战争不是电子游戏，战争是浪费的，战争是肮脏的，战争是致命的。所以，我对所有这些无脊椎的骗子说，去你的！
作者：Arthur Hayes
翻译：Meta Era, Claire
当我讨论战争和珍贵的人类生命之死时，我的语气可能听起来既讽刺又轻率。但实际上，我认为，全世界武装部队中的男女军人愿意为国家这一虚构概念冒生命危险，应当受到赞扬。我自己不愿意这样做，因此我认为我没有权利投票支持任何国家发动战争。我极度鄙视的是那些毫无实际参与、坐在宝座上的政客们，他们将美好的人类送入战场。这些政客中的大多数既没有直系家庭成员在军队服役，也没有自己服役过。然而，他们却乐意为了个人政治和经济利益，将他人送往死亡。战争不是电子游戏，战争是浪费的，战争是肮脏的，战争是致命的。所以，我对所有这些无脊椎的骗子说，去你的！
人类经历的特点是一连串我们无法控制的事件。你无法选择自己的出生或父母是谁。你在生活中被发了一手牌，而你的反应定义了你是谁，以及你的成功或失败。
反应比引发事件更重要。
美国为了回应9/11袭击而宣布了“反恐战争”。跨越三任总统，涵盖两个政党，美国在伊拉克、阿富汗、叙利亚以及许多其他被列为机密的地方进行了战争。在二十多年对一个没有客观成功标准的观念进行战争之后，留下了什么？数百万人失去了生命，几乎10万亿美元被浪费。引发这种不成比例反应的事件，是导致几千名美国人死亡、几座建筑被摧毁的事件，而这些建筑早已被修复或重建。
哈马斯于10月7日对以色列平民的袭击激发了以色列政治家宣战哈马斯。哈马斯是一个组织。但组织只是人类头脑中的一个想法。要彻底根除一个想法，就必须根除所有持有这一想法的人。因此，以色列以对哈马斯及其支持者的战争作为回应。我担心，更重要的是市场担心，这种对一个不明确的想法的战争将使以色列走上一条不断升级的道路，与中东地区和更广泛的世界如俄罗斯和中国等强大的对手对抗。最大的担忧是，美国在支持其宠物和盟友以色列的过程中，将再次陷入另一场无法取胜且代价高昂的外围战争。
帝国之所以衰落，是因为在边缘地区同时发生了多重威胁。加沙地带发生的任何事情都不会直接威胁到美式和平（Pax Americana）。但美式和平的宠物以色列每年需要数十亿甚至更多的资金来在敌对环境中保护自己。对于美式和平的贵族来说，这笔开支是值得的，因为它保持了强大美国的形象，并在石油丰富的中东地区植入了一个第五纵队。
在需要时放弃任何盟友都是不可能的——否则，你的其他盟友就会停止效忠于旗帜。这就是美国被卷入乌克兰与俄罗斯战争，以及现在的哈马斯与以色列战争的原因。因此，美式和平必须花费到破产的边缘，以支持其盟友以色列。
“破产帝国？几百亿美元怎么可能让美国这样的经济巨头破产？”一些读者可能会问。
我承认“破产”是一个强烈的词——我将这个说法缓和为政府债务成本上升到无法承受的水平。一旦政府的债务变得无法承受，中央银行必须介入并印钞票来资助政府。而这正是黄金和加密货币等固定供应金融资产真正开始有趣的时候。美国长期国债市场正当地预期着一个未来，即美国被迫花费数十亿甚至数万亿美元，不仅在乌克兰，还在以色列和可能的更广泛的中东地区，通过代理人进行战争。上次美国进入中东花费了10万亿美元；这次又会是多少呢？
为了避免进入军事战略的历史课和猜测，让我们只看看市场对最近事件的反应。我发现有趣的是美国国债市场对美国联邦储备委员会（Fed）成员和美国总统拜登最近的声明的反应。我将关注的金融工具是10年期和30年期国债，以及长期美国国债交易所交易基金（ETF）TLT。最后，我将比较黄金和比特币对帕克斯美利坚风险自由储备资产波动的反应。
