如下所示。事实上，Robinhood的用户中有 63%是千禧一代和Z世代，而Schwab的这一比例仅为14%。换句话说，Schwab近60%的客户是婴儿潮一代，如下所示。
资料来源：ARK，2025年。ARK的这项分析参考了一系列外部数据来源，包括 Robinhood 2025 年数据。截至2025年9月25日，相关信息可应要求提供。
即将到来的财富转移所带来的文化转变，也标志着人们对金融服务运作方式的期望发生了变化。婴儿潮一代的金融生活建立在一个模拟时代，以银行网点、纸质账单和与理财顾问的长期关系为特征。而千禧一代和Z世代则被以数字优先的沟通、商务和娱乐方式所吸引，他们更倾向于在直观的移动原生平台上享受无缝、透明且个性化的金融体验。我们的研究表明，Robinhood凭借其产品迭代速度和创新能力，能够赢得千禧一代和Z世代投资者的青睐，比其他试图通过产品升级来提升竞争力的新兴企业和现有企业更快地抢占市场份额。
Robinhood拥有得天独厚的优势，能够服务于即将易手的数万亿美元资金。为了在124万亿美元的财富转移中占据不成比例的份额，Robinhood的产品组合已经发生了翻天覆地的变化。大约三分之一的转移资金约40万亿美元，将包括股票（Robinhood 经纪业务的基础）和共同基金，如下图所示。另有22万亿美元将包括退休账户，例如 401(k) 和IRA，Robinhood在过去几年中已将业务拓展至这些领域。现金和存款占5万亿美元，Robinhood的银行服务功能可以轻松应对。房地产，又占40万亿美元，代表着一个长期的发展机遇，Robinhood似乎有意通过从抵押贷款线索生成到代币化房地产等一系列服务来涉足这一领域。
资料来源：ARK，2025年，基于Furio 2025和 Lichtenberg 2025截至 2025年9月15日的数据。
凭借其在年轻投资者群体中的领先地位，以及与即将易手的数万亿美元财富相匹配的产品组合，Robinhood不仅有望缩小与现有金融机构的差距，更有望彻底重塑金融服务的经济格局。如下所示，由于其客户群体年龄更大、财富更丰厚，嘉信理财目前每位客户的托管资产约为25万美元，远超Robinhood。随着千禧一代和Z世代继承这些资产并将他们的财务生活整合到Robinhood的平台上，这种局面很可能会随着时间的推移而发生逆转。
资料来源：ARK，2025。ARK的这项分析借鉴了一系列外部数据来源，主要包括 Robinhood和Charles Schwab的盈利报告。截至2025年9月25日。
结论：Robinhood 的潜在平均每用户收入
根据我们的研究，Robinhood凭借其颠覆经纪行业的成功经验——零佣金和直观的移动优先设计，以及其在退休、银行、信贷和咨询领域的快速扩张，已在当前正在进行的代际财富转移中占据了重要份额。其捆绑式服务模式正在加深用户参与度，扩大用户钱包份额，并为跨多个垂直领域的盈利奠定基础，从而为Robinhood成为下一代最重要的金融操作系统之一铺平道路。
随着Robinhood的持续扩张，我们相信其盈利模式将显著增强。代币化和预测市场将使用户能够随时随地交易任何商品。随着更多用户选择高级服务，黄金订阅用户数量有望增长；随着闲置资金转为现金管理，收益共享模式也将扩展；随着交易在其银行卡上的进行，信贷经济效益将得到改善；而Cortex将通过提供日益个性化的AI驱动型指导，实现价值的复利增长。
每一美元的额外收入不仅会提高Robinhood的单位经济效益，还会增加为消费者提供的价值——从而形成一个良性反馈循环，规模推动参与度，参与度推动规模。
如下图所示，Robinhood的每用户平均收入 (ARPU) 有望从2024年的约130美元增长至2030年的430美元以上，增长近三倍。这种增长很可能源于多元化且可持续的商业模式中交易量增长、利息收入和其他收入来源的均衡组合。
资料来源：ARK，2025。ARK 的这项分析借鉴了Robinhood的一系列数据点。主要包括截至2025年9月25日的盈利报告，可应要求提供。本信息仅供参考，不应被视为投资建议或买卖或持有任何特定证券的推荐。预测本身存在局限性，不可依赖。
未来某一天，Robinhood的资产规模和影响力或许会与Schwab等老牌金融巨头比肩。但更有可能的是，作为一家专为数字原生代打造的科技公司，Robinhood有望重新定义金融机构的本质。
几十年后，Robinhood不仅可能被人们铭记为一家经纪商，更可能成为一个影响一代人的平台，重塑消费金融的格局。