「波动市场中的行为与策略」主题活动在香港举办
文章作者、来源：Desun
在数字资产市场中，高波动正逐渐从阶段性特征转变为长期存在的核心变量。价格的快速波动、流动性的动态变化，以及市场参与者结构的持续演进，使得传统投资逻辑不断被重塑。在这样的环境下，如何将“波动”从单纯的风险来源转化为可被利用的策略基础，成为量化资管机构与投资者持续关注的核心问题。
2026年4月20日，由德商奇点科技与KuCoin主办，高盈量化联合主办的主题活动「波动市场中的行为与策略（Market Volatility: Behaviors and Strategies）」在香港成功举办。活动于当日14:00–17:30在香港湾仔万通保险中心举行，吸引了来自交易平台、量化资管、法律与合规等多个领域的专业人士参与。
本次活动围绕“波动如何转化为策略基础”这一核心问题，从市场结构与策略执行两个层面展开了系统性探讨。在不确定性持续存在的市场环境下，量化资管如何构建具备稳定性的收益框架，成为现场讨论的重点方向之一。
在具体议题上，与会嘉宾重点分析了波动率在量化策略中的作用机制，以及交易平台与流动性对策略执行的支撑逻辑。同时，围绕机构投资者在高波动环境下的组合构建方式，也展开了多角度的讨论。此外，现货、衍生品与结构化产品之间的协同应用，被认为是提升收益弹性与优化风险结构的重要路径。
圆桌讨论：高波动环境下的行为与策略
本次活动由 KuCoin Global VIP Senior BD Manager Irene Zhou 主持圆桌讨论，嘉宾围绕“波动市场中的投资行为与策略选择”展开了深入交流。Quantum Digital 创办人之一 Cyrus Wen（闻俊铭）、德商奇点科技 CTO Mark、几何资本陈利奥博士，以及曼昆（深圳）律师事务所合伙人邵嘉碘（Jayden Shao）等嘉宾参与了讨论。
讨论中，来自不同背景的与会嘉宾从高波动环境下投资者行为的变化出发，进一步分析了其对市场结构的影响，并延伸至波动中可能出现的策略机会与资产配置原则。同时，围绕当前数字资产投资在风险管理与合规层面的关键挑战，嘉宾们也分享了各自的实践经验与思考。在长期高波动背景下，未来交易策略与投资方式的演进方向，也成为讨论的重要部分。
德商奇点科技CTO Mark：市场套利机会的演变与策略重构
Mark在发言中系统回顾了数字资产市场套利机会的变迁，并分享了公司当前策略的调整方向。
2026年以来的结构性变化
Mark回忆道，早期的加密市场合规性尚未完善，大型机构和主流交易平台尚未入场，因此基差和资金费率都极为可观。
但进入2026年1月，交易活跃度显著下降，合规路径逐渐平坦化，简单的“躺赢”策略——如躺着吃资金费利息——收益大幅缩水。“你很难再跑出很大的资金容量，然后直接靠这个收利息。”Mark指出，一方面永续合约的套利容量在降低，另一方面期权的容量却在逐步上升。“今年2月份的数据显示，比特币的期权交易量占比已经接近整个衍生品市场的90%以上。”
Mark认为，这标志着市场正走向两极分化：主流币市场和主流交易平台越来越像传统金融——机构进场、利差收窄；而追求高收益的小玩家则转向更短平快的预测市场。此外，传统金融的资产代币化也分走了一部分流量。
新机会：交割合约与期权波动率曲面套利
面对这一变化，德商奇点科技的策略重心正在调整。“我们目前看到的机会集中在两块：一是交割合约，二是期权波动率曲面套利。”Mark解释，交割合约仍然有特定人群——持有大量比特币的矿工和机构，他们偏好用交割合约做资产配置、套保或长期投资。因此，交割合约与现货或永续合约之间的基差，提供了中高频套利的空间。
至于期权，其定价本身由波动率、时间和价格三维决定，不同参与者对波动率的预期不一致，导致极端价格出现，从而产生波动率曲面套利的机会。“虽然整体交易量下降了，但波动率依然远高于传统金融市场。我们正逐步从资金费套利、链上套利，转向更多的统计套利和波动率策略。”
风险管理：AI监控与提前降杠杆
在风险管理方面，Mark分享了公司在2025年10月黑天鹅事件中的应对经验。“我们从22年开始就将AI用于套利策略，AI的优势不在于智商，而在于带宽——它可以同时监控数十个数据源，包括OI、资金费率、社交媒体情绪等。我们使用近端优化算法缓慢调整参数，在事件发生前信号已经报出高位，因此提前降低了基差和杠杆头寸。”虽然有一条腿被ADL（自动减仓），但由于聚焦大币种、大交易平台并提前降仓，整体损失非常有限。
机制设计：多层级资金结构
Mark还介绍了公司在资金机制上的安排：对于有自托管需求的客户，提供API方式由其自行管理账户和风险；对于传统保守型客户，则采用合规基金架构，设置优先级份额（固定收益）和劣后份额（承担风险、享受高波动收益）。“我们在投资前会充分沟通极端事件的可能性，并把机制和风险都告知对方。”
机构原则：不做清单与全面考量
从机构角度，Mark总结了三个原则：第一，明确“不做”的清单——德商奇点科技暂时不参与链上、小币种和主观性交易。第二，全面考量策略，不能只看年化收益，还要看最大回撤、夏普比率、容量和流动性。“天下没有无缘无故的好，币圈讲不可能三角。”第三，选择产品本身就是最好的风控。
合规与警惕脆弱性
Mark强调，香港已经有合规的交易所和合规基金框架，投资者不必为了追求高收益而承担本金全失的风险。“链上结构看起来精巧，但支撑点往往非常脆弱——就像一张图里的大积木，只靠一个小点撑着。”他提醒，越是精巧的结构，最短的那块木板就越短。“大家可以选择简单一点的策略、合规一点的方式。”
结语：
通过圆桌讨论，与会嘉宾从不同视角勾勒出当前数字资产市场的核心矛盾：高波动既是风险的来源，也是策略的基础。随着市场结构向传统金融靠拢、参与者日趋多元，简单的套利空间正在收窄，但波动率本身仍远高于传统市场，为具备系统化能力的机构提供了持续的阿尔法来源。与此同时，合规框架的完善也在推动行业从“机会驱动”转向“能力驱动”。本次活动所呈现的，正是这样一幅图景：在不确定性成为常态的今天，识别结构性偏差、构建多资产武器库、严守风险底线，才是穿越周期的真正确定性。
关于德商奇点科技
德商奇点科技是港股上市公司德商产投服务集团（02270.HK）旗下的核心金融科技机构，致力于成为亚洲领先的另类资产与数字金融服务商。
公司以自主研发的顶尖量化交易系统为核心引擎，专注于数字货币市场的低风险套利策略（期现套利、期期套利、隐含波动率套利）及机器学习增强策略，为客户创造穿越周期的稳健价值。旗舰产品“德商量化1号基金”凭借市场中性设计、上市公司劣后安全垫、瑞士银行托管及香港合规牌照，实现了优先级本金及约定收益由劣后全额保障的行业领先风控标准，历史业绩表现稳健，夏普比率达3.0+。
此外，依托对数字金融与传统资本逻辑的深刻洞察，公司也为海外机构及超高净值客户提供TRS与场外衍生品策略设计等定制化服务，并战略性布局全周期RWA（实物资产代币化）业务，形成从量化投资到资产数字化的完整服务链条，驱动传统资本与数字未来的深度融合。