任务完成
美联储相信，通过提高借贷成本（即提高联邦基金利率）和减少其资产负债表规模（主要由美国国债和抵押支持证券（MBS）组成），可以征服通货膨胀。当货币条件足够紧缩时，这是一个模糊的概念，他们将停止加息。这正是鲍威尔先生在各种新闻发布会和演讲中反复宣称的。
在美联储九月会议的新闻发布会上，鲍威尔基本上表示，美联储在加息行动上已接近完成。随后，各地联储行长开始发表演讲，表达了观点，即上升的长期利率（美国国债收益率>10年）意味着美联储不再需要加息，因为市场已在限制货币条件。
明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里周二指出，可能不需要进一步加息。
- 路透社，2023年10月11日
美联储的洛根：更高的收益率可能意味着不需要进一步加息
- 彭博社，2023年10月9日
美联储的戴利说，债券收益率上升可能代替加息
- 彭博社，2023年10月10日
美联储叫停了行动，美国国债市场随之急剧抛售，这意味着收益率飙升。现代金融史上前所未见的现象开始了：令人畏惧的“熊市陡峭化”。所谓的“熊市陡峭化”是指收益率普遍上升，其中长端上升幅度超过短端。
如果美联储不通过加息来对抗通货膨胀，那么为什么还有人持有长期债券呢？这似乎违反直觉，但请和我一起思考一分钟。
通货膨胀的幽灵仍然伴随着我们。被操纵的美国政府通货膨胀统计数据，核心消费者价格指数（CPI），仍然是美联储2%目标的两倍多。美联储应该继续加息，直到出现经济衰退，或某个主要金融服务公司破产。一旦发生这两种情况中的任何一种，美联储将削减利率，因为通货膨胀将因经济背景不佳而下降。
市场是前瞻性的。因此，在加息周期中，只要美联储致力于提高利率以消灭通货膨胀，收益率曲线将在某个时点反转（长端利率低于短端利率），因为长端投资者预期未来经济将疲软。
当经济衰退或金融灾难发生时，短端利率将迅速下降，因为美联储会积极削减其政策利率作为回应。这就是“哦，糟糕”的时刻。收益率曲线将反转并陡峭化（长端利率高于短端利率），但这将在收益率普遍下降的情况下发生。这被称为“牛市陡峭化”，是现代金融史上收益率曲线的经典走势。
目前，美国没有经济衰退，也没有金融灾难。对于像保罗·克鲁格曼这样的知识不诚实的传统金融（TradFi）啦啦队来说，区域性银行危机不算数；他们需要看到像美国银行这样的公司破产，才会承认美国银行系统深层的腐败。因此，市场，也就是债券义警，预计美联储将继续加息以对抗通货膨胀。但美联储表示加息暂停，因此牛市陡峭化的情况不会发生。那么，为什么义警还要继续持有长期债券呢？他们不会，而且他们会通过在边际上抛售长期债券来表达他们的观点。
2年减10年收益率（白色），2年减30年收益率（黄色）
美联储9月会议于9月20日结束，看看在美联储表示暂停后，熊市陡峭化是如何立即恶化的。
除了美联储没有履行其职责外，人们突然关心美国财政部必须出售的巨额债务以资助政府。这并不是说这些数据以前不为人知 - 任何人都可以下载债务到期和销售计划，这些计划清楚地显示了即将到来的债务海啸。市场只是在美联储传达可能暂停的消息后才开始关心，我们可以通过主流金融媒体上著名投资者的各种专栏文章来观察这一点。
近几周，债券义警一直在通过提高债券收益率来挑战耶伦的政策，这些收益率已经威胁到引发债务危机。在这种情况下，更高的收益率会挤出私营部门，并引发信贷紧缩和经济衰退。由于问题的根本原因是挥霍无度的财政政策，政府将不得不削减支出并提高税收以安抚债券义警，这将加剧经济衰退。
