黄仁勋执掌英伟达33年后离职，其持有的约8.12亿股股票市值超1350亿美元，成为影响股价的关键因素。尽管他长期克制减持，但市场关注其是否会在重大信息披露后开始出售。法律上，只有在负面信息公开后方可合规交易；市场层面，如此大规模减持需数月时间以避免冲击。与乔布斯、Kalanick等创始人不同，黄仁勋未质押股票，且多次表示抛售是错误之举，甚至遗憾早售股份。
文章作者、来源：华尔街见闻
执掌英伟达33年后，黄仁勋的离职令外界将目光投向他手中价值逾千亿美元的股票。这批筹码的命运，已成为悬在英伟达股价上方的一块巨石。
黄仁勋目前持有约8.12亿股英伟达股票，市值约1350亿美元，是公司最大的个人股东。据William Blair分析师本周表示，这一庞大持仓在近期对英伟达股价构成"重大压制"。
市场普遍关注的问题在于，黄仁勋何时能够、以及是否会选择开始大规模减持。哈佛大学公司治理专家Jesse Fried指出，只要黄仁勋仍掌握可能压低股价的未公开重大信息，他就无法合规出售股票。英伟达定于下周二发布业绩，若届时相关负面信息得以披露，或将为其减持扫清部分法律障碍。
三十年积累，出售寥寥
自英伟达1999年上市以来，黄仁勋的减持行为始终克制。据Capital IQ数据及公司文件，他迄今合计出售的股份约价值30亿美元。在其任职的大部分时间里，年度套现金额通常不超过数亿美元。随着英伟达市值先后突破3万亿和5万亿美元，他通过预先设定的交易计划，于2024年售出约7.13亿美元股票，2025年进一步升至约10亿美元。今年迄今，他尚未出售任何股票。
其持股结构较为复杂，涵盖直接持股、家族信托及控股公司等多种形式。黄仁勋的慈善基金会另持有约5900万股，以当前股价计算市值逾90亿美元。与埃隆·马斯克、Larry Ellison等科技亿万富翁不同，黄仁勋并未以股票质押借款——英伟达明确禁止高管将持股作为贷款抵押品。
法律与市场的双重约束
黄仁勋能否自由出售股票，面临两道门槛。
在法律层面，Jesse Fried表示，黄仁勋"一旦其在担任CEO期间获悉的、任何可能导致股价下跌的重大非公开负面信息被公开披露，便可开始出售股票"。他同时指出，若黄仁勋掌握的是未披露的利好信息，则"可以在知情情况下出售，因为他无法从中获益"。对于任何持续进行中的法律调查，只要相关信息仍属非公开状态，其交易空间便将持续受限。
在市场层面，8.12亿股的体量约相当于英伟达全市场六个交易日的总成交量。这意味着，若黄仁勋启动大规模减持，必须将时间线拉长至数月，以避免对股价造成冲击性压制。
此外，英伟达代理声明文件显示，截至今年1月底，黄仁勋尚有价值逾3.5亿美元的股权激励未归属或未兑现。其中最大一笔约1.42亿美元的奖励于今年3月已经归属。然而，由于他已辞职，后续与业绩挂钩的激励奖励或将不再适用。
离职创始人的前车之鉴
离开公司的创始人往往选择迅速清仓，历史上不乏先例。史蒂夫·乔布斯1985年被迫离开苹果后，数月内几乎出售全部持股，仅保留一股以维持参加股东大会的资格。Uber联合创始人Travis Kalanick于2017年被迫卸任，在Uber 2019年上市、内部人士解禁后约两个月内，悉数出售了价值逾25亿美元的全部持股。赌场连锁品牌Wynn Resorts创始人Steve Wynn在2018年3月因性行为不端指控（其本人否认）辞职后数周，将约21亿美元股份中的大部分通过私下交易出售给两家长期机构投资者，华尔街分析师对此普遍表示欢迎，认为此举消除了股价"压制"，有助于公司轻装前进。
不过，黄仁勋案例的减持规模远非上述案例可比，1350亿美元的持仓体量决定了任何大规模套现都将是一场旷日持久的操作。
黄仁勋本人的态度
黄仁勋此前曾多次将抛售股票定性为"错误之举"。今年1月在达沃斯，当贝莱德CEO Larry Fink提及英伟达股票年化复合回报率高达37%时，黄仁勋表示，他唯一的遗憾就是过早出售了股票。
他回忆，英伟达上市之初市值仅3亿美元，他便出售了一部分股份，用于给父母购置一辆梅赛德斯S级轿车。"这是世上最贵的车，"他说，"他们为此感到后悔。"
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