香港证券及期货专业总会就2026—27年度财政预算案提出虚拟资产发展建议，认为香港已完成主要监管框架建设，正进入合规后的商业化发展阶段。相关建议聚焦提升市场流动性、推动现实世界资产代币化应用，并通过制度优化与人才培育巩固香港国际金融枢纽功能。
文章作者、编译：陈志华会长，香港证券及期货专业总会、0xArthur
文章来源：ME News
以下内容摘录自香港证券及期货专业总会提交的《2026—27年度财政预算案意见书》中有关虚拟资产发展的部分，主要围绕监管框架完善后的发展重点，阐述推动合规应用落地、提升市场流动性及巩固香港国际金融中心功能的相关建议。
前言
香港作为国际金融中心，其资本市场的活力与韧性对于香港经济发展乃至国家战略布局均具有重要意义。面对全球金融格局的快速演变、区域竞争日趋激烈，以及内部市场结构性挑战，香港亟需在巩固既有优势的同时，通过前瞻性政策与制度改革，持续提升市场竞争力、流动性与透明度。
本建议书谨向财政司司长提出建议，旨在结合当前市场实际情况与行业观察，就2026-27财政年度预算案提出涵盖多个关键领域的综合性建议。内容聚焦于现货市场、商品期货市场、新股市场、二级市场流动性、资产管理、加密资产以及投资者保护（包括老年人资产安全与集体诉讼机制）等范畴，深入剖析现存问题，并提出具有针对性与可操作性的政策构想。
本会深信，通过系统性规划与务实改革，不仅能有效回应投资者及机构资金的迫切需求，更能把握国家“十五五”规划带来的战略机遇，进一步发挥香港“一国两制”的独特优势，巩固并提升其作为连接内地与全球市场桥梁的角色。
加密资产市场
迈入“后发牌时代”的关键转折
随着2026-27财政年度临近，香港Web3发展正处于关键转折点。回顾过去，随着证监会积极推进A-S-P-I-Re路线图，香港加密资产监管框架已日趋成熟。展望2026年，香港将迎来加密资产交易与托管发牌制度的落实与完善，以及首批法币稳定币牌照的正式落地。这标志着香港已基本完成“监管基础设施”阶段。
然而，合规仅是入场门槛，流动性与应用才是市场生命线。在2026-27年度财政预算案中，政府的战略重心应从过去几年的“基础设施建设”，全面过渡至“商业化应用落地”。本会建议通过精准的财政措施，利用传统金融中介释放市场流动性，激励提升结算效率的应用研发，并迅速提升现有金融从业人员的专业技能，将政府、银行、交易所及券商的利益紧密绑定。
一、激发流动性：打破RWA的“孤岛效应”
现实世界资产（RWA）代币化被视为Web3的下一条万亿级赛道，但目前市场仍面临流动性不足这一核心问题。缺乏二级市场流动性，代币化资产只是区块链上的静态数据，难以发挥价格发现与资本效率提升的作用。香港必须打通加密资产交易平台与广大投资者之间的“最后一公里”。
因此，新一份预算案应将“构建RWA二级市场”列为首要任务。
- 打通法币与资产的循环：政府应提供具体激励，鼓励持牌加密资产交易平台（VATP）整合RWA产品，并打通其与持牌稳定币的直接兑换通道（On-ramps）。这不仅能为RWA引入零售资金活水，更能让港元稳定币在实际金融场景中找到应用出口，形成“稳定币支付—RWA投资”的良性内循环。
- 将传统券商纳入利益共同体：推出面向第一类受规管活动（证券交易）持牌法团的技术升级补贴，鼓励券商升级订单管理系统（OMS），采用“综合账户”（Omnibus Account）模式连接持牌VATP。该措施的战略意义在于利用香港既有的庞大分销网络，让用户通过熟悉的银行或券商App买卖代币化资产，从而激活传统股票账户中沉淀的资金。
- 深化Project Ensemble的商业化落地：金管局的Project Ensemble不应止步于实验。建议引入分级奖励机制，为成功发行代币化存款并实现跨行互通的商业银行提供与绩效挂钩的资助或资本宽免，推动传统金融机构由“观望”转向“实战”，加速批发层面央行数字货币（wCBDC）与商业银行代币化存款的融合。
二、投资未来：以补贴引导“本地化”研发