美联储对加息胆怯，联邦政府的支出比Sam Bankman-Fried在Adderall上的支出还要多，市场正在大发雷霆。但为什么熊市陡峭化对金融系统如此危险呢？好吧...让我告诉你。
为了理解为什么这种市场结构对全球金融系统如此有毒，我需要深入研究债券数学和固定收益衍生品。我会尽量减少行话的使用，但对于那些真正想了解这一点的人，请拿出你信赖的John C. Hull衍生品教科书。当我为恶魔在TradFi工作时，我曾经在桌子上放一本。
让我们使用抵押贷款作为一个简单的方式来说明当利率上升时，银行的对冲策略会发生什么。首先，我将研究一个30年固定利率的抵押贷款，其中借款人可以选择提前偿还部分或全部本金，而不会受到任何处罚。一旦银行发放贷款，抵押贷款就会出现在其资产负债表上，并且必须进行对冲。
银行由于这笔抵押贷款面临哪些风险？有两种风险：利率风险和提前偿还/期限风险。
接下来，我将谈论抵押贷款和短期美国国债。当你做空一只债券时，你会收到钱，但要支付公布的收益率。例如，如果我做空一只面值为1,000美元的债券，价格为99%，到期收益率为2%，我今天会收到990美元，每年支付2%的利息，并且在到期时必须偿还1,000美元的本金。我在债券数学上有点随意，但你明白我的意思。
我将在这里稍微宽松地使用期限这个术语。要完全正确，期限为10年的长期债券在利率上升1%时，价格将下跌10%。长期抵押债券的期限为负，短期美国国债的期限为正。正期限的债券在收益率下降时赚钱，在收益率上升时亏钱。
利率风险
银行为整个30年的贷款提供了固定利率。银行不知道那么远的未来的存款利率是多少。请记住，银行从存款人那里短期借款，以长期更高的利率放款。如果利率上升，存款利率也随之上升，那么银行可能会遭受损失。想象一下，如果银行以3%的固定利率发放了一笔抵押贷款，而存款利率上升到6%。银行将会亏损，因为它从抵押贷款借款人那里获得3%的利息，但却要支付给提供资本的存款人6%的利息。因此，银行必须卖出一些国债来对冲这些损失。
提前偿还/期限风险
如果银行决定做空债券，也许可以减轻抵押贷款带来的损失。如果银行从一笔3%的抵押贷款中获利，并做空一只2%收益率的债券，它的利润是1%。这一切听起来都很好，但银行应该做空哪种期限的债券呢？
假设你是负责管理银行抵押贷款组合的交易员。你可能会认为，如果你有一笔30年的抵押贷款，你应该做空一只30年期的债券。但这是错误的。因为借款人可以提前偿还他们的抵押贷款！
如果利率下降，借款人会重新融资。这意味着他们会以更低的利率取出另一笔抵押贷款，并用他们收到的钱来偿还更高利率的抵押贷款。突然间，你认为是30年资产的东西消失了，你只剩下裸露的做空一只30年期债券。你不再从抵押贷款支付中获得任何收入来抵消你在债券上支付的钱。简而言之，你完蛋了。
如果利率上升，借款人不会重新融资，而会坚持原来更便宜的抵押贷款。然而，如果你没有做空足够长期限的债券，你仍然可能遇到麻烦。一旦债券到期，你必须偿还本金。你现在需要用存款来资助仍在账上的抵押贷款。鉴于利率已经上升，存款的利率高于抵押贷款的利率。
作为一家银行，你的抵押贷款的期限或长度会随着利率的升降而增减。因此，你对未来利率的预期决定了你购买多长期限的对冲。
银行的交易部门会使用这些历史数据来预测未来的利率走势，并据此进行对冲。今天的利率体系并不在模型中，因此银行和其他所有处理任何类型债券或利率产品的金融中介机构都没有得到适当的对冲。随着利率以熊市陡峭化的方式上升，银行资产负债表上持有的债券的期限延长。由于债券在利率上升时以指数方式亏损，这被称为“负凸性”。交易部门开始出现巨额亏损，因为他们的对冲期限太短。
