本周BTC上涨1.5%，ETH上涨3.6%，ETH/BTC比率上行2.2%，加密资产在美股科技深度回调背景下表现出一定相对韧性，主要受通胀数据降温、现货ETF恢复流入及前期杠杆出清支撑。
文章作者、来源：BitMart
一、宏观经济与传统金融市场
1. 美股全线收跌：AI资本开支担忧与中国大模型冲击引发科技去杠杆
标普500周跌1.5%至7457.69点，纳斯达克周跌2.9%至25520.24点，道琼斯小幅下跌0.9%至52146.42点。此轮回调由半导体板块疲软主导，费城半导体指数较6月22日历史高点已回落超过20%，芯片股连续三日下跌。国际市场同样承压，日经225周五暴跌4%，MSCI亚太广泛指数下跌2.7%。
成长板块平仓的核心催化剂是中国AI竞争格局骤然升级。月之暗面（Moonshot）发布Kimi K3，称其为全球规模最大的开放权重模型，性能接近Anthropic前沿模型，引发市场对开源替代方案可能快速使AI应用商品化的结构性担忧，大型科技公司巨额资本开支的可持续性受到质疑。科技巨头方面，NVDA下跌2.21%，META下跌2.79%，MSFT下跌1.82%，GOOGL下跌2.17%，仅AAPL相对抗跌，涨0.14%。
2. 中东停火破裂，美伊直接爆发敌对行动：油价暴涨，霍尔木兹海峡通行受阻
停火协议本周正式破裂，美伊冲突升级至攻击关键国家基础设施，伊朗报复打击了科威特一处主要发电及海水淡化设施。美国海军陆战队登临一艘不配合的油轮，另有一艘商船遭弹药击中，霍尔木兹海峡通行受到直接威胁。能源市场地缘风险溢价急剧飙升，WTI原油上涨4.48%至82.49美元/桶，布伦特原油上涨4.59%至88.10美元/桶，能源板块成为标普500中周五唯一录得正收益的板块。
据伊朗法尔斯通讯社援引消息人士报道，霍尔木兹海峡通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。里海管道联盟（CPC）终端也因遭受袭击而暂停作业，进一步加剧全球原油供应担忧。与此形成对比的是，黄金未能受益于传统避险逻辑，周五虽反弹1.06%至4018.4美元/盎司，但全周仍累计下跌约2.47%，为五周以来最差周度表现，主因原油上涨强化通胀与长端利率上行预期，压制了无息资产的吸引力。
3. 美国通胀低于预期，7月加息窗口基本关闭，但鹰派声音持续压制
美国6月核心CPI同比降至约2.6%，低于市场预期，令机构投资组合基本排除了美联储在7月议息会议上加息的可能性，10年期美债收益率小幅下行至4.549%，30年期收益率则小幅升至5.072%，呈现长端轻微陡峭化。美元指数全周录得净跌幅，收于100.76，主要因通胀数据低于预期，外汇市场下调了对近期激进加息路径的预测，抵消了中东避险资金流入。
但鹰派声音仍在施压。克利夫兰联储主席哈马克在最新讲话中强调通胀压力依然显著，核心服务价格和住房成本具有黏性，远未达到2%目标，为即将于7月底举行的FOMC会议增添了辩论空间，可能出现反对维持不变的票数。CME FedWatch显示，市场预计7月维持不变概率为64.2%，加息25个基点概率为35.8%；9月至少加息一次的隐含概率升至72.1%，政策路径的不确定性仍对高估值成长资产构成制约。
二、加密市场
1. 市场盘面：BTC/ETH相对抗跌，LINK与LTC领涨，山寨币整体偏弱