虽然区块链行业推崇开源精神，但香港要建立自身的技术护城河，必须拥有面向本地及大湾区商业场景的专有技术。建议预算案设立“加密资产本地研发专项基金”。不同于泛科技资助，该基金应精准对接香港战略需求：
- 聚焦应用场景：重点补贴能够解决香港金融痛点的项目，这是实现链上“券款对付”（PvP/DvP）的关键拼图。例如，补贴企业将贸易结算流程从传统T+2法币模式转型为T+0稳定币机制。这不仅呼应金管局的政策路线图，也能直接降低先行者的转型风险。
- 引导全球开发者“向东看”：通过财政支持，吸引全球顶尖开发团队将研发重心转向符合香港监管标准及大湾区互联互通需求的技术架构。这不仅是资金投入，更是向全球开发者释放明确信号——香港是Web3技术落地的最佳试验场。
三、固本培元：从“投机”转向“实用”的教育普及，采取“从业者优先”的务实策略
市场的长期繁荣取决于用户的认知水平。过去，公众对加密资产的认知往往停留在价格波动的投机层面。2026年的预算案应致力于扭转这一局面，推动以“实用性”为核心的教育与推广。在人才培养方面，本会建议采取“从业者优先”的务实策略，以解决当前突出的“人才断层”问题。市场现状是“加密原生从业者”懂技术但轻视规则，而“持牌金融从业者”懂规则却畏惧技术。相比耗时四年的大学学位，面向在职人员的转型计划更能解决2026年新制度全面落地时的迫切需求。
- 人才库建设：建议拨款资助高校及职业培训机构，将区块链技术、智能合约审计及加密金融法规纳入常规课程，打造世界级Web3人才枢纽，缓解行业“求才若渴”的现状。
- 鼓励面向从业者的专业培训：资助现有证监会持牌人士（如负责人员RO及持牌代表）修读加密资产合规、风险管理及智能合约审计的高阶认证课程，推动传统金融人才快速转型为能够驾驭新型金融业态的专业人士。
- 场景化推广：政府应主动资助“2026数字资产周”等高规格行业活动，但重点应从单纯的行业交流，转向面向中小企业（SME）及机构的“应用展示”。通过设立DeFi应用示范区，让传统企业亲身体验RWA融资的便捷与高效，推动加密资产真正融入实体经济。
2026-27年度财政预算案将是香港加密资产发展的分水岭。通过精准的流动性激励、具战略视角的研发补贴以及务实的教育推广，香港有能力从“监管最清晰”的市场，升级为“流动性最充裕、技术最领先、应用最普及”的全球加密资产中心。这不仅是对金融科技的投入，更是对香港未来经济增长引擎的关键布局。
目前香港加密资产市场正面临“不进则退”的关键时刻
特别值得注意的是，中央于2025年10月发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（“十五五”规划），明确提出“稳步扩大制度型开放”“推进人民币国际化”及“加快建设金融强国”。这为香港在“一国两制”下发挥独特金融功能提供了强有力的政策支撑。
为避免香港错失发展窗口，本意见书重点结合国家“十五五”规划战略，建议政府在符合国家金融安全底线的前提下，通过“拆墙松绑”激活市场生存空间，巩固香港作为国家金融防火墙及国际试验场的角色。
建议
为对接国家“十五五”规划战略，深化“一国两制”金融防火墙优势，通过“拆墙松绑”激活加密资产市场流动性
1. 背景与形势研判：国家严控风险与“十五五”开放战略并行，香港须发挥独特功能
自2022年发布首份加密资产政策宣言以来，香港在加密资产监管框架上已建立初步体系。然而，外部环境与国家政策正在发生深刻变化，香港必须精准定位：
1.1 内地严监管态势：2025年11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，联合十多个部委明确指出，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，并特别提示“稳定币”存在洗钱及违规跨境资金转移风险。随后于12月5日，中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示。