那么，解决方案是什么呢？随着利率上升，交易员必须做空越来越多更长期限的债券。这时，银行可能会陷入负凸性死亡螺旋。
以下是银行交易部门的负凸性死亡螺旋：
- 熊市陡峭化加剧。
- 交易账簿的期限增加。
- 银行现在净做空期限，总债券组合亏损增加。
- 交易员做空更多债券以平衡期限，导致债券收益率进一步上升。
- 交易账簿的期限增加。
并如此反复步骤2至4。
我使用抵押贷款与国债对冲作为一个简单的例子。我知道抵押贷款部门并不完全以这种方式对冲，但使用这个简单的例子可以让读者大致理解。
我们不能忘记真正的问题，即在2008年全球金融危机期间及之后，美联储和其他所有央行将利率降至零或接近零，并保持在这一水平，并印钱购买债券以压低收益率。这对于拥有数十万亿资本的养老金和保险基金来说，结果很简单：他们必须在资产上获得足够高的收益率，以便在未来支付福利：寻求收益。为什么？因为他们有一整代退休的老年人（或即将退休），这些人可能需要由养老金和保险基金支付的医疗保健费用。医疗保健和生活成本的增长率并不是0%，因此养老金和保险基金必须以某种方式提高收益率，以兑现对婴儿潮一代所做的财务承诺。
全球投资银行的固定收益部门作为养老金和保险基金的主要收益来源，介入并乐意向客户销售提供更高收益率的产品。这有点讽刺，因为利率被降至零并印钱是为了拯救传统金融（TradFi）免于自身的愚蠢行为，而他们转过头来通过销售产品赚钱，帮助那些受到同样货币印刷政策伤害的机构。但这些产品如何提供比政府或公司债券更高的收益率呢？银行通过嵌入期权来实现这一点。客户出售利率期权并获得保费，这体现为收益率提升。最常见的产品是可赎回票据结构。
为了完整性和准确性，对于那些理解这一点的人，我必须引用我的老牌波动率基金经理David Dredge的话：
用技术术语来说，结构性银行最终会持有一系列所谓的百慕大掉期期权，他们会根据期限的随机未来概率路径进行对冲，即赎回日期的概率。随着利率上升，后续年份赎回的可能性减少，他们会调整他们的“对冲”，这导致在更长期限内出售普通掉期期权。
让我们回到掉期市场上发生的事情。我接着问Dredge：“那么，简单来说，当交易商面临‘哦，该死，我的模型搞砸了’的时刻，他们都急于出售希腊字母参数，这在现货市场上导致了长期债券的抛售吗？”
Dredge回答说：“随着熊市陡峭化的持续，交易商已经卖出了太多的后端支付掉期期权，他们会发现自己过度出售了后端波动率并且未能充分出售债券（技术上来说是未能充分支付掉期，但区别不大）。”
在创纪录利润的外表下，隐藏着一个定时炸弹，潜藏在“太大而不能倒闭”的全球银行的深处。我指的是摩根大通、高盛、法国巴黎银行、野村证券等。他们向绝望的养老金和保险公司出售了数万亿名义价值的这些产品，现在将发现自己的亏损比Three Arrows Capital还要大。为了对冲并止血，这些银行都必须以相同的方式交易。他们对冲得越多，亏损就越大。所有这一切都是由于熊市陡峭化，这是美联储和全球央行政策的直接结果。真是传统金融的人体蜈蚣。
这个问题的规模部分对全球银行监管机构来说是不可见的。这些产品是在场外以双边方式交易的。银行被要求报告一些事情而不是其他事情。银行及其客户尽一切合法手段掩盖风险。银行希望通过承担更多风险来获得更大的奖金，这是基于会计利润的，而客户不想承认自己的破产。这是一个充满故意无视的混乱泥潭。因此，没有人知道在什么利率百分比下每个人都会爆仓，或者损失的规模可能是多少。但请放心，全球公民——当你的中央银行在金融体系濒临崩溃时，它将印刷必要的货币来拯救肮脏的法定金融体系。
