Circle发布2026年Q2财报，总营收7.01亿美元同比增长7%，调整后EBITDA 1.43亿美元，净利润4820万美元（去年同期亏损4.82亿美元）。
文章作者：Zhou
文章来源：ChainCatcher
Circle于8月5日美股盘前发布了2026年第二季度财报。公司当季总营收及储备收入7.01亿美元，同比增长7%；调整后EBITDA 1.43亿美元，同比增长8%；摊薄每股收益0.18美元。
净利润方面，公司录得4820万美元，去年同期为亏损4.821亿美元。这一大幅改善主要源于去年二季度IPO期间一次性确认的大额股权激励费用，拉高了去年同期基数。
从预期来看，当季营收低于华尔街一致预期的约7.13亿美元，这是Circle继一季度之后连续第二个季度营收不及预期。调整后每股收益0.18美元则高于市场预期的0.16美元。
财报发布后，Circle股价出现较大波动。盘前一度涨超8%，盘中转跌近3%，随后跌幅收窄。年内CRCL累计跌幅约20%，当前市值约160亿美元。
财报重要数据梳理
Q2 营收 7.01 亿美元，USDC 流通量同比增长 19%
根据财报文件，分业务来看，储备收入仍是当季收入主体。公司二季度储备收入6.68亿美元，同比增长5%，主要由平均USDC流通量同比增长25%带动，同期储备回报率同比下降66个基点，对增速形成部分抵消。
其他收入3400万美元，同比增长41%，增长来自订阅及服务收入。
成本与利润端，当季总分销、交易及其他成本4.12亿美元，同比增长1%。运营费用2.54亿美元，同比下降56%，降幅同样受去年同期IPO股权激励高基数影响。剔除相关因素后，调整后运营费用1.46亿美元，同比增长23%，主要投向产品开发、基础设施与AI能力。
盈利能力指标上，扣除分销后的收入2.89亿美元，同比增长15%，RLDC利润率41%，同比提升302个基点。
环比来看，当季营收较一季度的6.94亿美元小幅上升，调整后EBITDA由一季度的1.51亿美元降至1.43亿美元，摊薄每股收益由一季度的0.21美元降至0.18美元。
核心运营指标方面，USDC期末流通量733亿美元，同比增长19%，低于一季度末的770亿美元，也低于年内近800亿美元的峰值。当季平均流通量创下765亿美元新高，储备回报率3.5%。
链上交易量14.8万亿美元，同比增长151%，增速较一季度的263%有所放缓。稳定币市场份额27%，同比下降66个基点。有效钱包700万个，同比增长24%。Circle平台内持有的USDC124亿美元，同比增长106%，占流通总量17%。
其他数字资产中，EURC同比增长2.2倍，USYC同比增长10倍，资产管理规模超过30亿美元。
业务进展
业务进展上，Circle已获美国货币监理署批准设立国家信托银行Circle National Trust，并获纽约金融服务局批准开设数字资产信托公司Circle New York Trust。
截至第二季度末，CPN过去30天的年化交易额达到147亿美元，环比增长76%；共有175家金融机构注册，环比增长29%。
继上半年为代理商推出支付基础设施后，Circle于2026年5月推出了Agent Stack——目前已拥有900多项付费服务，其中99.3%的x402代理商支付交易量以USDC结算。Circle将在下半年推出更全面的代理产品路线图，其中包括让代理商能够赚取收入。
Arc区块链定于9月16日上线公共主网，创始验证节点包括贝莱德、DTCC、Galaxy、Mastercard、Visa、渣打银行等机构。贝莱德计划将BUIDL基金部署至Arc，DTCC将在Arc上实现托管资产代币化。当季新增的机构集成还包括BNY、渣打、Nium、JCB、Grupo Bind与Marex等。
华尔街评级
事实上，在财报发布前，华尔街对Circle的估值判断已出现明显分歧。
摩根士丹利将Circle评级由持股观望下调至减持，目标价从106美元大幅下调至38美元。瑞穗证券分析师上周五给予持有评级，目标价由50美元下调至45美元。
与之相对，TD Cowen首次覆盖Circle即给予买入评级，目标价82美元。分析师Bryan Bergin则认为，市场可能低估了Circle从稳定币发行商向更广泛金融基础设施平台转型的潜力。
电话会议关键信息
在电话会议上，公司管理层也披露了不少关键信息。
