高盛认为，沃什的偏鸽派倾向和近期通胀数据的改善，意味着美联储在 9 月及年底前维持利率不变是大概率事件。
文章作者：Rita
文章来源：深潮
美联储年度杰克逊霍尔经济研讨会将于8月27日至29日举行。市场最关注的议程安排在周五上午10点（纽约时间），美联储主席沃什将发表主题演讲。
8月26日，高盛发布前瞻报告指出，沃什不太可能在讲话中提供9月议息会议的明确政策指引，但预计他将触及三大主题：重申2%通胀目标的承诺、阐述其美联储沟通策略的逻辑、以及讨论生产率增长和全球经济冲击等宏观议题。高盛认为，沃什的偏鸽派倾向和近期通胀数据的改善，意味着美联储在9月及年底前维持利率不变是大概率事件。
沃什讲话聚焦三大主题
高盛预计沃什将在演讲中覆盖三个核心方向。
第一，重申通胀目标。沃什大概率会重申联邦公开市场委员会对将通胀降至2%的承诺，并可能明确这一目标以PCE（个人消费支出）通胀为衡量标准。
第二，阐述沟通策略。沃什此前曾表示，如果美联储说得更少，金融市场会对经济数据做出更强烈的反应，从而为政策制定者提供更有用的参考。高盛预计他会在杰克逊霍尔上进一步展开这一理念。
第三，探讨宏观话题。沃什在7月新闻发布会上曾提到，他可能讨论“生产率到底发生了什么？人口结构到底发生了什么？全球经济在冲击之下到底发生了什么？”高盛预计他可能重申AI将提升生产率增长，并成为“显著的通缩力量”。
高盛指出，沃什对AI作为通缩力量的看法值得关注。如果AI持续提升生产率，将在中长期抑制成本压力，这意味着美联储维持利率不变的时间窗口可能比市场预期的更长。
通胀数据改善支持按兵不动
高盛认为，6月和7月连续两个月的通胀数据改善，将增强大多数联邦公开市场委员会成员维持利率不变的信心。7月会议中支持加息的少数成员仍可能坚持原有立场，但多数投票成员在通胀数据改善后将更倾向于按兵不动。
杰克逊霍尔之后、9月16日议息会议之前，还有一轮CPI和PPI数据。高盛预计8月核心CPI和PCE通胀环比增速约0.2%，而9月30日实施的方法论调整（年度例行统计口径修正）将使核心PCE同比增速至少下降0.2个百分点，12月进一步修正后还会再降一些。连续三个月的通胀改善数据叠加即将到来的向下修正，意味着关税、油价和AI需求对月度通胀的最大影响已经过去。
高盛预计联邦公开市场委员会将在9月会议及年底前维持利率不变。
金融创新主题短期影响有限
今年的会议主题是“金融创新：对支付和政策的启示”。高盛预计会议论文将聚焦稳定币等议题，但对近期货币政策决策影响有限。
按照往年惯例，部分联邦公开市场委员会参会者会在会议期间接受电视采访。高盛认为，那些支持7月加息的少数成员可能仍会坚持立场，但多数成员在通胀数据改善后，对维持利率不变的信心将更强。