我们知道有些不寻常的事情正在发生，因为由MOVE指数衡量的债券波动率正在随着收益率的上升而上升。这告诉我，抛售正在以指数级增长的方式引发更多抛售。这就是导致高波动性的原因。然后突然，市场将发生巨大爆炸！看似无端地，一个系统重要的传统金融参与者的尸体将浮出水面。
美联储知道这一点，这就是为什么他们竭尽全力编造故事，声称他们的政策需要时间来发挥作用，因此他们必须暂停以“研究效果”。你打算坐等多久，鲍威尔先生？他们暂停的真正原因是，尽管提高利率可能有助于防止熊市陡峭化，但如果美联储继续提高利率，美国的地区银行将再次陷入困境。记住，存款人宁愿将钱存入美联储，享受5.5%或更高的利率，也不愿意将存款留在赚取更少利息且面临银行破产风险的银行中。地区银行处境艰难——但与美联储持续提高利率导致的猛烈冲击相比，这种冲击是缓慢而有节奏的，因为熊市陡峭化持续发生。此外，让我提醒你，美国银行系统目前持有近7000亿美元的未实现美国国债亏损。随着长期债券价格的持续下跌，这些亏损将加速。
一旦更多银行倒闭，美联储和美国政府将会集体出手拯救地区银行。今年早些时候，当硅谷银行、第一共和国银行等银行出现问题时，当局已经展示了这一点。但市场尚未相信的是，美国银行系统的整个资产负债表实际上是由政府担保的。如果市场，尤其是债券市场，认同这一观点，通胀预期将会飙升，长期债券价格将进一步下跌。
讲述熊市陡峭化是什么，以及它如何影响银行的目的，是为了让你了解为什么长期利率会以一种反射性的方式迅速上升。这也说明了美联储和美国财政部面临的另一个问题。
本能反应
回到哈马斯与以色列的对抗。在哈马斯10月7日最初攻击以色列平民和士兵后的那个周一开市时，美国国债出现了反弹，收益率下降，黄金略有下跌，石油略有上涨。评论认为，投资者正在逃往帕克斯美利坚（Pax Americana）最纯净的资产——美国国债的安全港。美国强大，美国威武，美国正义，当资本感到恐惧时，美国是资本的归宿。
这合理吗？
乍一看，石油的温和反应意味着市场不认为这场冲突会蔓延到整个中东地区。黎巴嫩北部边境的真主党保持冷静，伊朗发表了强硬言论，但似乎不会直接介入。美国总统拜登及其政府试图平息紧张局势。他们没有试图把这次袭击归咎于美国长期的敌人伊朗，尽管一些美国参议员自动呼吁对伊斯兰共和国进行打击。市场充满了希望。
随着沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman，简称MBS）维持石油产量削减，石油价格可能会缓慢上涨。有传言称，MBS会在沙特与以色列关系正常化后增加产量。但由于MBS需要与他的阿拉伯和穆斯林兄弟姐妹们站在一起，这种缓和现在已经不可能了。更重要的是，年轻的沙特人非常支持巴勒斯坦。MBS别无选择，只能全力支持巴勒斯坦。
市场吸了另一口希望，并购买了美国国债（尤其是长期债券）。在哈马斯袭击后，2s10s曲线变得更加负面，说明了这一点。
但随着事态的发展，很明显以色列不会默默无闻地离开。
相反，以色列总理比比·内塔尼亚胡宣布以色列国防军（IDF）将强硬回击哈马斯。他授权IDF消灭哈马斯，并宣称他们的行动将影响几代人。
很多问题，没有简单的答案。那美国国债呢？