1.2 “十五五”规划战略机遇：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出“稳步扩大制度型开放”“推进人民币国际化”，并提出支持香港建设国际创新科技中心，巩固提升香港国际金融、航运、贸易中心地位。规划同时强调“加快建设金融强国”“稳步发展数字人民币”。
1.3 企业策略调整：受制于国家对金融安全的考量，据悉包括蚂蚁集团及京东集团等科技企业已暂缓在港发行稳定币的计划。
本会观点：内地的严格监管旨在防范金融风险外溢，“十五五”规划强调高水平对外开放与金融强国建设，两者并不矛盾，反而凸显香港在“一国两制”下的独特价值。香港应定位为国家“金融防火墙”与“国际数字资产试验场”。在严格遵守不涉及内地居民、不违反国家反洗钱要求的前提下，香港应充分利用境外国际金融中心的地位，积极对接国际标准发展数字资产，将定价权与交易量留在香港，而非让渡给新加坡、迪拜或纽约，从而服务国家“金融强国”战略目标。
2. 市场痛点：政策宣言发布三年，持牌机构仍陷“叫好不叫座”困局
尽管财库局于2025年6月发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出扩展代币化产品及推进稳定币应用，但市场情况反映，过度审慎的监管在一定程度上带来负面影响：
2.1 持牌平台持续亏损：根据市场信息及公司财报，较早获发牌照的平台OSL及HashKey在获牌多年后，截至2025年中期业绩仍录得亏损。
2.2 市场深度不足：行业普遍反映，在现行框架下合规成本极高，但可开展业务有限，导致“有牌无市”。持牌平台在业务不足情况下持续投入成本。市场亦有传闻称，已有两家平台积极寻求新投资者并出售部分股份；若情况持续，可能引发持牌机构收购潮甚至退出潮，影响香港作为加密资产中心的发展与声誉。
3. 具体政策建议：三大方向提升市场广度与深度，助力国家金融战略
为扭转加密资产市场“流动性枯竭”的困局，并配合国家“十五五”规划关于“制度型开放”及“数字经济”的要求，本会建议财政司司长在《预算案》中督促监管部门在风险可控前提下，加快审批节奏：
3.1 加快代币上架审批，扩大投资选择，增强国际定价影响力
目前香港散户投资者可交易的代币品种有限，仅包括BTC、ETH、AVAX、LINK、SOL等少数代币。相较国际主流交易平台动辄数百种代币，香港持牌平台提供的品种明显不足，导致投资者流向海外未受监管平台，也削弱香港在全球数字资产定价中的影响力。
本会建议：监管部门优化代币审批标准，对全球市值排名前20、且已在其他主要合规司法辖区交易的代币设立“快速审批通道”，尽快丰富可交易代币名单，以契合“十五五”规划关于提升国际话语权与扩大自主开放的方向。
3.2 引入国际流动性，解决“单机版”交易量问题，构建双循环节点
证监会虽于2025年9月发布通函，允许持牌平台通过“共享订单簿”等方式接入国际交易平台流动性，但实际推进缓慢，审批门槛较高。
本会建议：监管部门设立明确时间表与KPI，协助持牌平台尽快完成与国际顶尖流动性提供商的技术对接。引入全球深度有助缩小价差、提升交易体验，并吸引机构资金入场，同时发挥香港作为“国内国际双循环重要节点”的功能，将国际资金纳入合规体系。
3.3 丰富产品体系，开放衍生品交易，完善风险管理中心功能
目前持牌平台主要以现货交易为主，缺乏对冲与收益增强工具，难以满足专业投资者与机构需求。
本会建议：参考传统金融市场发展路径，加快审批加密资产相关衍生品，例如杠杆交易、期货合约及结构性产品等。这不仅有助显著提升市场交易量，也是完善香港作为“风险管理中心”的重要组成部分，并契合“十五五”规划关于健全资本市场功能、稳步发展期货与衍生品的政策导向。
结论
综合以上分析与建议，香港资本市场正处于机遇与挑战并存的关键阶段。要维持并增强国际竞争力，必须从多维度推进系统性优化与创新。
在快速发展的加密资产领域，香港已完成初步监管基础设施建设。下一步重心应转向“商业化应用落地”，通过打通RWA二级市场流动性、加快产品审批、引入国际流动性及加强从业人员培训，将香港从“监管清晰”的市场升级为“流动性充裕、应用普及”的全球加密资产中心，并对接国家“十五五”规划的金融开放与数字经济战略。