通过数字人民币与香港稳定币的协同，可快速扩大数字人民币的跨境覆盖范围，提升人民币在真实贸易中的使用黏性，推动人民币国际化；强化香港国际金融中心地位，打造全球首个“CBDC+合规稳定币”的融合枢纽。
文章作者：范文仲，北京社科院副院长、中国金融学会常务理事、经济学博士
文章来源：香港文汇报
在全球数位经济浪潮与地缘政治格局深刻演变的双重背景下，跨国支付体系的效率、安全与自主可控性已成为国家金融竞争力的核心要素。传统以SWIFT和代理行模式为核心的跨境支付体系日益暴露出效率低、成本高、透明度不足，以及潜在单边制裁风险等问题。在此大背景下，以数字人民币（e-CNY）为代表的央行数字货币（CBDC）和以香港合规稳定币为代表的新型支付工具，正从不同路径重塑跨境支付的新范式。
包括积极推进数字人民币与离岸人民币稳定币的协同创新，建构「主权信用为锚、市场效率驱动」的双轨并行体系，将为众多尚未加入「多边央行数字货币桥」（mBridge）的国家和地区，提供高效、合规的支付创新方案。通过数字人民币与香港稳定币的协同，可快速扩大数字人民币的跨境覆盖范围，提升人民币在真实贸易中的使用粘性，推动人民币国际化；强化香港国际金融中心地位，打造全球首个「CBDC+合规稳定币」的融合枢纽。
五大战略意义
首先，双币协同创新将显著提高国际贸易跨国支付效率。传统跨境支付的成本主要来源于代理行手续费、电报费、汇率转换价差等。而基于区块链技术的数字人民币和稳定币交易，可以实现点对点的价值转移，大幅降低交易成本。透过智慧合约实现的原子互换，可以实现跨境贸易支付即时、同步结算，消除了信用风险和结算风险敞口。这对于在传统贸易中议价能力弱、融资管道少的中小微企业而言意义重大。
其次，双币协同模式有利于快速扩展数字人民币的国际应用空间。 mBridge项目虽然前景广阔，但全球仍有大量国家和地区，尤其是「一带一路」沿线的发展中国家，其央行尚未发行CBDC，或因技术、法律储备不足而难以在短期内加入mBridge项目。然而，这些国家往往拥有活跃的数字经济和庞大的小额跨境支付需求，其民众和企业对稳定币等加密资产的接受度和使用率反而更高。透过建立一个允许稳定币与数字人民币进行高效、合规兑换的通道，可以将这些国家和地区的经济活动与数字人民币网络间接连接，使得数字人民币能够借助稳定币的全球网络触达更广泛的用户群体，从而在更广阔的地理空间上实现人民币的国际化使用。
第三，双币协同模式为新兴经济体提供了融入全球数位金融体系的「平衡」路径。对于许多发展中国家而言，直接采用或深度绑定某一大国的CBDC，可能引发对货币主权侵蚀的担忧。而完全依赖市场私营部门发行的稳定币，则面临脱锚风险、储备不透明、监管真空等巨大挑战。数字人民币与稳定币的协同，恰好提供了一个折衷的、风险可控的方案。这种「公私合营」的架构，使得参与国既能享受全球稳定币带来的便利，又能通过接入数字人民币网络，为其本国的数字金融生态引入一个由主权信用背书的「稳定器」，避免了单一依赖私营稳定币的系统性风险。
第四，双币协同是推进人民币国际化的创新战略布局。它并非直接挑战美元的霸权地位，而是透过建立一个平行于现有体系的、更有效率的数字支付网络，为全球贸易和投资提供一种新的选择。透过将数字人民币的稳定性和主权信用与全球稳定币的网络效应和市场接受度相结合，可以逐步培育市场对使用数字人民币进行计价、交易和储备的习惯。透过提供更优的服务体验，吸引国际市场主体自愿选择使用人民币，从而在数位时代为人民币国际化开辟一条「以市场换空间」式的独特路径。
第五，双币协同将进一步增强香港国际金融中心的地位。香港作为国际金融中心，正面临来自新加坡、伦敦等其他金融中心的竞争压力。透过稳定币的合规化发展，香港可开辟金融创新的新赛道，巩固其国际金融中心地位。香港稳定币试点不仅为离岸人民币市场提供现代数字金融基础设施，也为全球稳定币监管提供范本，增强香港在全球金融治理中的话语权。
双币协同跨境支付的技术方案
双币协同的跨国支付方案不追求数字人民币与稳定币底层账本的完全统一，而是通过建立受监管的、标准化的交互接口，实现二者在价值层面的安全兑换与流通。
1.多层技术架构：在此技术方案中，数字人民币和稳定币扮演不同但互补的角色。数字人民币是法币现金的替代，具有央行无限法偿性，其价值由国家信用背书，是最终的结算手段和价值储藏。稳定币则是一种数字资产货币，其价值锚定一篮子或单一主权货币（如离岸人民币或港元），由香港持牌机构发行并承诺足额储备。它的核心优势在于市场驱动的全球流动性和7×24小时的交易能力。双币协同的本质，是利用稳定币的「媒介」属性，完成价值的快速跨境转移，再利用数字人民币的「锚定」属性，完成最终的价值确认和主权范围内的流通。
我们建议双币跨境支付体系由多层构成，其核心在于解决不同形态数字货币系统间的互通性与价值贯通问题。第一层是主权层，以数字人民币及其相关金融基础设施（如数字人民币国际营运中心、商业银行数字人民币系统）为核心。该层确保交易的最终性、合规性与货币主权安全。第二层是市场层，以运作在合规区块链上的离岸人民币稳定币及其生态（钱包、去中心化交易所等）为核心。此层重点在于提高流通效率与全球可达性。连接这两层的核心互通机制是「受监管的兑换网关」，在法律上由持牌机构（如特定商业银行或香港金管局监管下的稳定币发行人）运营，在技术上是一个具有智能合约特点的跨链交互协议。
2.核心基础设施：上述技术路径的有效运转，依赖于一个由多方共建、多层联动的核心基础设施体系。数字人民币国际运营中心及其业务平台是整个体系的调度中心。其中，区块链服务平台是连接数字人民币与外部稳定币链的核心技术界面。它需要开发并开放标准的API，允许经批准的香港持牌稳定币发行人部署「特许兑换智慧合约」。该合约能实现原子交换，即在链上确保「锁定e-CNY」与「铸造/释放等值CNH稳定币」两个动作同时发生或同时失败，消除交易对手风险。跨境数位支付平台负责与香港金管局（HKMA）、持牌机构进行监管资讯交换，对涉及e-CNY的跨境兑换进行即时监测，执行反洗钱/反恐融资（AML/CFT）规则，并将相关规则编码为智慧合约条件。