与Coinbase的分销协议已按现有条款续签
联合创始人兼首席执行官Jeremy Allaire宣布，Circle与Coinbase的分销协议已按现有条款续签，USDC将继续作为核心资产嵌入Coinbase全部产品。
围绕市场关注的分销竞争，Allaire表示Circle与Coinbase已共同与Hyperliquid达成收入分成安排。截至季末，Hyperliquid持有的USDC约90%存放在Coinbase平台，约10%在Circle平台，相关影响将自三季度起体现。
Open USD联盟意向企业中70%已是Circle合作方
值得一提的是，在电话会议的问答环节，竞争格局是分析师关注的焦点之一。
6月30日，Open Standard联合Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase等140余家机构宣布计划推出收益共享型稳定币Open USD，该稳定币主打铸造赎回免手续费、储备收益大部分分给合作伙伴。
消息发布当日Circle股价一度大幅下挫17%，市场担忧其冲击USDC依赖储备收益的商业模式。
花旗分析师Pete Christensen在会上就此提问：在储备收益分成逐渐成为行业标配的情况下，受制于与Coinbase现有经济安排的Circle将如何争夺分发渠道。
Allaire回应称，Circle已与超过150家公司签署分发合作协议，并常与Coinbase共同开展分发合作，Circle与Coinbase已联合与Hyperliquid达成收入分成安排即为一例。
他补充，约70%表示有意参与该类联盟项目的企业已是Circle网络的合作方，财报发布当日Circle还宣布Visa与Mastercard将作为Arc的关键基础设施合作伙伴扩大合作。
ARC代币预售确认收入约1.8亿美元
Arc方面，Allaire介绍称测试网已处理超过5亿笔交易，覆盖近300万个钱包，几乎实现0宕机，并表示Arc的潜力可能超过USDC本身。
ARC代币经济方面，截至二季度，ARC代币预售累计融资约2.42亿美元，发行807.5 million枚，发行价统一为0.30美元每枚，对应完全稀释估值约30亿美元。
预售两次完成，5月首次预售740 million枚、约2.22亿美元，6月底第二次关闭新增67.5 million枚、约2025万美元。
a16z crypto领投约7500万美元，参投方包括贝莱德、Apollo、ICE、SBI、Janus Henderson、渣打创投、ARK Invest、Haun Ventures、Bullish等。
分配上，Circle获初始供应量100亿枚中的25%，用于运营验证节点并获取质押收益，60%分配给网络建设者与用户，15%划入长期储备。
Q&A 精华
政策层面，Allaire谈到CLARITY法案正在两党间磋商，有望本周在参议院推进，同时强调此前通过的Genius法案将于2027年1月生效。
代理经济是电话会议的另一重点。Allaire提到Cloudflare已宣布将支持x402与USDC的代理钱包。Circle内部有86%的员工每周使用AI工具，今年已发布超过1100款AI应用。
管理层还谈及市场结构变化。上周Hyperliquid平台近75%的交易量来自现实世界资产，USDC占Binance与Hyperliquid永续合约抵押品的40%。预测市场方面，Polymarket现货交易量同比增长超过8倍，其是USDC的战略分销合作伙伴。
此外，首席财务官Jeremy Fox-Geen明确Circle近期没有季度分红计划，并提到货币市场可触达规模约120万亿美元，其中约60万亿美元为非生息资金。
2026年全年业绩指引
Fox-Geen称约1.8亿美元预售收入预计于2026年确认，并已计入上调后指引，确认后将直接计入净利润。
业绩指引方面，Circle将全年其他收入指引由此前的1.5亿至1.7亿美元大幅上调至3.1亿至3.3亿美元，上调部分包含ARC代币预售确认收入。
全年RLDC利润率指引由38%至40%上调至41.7%至43.7%，若剔除Arc相关收入，则接近原区间中点。
全年调整后运营费用指引维持5.7亿至5.85亿美元不变，公司预计将落于该区间高端。
USDC流通量方面，Circle维持多年期40%复合年增长率的目标不变。