美国在阿富汗花费了8万亿美元，在那里进行了20年的躲猫猫和收割机无人机战争，最后可耻地撤退，而那里的敌人只是一些穷困的农民。如果美国要支持以色列对抗伊朗——美国会花费多少钱？这让人深思……
拜登一再重申美国支持以色列，但随着预期战争成本的增加，美国国债市场恢复了抛售。曲线回到了熊市陡峭化。没有发生什么戏剧性的事情，然后加沙地带最大的医院被炸。
我是一个愤世嫉俗的人，你可以看出来。我一再说，政治中最重要的事情是连任。
以色列总理内塔尼亚胡目前因贿赂、欺诈和违反信任受审。审判仍在进行中。对于一个陷入困境的政治家来说，最好的事情就是发动一场战争，让恐惧的平民不惜一切代价支持他们的领导人。
哈马斯的袭击对那些死去和仍被囚禁的人来说是可怕的，但它在政治上恢复了比比的地位。因此，他必须以最激烈的方式回应，以确保以色列公民——可能还包括那些判断他有罪或无罪的人——他将保护他们的安全，因此他是这个工作的合适人选（这个工作是根除哈马斯及其意识形态）。
以色列的激烈回应已经导致加沙地带大片地区变成废墟，成千上万的巴勒斯坦平民被杀——这给美式和平的统治精英带来了问题。全世界都在看着拜登，想知道，这是美国认可和财政支持的行为吗？
美国可以支持以色列，冒着被拖入与伊朗和中东其他国家的战争的风险。不管出于什么原因，伊朗表示，以色列国防军进入加沙地带的地面入侵是它的红线。这是一个引爆点。
以色列通过空袭使大马士革和阿勒颇机场无法使用。叙利亚是俄罗斯的附庸国。俄罗斯一直是以色列的盟友，现在正在疏远自己。如果美国提供的炸弹被用来摧毁俄罗斯的盟友，俄罗斯会做出什么反应？这种反应是否需要美国在世界其他地方进行军事干预？
这只是两个例子。我相信随着以色列继续轰炸中东的部分地区，会有更多的事情发生。
拜登可以拉紧缰绳，通过告诉以色列，美国支持的程度是有限的，来收回他的宠物。威胁是，如果以色列继续这样做，美国的钱包就关上了。看到这一点，其他美国盟友会重新考虑按照美国的说法行事是否值得。这是因为许多政府边缘化了要求更大政治发言权或经济利益的少数群体。这些少数群体有时是通过武力来维持的。对美国来说，这种武力的应用可能会令人尴尬，因为美国据称是支持人权的。没有美国的支持，许多盟友与敌对邻国共存将更加困难。
美式精英们无法取胜。无论他们对以色列的立场如何，帝国都将被削弱。帝国要么在中东花费数万亿美元帮助以色列与敌人作战；要么如果盟友的国内行动受到质疑，他们可能会被逐出教会，帝国的盟友就会开始叛变。
哈马斯激起了反应，现在帝国必须做出选择。对于这个日落帝国来说，没有好的选择。善有善报。
以色列的军事行动对其与阿拉伯邻国的关系产生了如此负面的影响，以至于当拜登试图与这些领导人会面时，他们在最后一刻退出了。最终，拜登所做的一切就是降落在以色列，确认美国无论如何都支持以色列。我认为一个视频通话就足够了，可以节省美国纳税人几百万美元的旅行费用。
随着以色列军事回应升级和美国保持沉默，美国国债市场恢复了抛售。市场越来越清楚地认识到，未来对以色列的假定军事支持成本，以及肯定会受到挑战的其他盟友，正在被市场折现。
预算
在向美国公众解释为什么美国必须支持乌克兰和以色列后，拜登要求美国国会提供 1050 亿美元。
如果美国的国防开支进入荒谬模式，那么将有数万亿美元的借款用于支持战争机器。随着美国进入真正的战时经济，拜登提到所有为生产诸如子弹之类的死亡商品而工作的美国人——好像这就能证明花钱是合理的——他们挤占了其他商品的生产，加剧了通货膨胀。生产子弹、坦克和炸弹的工人就是不生产汽车、不清洁成人尿布、也不会说“您要薯条吗？”的工人。
这就是为什么国债抛售和收益率上升的原因。