本周BTC上涨1.5%，ETH上涨3.6%，ETH/BTC比率上行2.2%，加密资产在美股科技深度回调背景下表现出一定相对韧性，主要受通胀数据降温、现货ETF恢复流入及前期杠杆出清支撑。加密总市值整体上涨1%，但剔除BTC与ETH后市值下跌0.7%，剔除前十大代币的更广泛山寨币市场下跌2%，涨幅集中于头部资产。市场情绪仍处于"恐惧"区间，恐惧与贪婪指数从上周23升至29。此外，BTC当前围绕64000美元附近震荡，上方65000—65500美元区域聚集大量空头清算仓位，若突破该区间可能触发空头集中平仓；下方63500—64000美元附近存在多头清算压力，但规模弱于上方空头流动性。
2. ETF资金：BTC ETF终结八周净流出，ETH ETF连续第二周正流入
本周现货BTC ETF录得7570万美元净流入，终结此前连续八周净流出；现货ETH ETF净流入1.054亿美元，连续第二周转正，资金主要集中于贝莱德IBIT和ETHA。全网现货BTC ETF总资产净值达774.2亿美元，ETF资金止血是加密资产本周相对抗跌的重要支撑。
但当前ETF流入规模仍明显低于前期高点，且高度集中于头部产品，稳定币供应尚未恢复持续增长，本轮上涨更接近资金压力缓解后的价格修复而非新一轮全面风险扩张。目前Strategy相关杠杆ETF已连续七周录得较稳定净流入，主要由散户推动；本周CME比特币期货和永续合约在现货ETF净流出的情况下仍录得正向资金流，显示机构需求有所改善。
3. 链上数据：稳定币总量继续收缩，增量尚未形成扩张
DeFiLlama数据显示，稳定币总市值约3101亿美元，过去7日下降约0.37%，过去30日累计下降约1.44%，为2023年Q3以来的首次季度下跌。USDT供应基本稳定，市场份额被动升至约59.4%；USDC小幅下降；USDS和USD1供应回落较为明显，反映DeFi抵押、生态激励和链上杠杆需求仍偏弱；USDG延续增长，主要受交易平台、支付渠道和收益激励推动；USDe出现小幅回升，但尚未扭转过去一个月收缩趋势。
整体来看，稳定币市场仍以存量资金轮动为主，总量与BTC、ETH的价格反弹未形成同步扩张，是判断当前行情仍偏修复性质的重要信号。此外，CoinGecko Q2报告显示，2026年Q2加密货币总市值下跌12.6%至2.1万亿美元，CEX现货交易量下降27.9%至1.95万亿美元，但CEX永续合约交易量仅下降10%，月度交易量仍维持在4万亿美元以上，衍生品市场相对更具韧性。
4. 行业叙事：STRC第八周低于面值但首次派息落地，机构基础设施布局多线推进
STRC已连续第八周低于面值，维持在约85美元，周成交量3.69亿美元，占比特币储备优先证券总成交量的75.7%（低于前一周79.8%），Strive旗下SATA占13.5%。但7月15日STRC完成首次半月度股息派付，持有人每股获得约0.4792美元，接下来两次派息预计每股约0.50美元，反映上调至12%年化派息率；在股价回升至接近100美元面值前，Strategy不太可能重启大规模STRC增发以购买比特币。Strategy CEO Phong Le表示，只有当BTC跌至约8000至10000美元时公司才需考虑债务风险，上周通过出售普通股融资约4.67亿美元，将现金储备增至约30亿美元，可覆盖约20个月优先股股息。
机构基础设施方面，Circle获得OCC批准筹建全国性信托银行，将为USDC提供联邦监管级别托管支持；DTCC于7月15日正式启动代币化RWA首次受限实盘交易测试，此前贝莱德、摩根大通、高盛等50多家机构已参与服务开发；英美两国发布稳定币联合声明，拟推动监管框架趋同并支持稳定币用于跨境支付与资本市场结算，并计划探索两国发行的稳定币进入对方市场的明确路径。
本文仅为市场分析，不构成任何投资建议。投资风险较高，交易前请充分评估自身风险承受能力，严格做好风控。