但更重要的发展是黄金和比特币的价格行动。
自从以色列加大对加沙的压力以来，黄金就受到了追捧。它正在折现一个未来，美国对以色列的支持可能会升级这场冲突，甚至可能牵涉到伊朗。因为你不想拥有一个参与两场永久战争的国家的债券，投资者开始将财富存放在像黄金这样的非政治性安全港。
当哈马斯与以色列冲突开始时，比特币几乎没有太大反应。但随着美国国债收益率上升和熊市加剧，比特币急剧上涨，突破了30,000美元。
黄金和比特币都没有收益。因此，如果它们在美国国债收益率飙升时上涨，这告诉我，这两种安全资产都在折现未来的更多政府开支和更多通货膨胀。
自从美联储9月20日的会议以来，TLT（即长期美国国债）下跌了11%，比特币上涨了11%，黄金上涨了1%。市场担心的是通货膨胀，而不是增长，这就是为什么比特币和黄金在长期收益率上升的同时上涨。
如果这是新的现实，我不想拥有任何国家的债券。到处都是坏消息。黄金和比特币开始告诉我们这一点。
让我们把这一切都联系起来。
美联储告诉我们，直到通货膨胀被征服，加息将暂停。作为直接结果，美国国债市场的投机者大为恼火。他们开始在边际上抛售长期债券。因此，收益率曲线以一种凶猛的方式变陡（2年期与10年期、2年期与30年期的利差上升）。这引发了全球银行的一种反射性行动，它们必须以某种方式出售更多债券，这导致波动性与收益率一起上升。
正如拜登所指出的，美国将坚定地支持其盟友，提供无限期的承诺，投入必要的军事支出以支持以色列的战争努力。加上乌克兰的账单，美国的军事预算将真正爆炸性增长——尤其是如果哈马斯的盟友，如伊朗，通过其代理人介入战斗。这将增加未来政府的借款需求，而战争可以浪费的资金总额几乎没有上限。因此，由于对美国在外围战争上扩大开支的未来预期，债券抛售，收益率上升。
银行的结构性对冲需求和美国战争机器的借款需求在美国国债市场上相互反馈。
如果长期美国国债对投资者来说不再安全，那么他们的资金将寻求替代品。黄金，尤其是比特币，将开始上涨，因为它们反映了全球战时通货膨胀的真实担忧。我会怎么处理我的投资组合？
理想情况下，我希望等到金融崩溃或美联储转向并开始降息。但市场很少会给你完全想要的设置。拜登试图让美国参与另一场无休止的冲突。当然，美国国会可能会说不，但很少有政治家有足够的骨气反对军工复合体，更少有人会采取不支持以色列的立场。如果阿富汗耗费了8万亿美元，那么与像伊朗这样的真正对手的战争会浪费多少钱？
关于美国证券交易委员会批准了Blackrock现货比特币ETF的错误传闻，比特币价格突破了30,000美元。当加密推特开始暗示Cointelegraph（传闻的来源）可能已经100倍杠杆做多，发布了假传闻，然后在普通人身上抛售时，比特币的价格迅速回落到27,000美元。
但现在，紧接着拜登的演讲之后，比特币——连同黄金——在长期美国国债大幅抛售的背景下上涨。这不是关于ETF批准的猜测——这是比特币对未来全球战争情况下非常通货膨胀的预期。
最终，当收益率变得过高时，美联储将结束所有关于美国国债市场是自由市场的假象。相反，它将成为它真正的样子：一个波将金村，美联储在政治上方便的水平上固定利率。一旦每个人都意识到我们正在玩的游戏，比特币和加密货币的牛市将全面展开。
这是触发点，是时候开始从短期美国国债转向加密货币了。第一站总是比特币，然后是以太坊，最后是我心爱的shitcoins。我会从小处开始，以防我错了，但你不能永远坐在场边等待完美的设置。完美的设置通常就在你面前，你只是太专注于过去而没有注意到。